3月17日，lululemon發(fā)布2025財年第四季度及全年財報。全年凈營收首次突破110億美元，達到111.03億美元，同比增長5%。但凈利潤15.79億美元，與2023財年的15.5億美元基本持平，跌回兩年前水平。毛利率下降2.6個百分點至56.6%，營收創(chuàng)新高與利潤承壓同時出現(xiàn)，反映出品牌在全球市場的冷熱不均。

從區(qū)域表現(xiàn)看，差別很大。全年國際凈營收同比增長22%（貨幣中性21%），第四季度同比增長17%（貨幣中性14%）。其中，中國大陸市場表現(xiàn)尤為突出，全年凈營收同比增長29%（貨幣中性28%），第四季度同比增長24%（貨幣中性21%），同店銷售增長26%。

財報電話會議中提到，中國市場第四季度外套和生活休閑品類表現(xiàn)亮眼，Wunder Puff系列羽絨服成為爆款；春節(jié)期間與世界知名大提琴家馬友友合作的品牌短片及限定系列，有效深化了本土情感聯(lián)結。截至財年末，lululemon在中國大陸的門店數(shù)量已超過170家。其他國際市場（除美國、加拿大、中國大陸外）全年營收同比增長14%（貨幣中性），第四季度同比增長6%，韓國市場增長迅猛，江南區(qū)新店反響熱烈；歐洲、中東和非洲地區(qū)門店總數(shù)達到100家。

相比之下，美洲市場則陷入低迷，全年美洲營收同比下滑1%，第四季度下滑5%；美國市場全年下滑2%，第四季度下滑6%；加拿大市場全年微增1%，但第四季度下滑1%。

其臨時聯(lián)合首席執(zhí)行官兼首席財務官Meghan Frank在電話會議中坦言，加拿大消費者對折扣更為敏感，北美地區(qū)正在經歷全價銷售的低谷。“第四季度是全價銷售的最低點，折扣壓力最大。”她表示，2026財年第一季度已看到改善，預計2026財年第二季度全價銷售有望持平，下半年轉為正增長。

從產品品類看，女性產品仍是基本盤，全年營收同比增長5%；男性產品同比增長2%；配飾及其他同比增長8%；第四季度，女性產品營收同比增長2%，男性產品同比下滑2%，配飾及其他與上年持平。

管理層透露，2026年春季系列中，全新產品（非換色款）的滲透率已從2025年的23%提升至35%。新推出的Unrestricted Power訓練系列（采用PowerLu面料）、ThermoZen保暖夾克、升級版ShowZero無汗?jié)n技術等產品反響積極。Meghan Frank還提到一個細節(jié)：隨著新品推出，員工購買量近期有所增加。“這是一個樂觀的指標，表明我們走在正確的道路上。”

渠道方面，全年公司自營門店營收同比增長1%，電商渠道增長8%。第四季度門店營收同比下滑5%，電商增長5%。門店擴張方面，2025財年凈新增44家門店，全球總數(shù)達811家；第四季度凈增15家。管理層表示，新店投資回報率超過100%，平均回收期不到一年，2026年計劃全球凈新開40至45家門店，其中北美約15家（8家在墨西哥），國際市場25至30家（大部分在中國）。

單看第四季度，lululemon實現(xiàn)營收36.41億美元，同比增長1%。營業(yè)利潤8.12億美元，同比下滑22%；凈利潤5.87億美元，同比下滑21.6%。毛利率54.9%，同比下降5.5個百分點。

對于2026財年，lululemon預計全年營收在113.5億至115億美元之間，同比增長2%至4%。其中，北美營收預計下降1%至3%（美國同步），中國大陸預計增長約20%，世界其他地區(qū)增長中雙位數(shù)。毛利率預計全年下降約120個基點，主要受固定成本去杠桿及門店網絡投資影響；運營利潤率預計下降約250個基點。管理層強調，這是向2027年過渡的“最低點”，隨著全價銷售恢復，利潤率有望逐步回升。

從財報和電話會議可以看出，lululemon正處在一個關鍵轉型期，北美大本營面臨增長瓶頸，但中國市場和國際業(yè)務持續(xù)發(fā)力；利潤端受關稅、折扣、成本等多重因素擠壓，但產品創(chuàng)新和品牌活動已初見成效。

就在財報發(fā)布當天，lululemon宣布前Levi Strauss首席執(zhí)行官Chip Bergh加入董事會。與此同時，CEO的遴選也在推進中。管理層在電話會議中表示，2026年計劃全球凈新開40至45家門店，其中大部分將落地中國。

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