受新冠肺炎疫情沖擊，全球體育賽事仍處于大面積停擺當中。這種不確定因素的出現，會讓一些球隊的小股東動搖，希望套現離場。但即便只是出售少部分股權，其價格依舊不菲，合適的買家不好找。在這種情況下，聯盟與第三方成立基金，或許能成為小股東們的“救命稻草”。
據Front Office Sports近日報道，NBA已正式委托資產管理機構Dyal Capital Partners募集一支長期資本管理基金，用于收購NBA球隊的少部分股權。按照計劃，這支基金的資金規模在10億至20億美元之間，打算先收購5至8支球隊的少部分股權，最終可能會入股15支球隊。
▲Dyal Capital Partners老板邁克爾·里斯。
為此，Dyal Capital Partners將聘請一批了解NBA的新員工，由他們負責收購事宜。該公司已開始物色有限合伙人和投資人，計劃在今年夏天達成首批投資承諾。“合適的機構買家是專業的，目光長遠且認可NBA的結構性增長。” Dyal Capital Partners老板邁克爾·里斯（Michael Rees）在接受Side Letter采訪時說。
2011年，里斯創辦了Dyal Capital Partners。他們一開始主要做的是對沖基金，后來轉為做私募股權投資和私人投資管理，專注于購買另類資產管理公司的少數股權。該公司的投資組合包括Platinum Equity、Providence Equity Partners 、Silver Lake和Vista Equity Partners，目前管理的資產大概有217億美元。
▲Platinum Equity創始人湯姆·戈爾斯以個人身份入主活塞隊。
按照NBA以前的規定，私募股權基金和機構無法入股球隊。但近年來，一些從事私募股權投資的老板已經以個人身份在聯盟占據一席之地：
· 2011年，Platinum Equity創始人湯姆·戈爾斯（Tom Gores）以3.25億美元收購底特律活塞隊；
· 2011年，Apollo Global Management聯合創始人約書亞·哈里斯（Joshua Harris）率領財團以2.8億美元收購費城76人隊；
· 2014年，Fortress Investment創始人韋斯·艾登斯（Wes Edens）和Avenue Capital聯合創始人馬克·拉斯利（Marc Lasry）以5.5億美元收購密爾沃基雄鹿隊。
從禁止私募股權基金和機構入股球隊，到官方委托機構收購球隊少部分股權，這體現了NBA在立場上的巨大轉變。對于小股東而言，這樣的轉變能夠解燃眉之急，聯盟也有機會以更高的價格出售少部分股權。聯盟和小股東們有機會實現雙贏，是NBA立場轉變的推動力。“這對于想投資體育的人來說是一個新機遇。”NBA總裁蕭華說。
實際上，NBA成立投資基金的計劃醞釀已久，只不過，疫情加速了這一計劃的推進。
2019年9月3日，彭博社報道，NBA向球隊老板們下發備忘錄稱，聯盟有意成立一支投資基金，用于收購部分球隊的少部分股權，想知道老板們對此有何反饋。對于這一舉動，NBA前任總裁大衛·斯特恩（David Stern）在2019年12月1日接受Fox Business采訪時表示，“考慮到球隊目前的估值，你會希望私募股權基金也能參與收購。如果不然，NBA球隊會少了很重要的一批潛在買家和投資人。”
NBA之所以這么設計，無非是想找到更多有意入主NBA球隊的投資人來“抬轎子”，確保NBA球隊的估值能持續上升。而這支新基金的一個潛在好處是，可以讓更多人實現NBA老板夢。以前當老板不僅要有錢，還要過得了其他老板的“法眼”，現在有意向者可以用更低的價錢（取決于基金管理者的產品設計）、更快速便捷的過程成為這支新基金的投資人，還可能同時是多支球隊的小老板。
