凈利下降20%仍實現(xiàn)對賭業(yè)績，英雄互娛距離IPO還多遠？

2019-04-24 大公司金承舟

雖然未能順利上市，但英雄互娛在2018年還是達成了自己的業(yè)績目標。

4月22日晚間，新三板掛牌公司英雄互娛科技股份有限公司（以下簡稱：英雄互娛）（430127）發(fā)布了2018年的年度報告，這距離他們宣布終止首次“借殼”上市的嘗試，僅僅過去半個多月的時間。

從財務數(shù)據(jù)來看，2018年，英雄互娛全年營收從上一年的10.36億元人民幣增長到了11.92億，增幅為15.12%，毛利率71.41%，較2017年同期的76.70%下降了5.29個百分點。利潤方面，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤則從2017年的9.15億縮減到了7.28億，下降20.47%；歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為3.53億，較2017年的4.00億下降了11.92%。

實現(xiàn)7.28億的凈利，也就意味著英雄互娛完成了引進華誼兄弟時所簽下的凈利對賭協(xié)議。彼時他們約定，從華誼兄弟增資起到2018年12月31日的3年內(nèi)，英雄互娛承諾2016年的稅后凈利潤不低于人民幣5億元，后兩年度的業(yè)績目標則為在上一個年度承諾的凈利潤目標基礎上增長20%，也就是6億元和7.2億元。

值得一提的是，根據(jù)英雄互娛發(fā)布的2018年三季度財報，該年前三季度公司實現(xiàn)的凈利為4.25億元。也就是說，在2018年的第四季度，英雄互娛實現(xiàn)了單季度凈利約3億元。

類似情況在2017年也有所發(fā)生。彼時英雄互娛在2017年前三季度實現(xiàn)凈利潤3.91億元，而全年凈利達到了9.15億元。官方在報告中解釋稱，這是由于處置子公司的股權導致投資收益增加所致。2017年，英雄互娛先后出售了天津英霸科技有限公司、北京龍珠數(shù)碼科技有限公司和天津量子體育管理有限公司三家子公司的部分或全部股權。

但在2018年年報中，并未對這一現(xiàn)象作出詳細解釋。

對于2018年全年營收增長，年報中給出的解釋是，因為報告期內(nèi)多個新產(chǎn)品上線，導致游戲流水收入增加所致。而至于利潤下降的原因，其在2019年3月26日發(fā)布的2018年度業(yè)績快報公告中解釋為“本報告期公司營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于掛牌公司股東的凈利潤較上年同期相比有所下降主要是因為本報告期投資收益較上年同期相比下降以及受游戲行業(yè)版號審批暫緩影響導致國內(nèi)游戲業(yè)務較上年相比減少所致。”

在這份財報發(fā)布前，英雄互娛本身已是行業(yè)內(nèi)的關注焦點。

兩個月前，英雄互娛曾與A股中小板公司深圳赫美集團股份有限公司（以下簡稱：赫美集團）（002356）達成協(xié)議，后者擬以發(fā)行股份的方式，收購英雄互娛部分或全部股權。這樣一來，英雄互娛就會以“借殼”的方式登陸A股，成為外界口中的“電競概念第一股”。

·延展閱讀：欲成電競概念第一股，英雄互娛如何一步步走向借殼IPO？

不過在今年4月2日，赫美集團午間發(fā)布公告稱，因各方于2019年3月1日簽訂的《股份轉讓協(xié)議》中的核心交易條件未能滿足及達成一致意見，迪諾投資決定單方終止《股份轉讓協(xié)議》，同時公司與英雄互娛于2019年3月1日簽署的《深圳赫美集團股份有限公司與英雄互娛科技股份有限公司之吸收合并協(xié)議》也一并自動終止。這也就意味著，英雄互娛這次“借殼”上市宣告終止。

這筆交易的終止，對赫美集團的股價產(chǎn)生了巨大的影響，發(fā)布公告的當天，其股價便閃崩跌停。深交所隨即下發(fā)關注函，要求赫美集團對此次重組開展自查。

凈利下降20%仍實現(xiàn)對賭業(yè)績，英雄互娛距離IPO還多遠？

▲自4月2日宣布重組失敗后，赫美集團股價連連下跌。（信息來源：雪球）

隨后，英雄互娛和赫美集團分別解釋了這筆交易流產(chǎn)的原因。雙方在后續(xù)公告中陸續(xù)披露，此番簽訂的《股權轉讓協(xié)議》中約定，因赫美集團的控股股東漢橋機器拖欠債務被列入了失信被執(zhí)行人名單，后者需向英雄互娛股東迪諾投資支付2億人民幣的償債保證金。但因這筆款項未能及時支付，因此迪諾投資單方面終止了這筆交易。

從財報來看，赫美集團這兩年的經(jīng)營狀況并不理想，多次被深交所下發(fā)關注函。

對于英雄互娛創(chuàng)始人應書嶺來說，為英雄互娛謀求IPO，一向是其夙愿，為此他不惜將公司搬遷到了延安，以謀求證監(jiān)會在2016年開放的“IPO綠色通道”。去年2月，他們還宣布與國泰君安證券股份有限公司簽署了關于A股市場上市服務協(xié)議。

交易終止后，英雄互娛對財聯(lián)社回應稱，仍在繼續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)殼方尋求上市。他們隨即也發(fā)布公告稱，公司將繼續(xù)在新三板停牌，最晚恢復轉讓日為今年6月21日。

從業(yè)務上來看，2018年，英雄互娛逐漸在海外市場上發(fā)力，陸續(xù)在全球上線和發(fā)行了包括《新三國志》、《王牌戰(zhàn)爭：代號英雄》（海外版為《Hopeless Land》）、《奇跡MU：覺醒》以及《創(chuàng)造與魔法》在內(nèi)等多款游戲產(chǎn)品，并分別取得了不錯的成績。在去年游戲版號審批遇冷的背景下，多家游戲公司將業(yè)務重心逐漸移向了海外，英雄互娛顯然也選擇了一條類似的道路，這也是能支撐其在2018年營收不降反升的重要原因。

凈利下降20%仍實現(xiàn)對賭業(yè)績，英雄互娛距離IPO還多遠？

▲獲得光榮公司授權的英雄互娛，去年在日本上線了手游《新三國志》并取得了不錯的成績。

根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2018年英雄互娛的利潤構成中，投資收益占到了41.76%，接近總利潤的一半。而在去年，這一項的占比甚至高達69.01%。

英雄互娛官方對懶熊體育表示，這一項主要指的是公司在投資一些中小型游戲工作室后，后者所研發(fā)的產(chǎn)品而帶來的收益。例如他們投資了網(wǎng)易達、暢游云端等游戲工作室，這兩者分別研發(fā)了《一起來飛車》和《全民槍戰(zhàn)》兩款產(chǎn)品并取得了不錯的收益。

盡管外界喜歡給英雄互娛冠以“電競第一股”的名號，但是從目前來看，即使最終英雄互娛順利完成上市，但其對電競產(chǎn)業(yè)的影響恐怕也比較有限。雖然應書嶺有著“移動電競之父”的稱號，但就目前英雄互娛的主營業(yè)務來看，其更像是一家移動游戲產(chǎn)品公司，與電競的關系并不大。英雄互娛早先年出品的移動電競綜合性賽事HPL在2018年已經(jīng)停辦，如今除了研發(fā)適合移動電競的游戲產(chǎn)品以及舉辦自有產(chǎn)品的小型賽事外，其本身并沒有很多與電競直接相關的領域。

凈利下降20%仍實現(xiàn)對賭業(yè)績，英雄互娛距離IPO還多遠？