當時NBA并沒有給出基金成立的確切時間表，只是征集意見，但2020年初席卷全球的疫情顯然加速了聯盟推進此事的速度。疫情之下，不少球隊老板和小股東們都受到了不小的沖擊，通過出售少部分股權來獲得現金流，是不少球隊的計劃。因此，從征集意見到正式委托Dyal Capital Partners成立基金，NBA最終只花了8個月。
▲疫情之下，馬刺隊老板希望出售球隊少部分股權。
5月1日，Sportico記者斯科特·索思尼克（Scott Sosnick）引述多位消息人士的話稱，圣安東尼奧馬刺隊老板皮特·霍爾特（Peter Holt）準備出手球隊5%的股權。但截至目前，霍爾特仍沒有找到合適的買家。球隊估值最近幾年迅速飆升，是他出手股權最大的障礙。
據《福布斯》統計，NBA球隊最新的平均估值為21.2億美元，與去年相比增長了14%。過去10年，NBA球隊的平均估值翻了6倍。馬刺隊的估值高達18億美元，排名聯盟第14。投資者即便只是想收購馬刺隊5%的股權，也需要花9000萬美元。
霍爾特面臨的處境，一些NBA球隊的小股東也感同身受。對于他們而言，要找到一位愿意花大價錢購買股權、且愿意接受得不到太多球隊話語權這一現實的買家并不容易。
“這世界上可沒那么多蔡崇信。” 霍金路偉律師事務所的合伙人馬修·艾斯勒（Matthew Eisler）說。他曾參與過蔡崇信23.5億美元收購布魯克林籃網隊的收購案。在艾斯勒看來，對體育有熱誠的超級億萬富翁并不多，擁有足夠資金完成收購，并且通過聯盟審核的人更是少之又少。
因此，如果Dyal Capital Partners成功募集到一支基金，對小股東們會是極大的利好。他們能夠將手中股權轉讓出去，順利套現離場。同時NBA也能通過這些少部分股權的交易，增強球隊資產的流動性，刺激球隊估值進一步上漲。
疫情影響下，球隊小股東們出手股權的意愿會更加強烈。3月12日，NBA因為疫情而暫停，至今仍未復賽。據福布斯統計，2月中旬至3月中旬期間，全球職業體育聯賽60位擁有億萬身家的球隊老板的凈資產減少了720億美元。賽程暫停的時間越久，老板們的損失也越大。（相關鏈接：當疫情來襲，哪位NBA老板最受影響？| 熊·視覺）
此外，即便剩余賽季能夠順利復賽，空場已成為聯盟共識。這意味著，本賽季各NBA球隊與比賽相關的門票、餐飲等收入都將不復存在。蕭華在5月9日與全體球員的線上電話會議中表示，防疫工作可能會持續一年時間，下賽季也有空場比賽的可能性。這在某種程度上讓小股東們加大了出售股權的意愿。
NBA立場的轉變同時是美國職業體育聯賽的一個縮影。“美國職業體育聯賽過去就一直希望引入企業投資或者私募股權投資。”美國麻省史密夫學院經濟學教授安德魯·津巴利斯特（Andrew Zimbalist）說。
早在2019年，MLB就更新了細則，允許投資基金收購多支球隊的少部分股權。由此，小股東們可以選擇在球隊估值飆升階段出手股權，通過差價獲益。這種模式也降低了聯盟的準入門檻。津巴利斯特認為，“資本市場打開后，能讓投資人對于球隊的投資需求更加旺盛，并且將球隊的估值推向新高度。”
針對職業體育聯賽這一新興需求，除了Dyal Capital Partners之外，其他投資機構也想分一杯羹。根據Axios此前的報道，一家名為Arctos Sports Partners的公司正募集一支總額達15億美元的基金，將用于收購不同職業聯賽的股權。
但在這種模式下，私募股權基金為了謀取最大利益，可能使用杠桿收購，或者用裁員等方式優化被收購資產，而不是從球隊和聯盟的利益出發。因此，盡管NBA和MLB都放松了針對私募股權基金準入的限制，NFL仍維持對于球隊老板準入資格的嚴格規定。
根據NFL的規定，只有個人（非公司或公司實體）才能以現金購買聯盟其中一支球隊的股權，且至少收購30%。此外，如果新老板要通過借貸完成交易的話，聯盟還會限制貸款額度，最高貸款額度不得超過3.5億美元。
延展閱讀：
聲明：本文由懶熊體育原創，轉載請注明www.atttc.com。
