2019年1月5日，由中國馬拉松博覽會組委會主辦、北京懶熊體育文化有限公司承辦的“共創(chuàng)未來”中國馬拉松大型分享會·體育資本專場在廈門國際會展中心舉辦。沙丘資本創(chuàng)始合伙人陳永進受邀參加活動并發(fā)表主題演講。
以下內(nèi)容根據(jù)演講實錄進行整理。
感謝懶熊體育的邀請，也感謝在座的各位，今天主要與大家分享沙丘資本對于2018年體育產(chǎn)業(yè)投資的觀察。
沙丘資本是一家早期投資機構(gòu)，投資領(lǐng)域包括體育、消費、教育和科技四大方向，其中體育領(lǐng)域我們強有力的合作伙伴是啟迪控股。過去的兩年時間里，依托啟迪在北京、馬鞍山、三亞、騰沖等城市建設(shè)的冰雪運動綜合體和冰雪小鎮(zhèn)，我們以基金形式注入內(nèi)容，投資圍繞場館運營的相關(guān)項目，比如休閑、培訓(xùn)和競賽運動。順沿這個思路，沙丘資本從2014年開始涉足體育用品相關(guān)領(lǐng)域，陸續(xù)接觸和投資了與羽毛球裝備、馬拉松、鐵人三項、跑友社群相關(guān)的項目。
2018年全年沙丘資本都在觀察體育市場，可以感受到投資機構(gòu)在出手速度或者出手堅定度方面明顯降低。為此，沙丘資本整合了各方面的資料，從數(shù)據(jù)角度來解讀當(dāng)下體育產(chǎn)業(yè)投資的狀態(tài)。
一、國家政策
近年來，體育產(chǎn)業(yè)的投資熱潮似乎是由2014年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》（46號文）所帶動，大部分業(yè)內(nèi)人士認為該文件推動中國體育產(chǎn)業(yè)投資邁入新臺階。此后幾年間，政府又陸續(xù)發(fā)布了多項政策促進該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2015年出臺關(guān)于場地場館建設(shè)的稅收優(yōu)惠政策，2016年發(fā)布了未來五年規(guī)劃綱要，2017年開始推動運動休閑特色小鎮(zhèn)建設(shè)工作，2018年的重點則是加快發(fā)展體育競賽表演產(chǎn)業(yè)。
在政策的推動下，中國體育市場人均消費水平從2015年的1193元提升至2018年的2264元，經(jīng)常參加體育鍛煉的群眾數(shù)量也在持續(xù)增長但變化幅度并不是很大。從我們的角度分析，這一現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因是參與運動的人首先會去添置裝備用品，較大拉動了體育消費的增長。體育運動參與人群的規(guī)模與社會環(huán)境、受教育程度等因素相關(guān)，難以在短期內(nèi)就達到數(shù)倍的增長。總體而言，近幾年的數(shù)據(jù)確實呈現(xiàn)了一個較好的成長態(tài)勢。
二、社會投資
回顧近三年體育產(chǎn)業(yè)社會投資（不含政府主導(dǎo)的場館場地基建投資）情況，2016年是整個產(chǎn)業(yè)投資的相對高峰，2017年略有下降，2018年則呈現(xiàn)明顯的疲軟態(tài)勢，但是獲得獲投項目數(shù)量的下降并不意味著投資金額的減少。我們將電競和體育進行區(qū)隔，可以發(fā)現(xiàn)2018年Q1電競已公開的融資額有79.16億元，其中大部分是由虎牙和斗魚的融資所產(chǎn)生。
按照體育用品、大眾健身、體育培訓(xùn)、場館和賽事運營、媒體和社區(qū)、衍生服務(wù)六大版塊劃分體育產(chǎn)業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)2018年資本主要集中于場館和賽事運營，融資金額和獲投項目數(shù)量都位居首位，社區(qū)也是熱度較高的投資領(lǐng)域，大眾健身領(lǐng)域緊隨其后。該數(shù)據(jù)與沙丘資本管理團隊的直觀感受近似，我們可以發(fā)現(xiàn)近兩三年來場館建設(shè)、賽事運營、新興品牌崛都具有一定趨勢性。而大眾健身作為參與人群最廣泛的活動，更易產(chǎn)生經(jīng)濟效應(yīng)和社會影響力，無疑成為一個非常值得投資的領(lǐng)域。
體育用品人均消費額度雖然在近兩年有2倍多的增長，但是該領(lǐng)域的融資數(shù)額和金額都不大。是因為類似運動鞋服等領(lǐng)域已有一些體量非常大的上市公司，它們不太屬于社會投資的顯著標(biāo)的。
我們將去年融資過億元的項目按照金額從高到低進行排序，可以發(fā)現(xiàn)蘇寧體育、阿里體育、愛奇藝等產(chǎn)業(yè)平臺占據(jù)頭部。除此之外，體育器械、健身運動平臺、媒體社區(qū)等也有大額融資項目，細分行業(yè)融資較為分散。
在并購項目方面，很多時候并購作為一種戰(zhàn)略整合，難以獲得較好投資收益，但考慮到投資形勢和發(fā)展現(xiàn)狀，企業(yè)必須進行強強聯(lián)合或者資源整合。數(shù)據(jù)顯示2018年并非是一個并購活躍的年份，是由于二級市場行情動蕩，并購方自身的出資能力和意愿相比以往更加弱化。
電競領(lǐng)域我們也進行了數(shù)據(jù)統(tǒng)計，可以看出2018年與2017年相比融資情況有明顯的下降。除了虎牙等直播平臺類項目有明確的發(fā)展思路之外，俱樂部、媒體、賽事運營等似乎都缺乏明確的發(fā)展思路或者未形成投資效益，因此該領(lǐng)域的融資項目仍以天使和A輪為主。
三、體育產(chǎn)業(yè)投資的徘徊
2018年無論是新成立項目數(shù)量還是創(chuàng)業(yè)者活躍度，都顯示出體育產(chǎn)業(yè)投資整體處于低迷的狀態(tài)。新成立項目由2017年的556家減少至2018年的258家，其中能夠拿到融資的則更是少數(shù)，并且呈現(xiàn)逐月遞減的趨勢。
與此同時，體育產(chǎn)業(yè)整體融資額中的大部分都是被大家耳熟能詳?shù)捻椖克米撸@意味著投資機構(gòu)更傾向于投資穩(wěn)妥型和頭部項目，這種現(xiàn)象在電競、體育場館、籃球運動、連鎖健身房等品類中都有存在。但是我們也發(fā)現(xiàn)2018年融資額在千萬級和1000萬以下的項目數(shù)量有64個，多數(shù)都是處于嘗試階段的新興品牌。
一個有意思的現(xiàn)象是很多明星項目在2018年沒有持續(xù)獲得投資。這些項目此前要么是此前融資節(jié)奏很快，要么是獲得投資額度很大，但無論是項目自身的增長速度還是資本市場對其熱捧程度似乎都呈現(xiàn)下行趨勢。
所謂的徘徊體現(xiàn)于兩個方面，一是無論創(chuàng)業(yè)公司還是成熟公司都在尋找方向。通覽細分行業(yè)頭部項目的新聞稿，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略方向每隔兩三個月就會產(chǎn)生變化。從創(chuàng)業(yè)者的角度來看，他們都在如何快速發(fā)展、如何快速產(chǎn)生現(xiàn)金流、如何快速做大規(guī)模中徘徊。
而在資本寒冬的境遇下，投資機構(gòu)也更加關(guān)注企業(yè)未來的盈利能力，而不是簡單的寄希望于體育產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的愿景或者某個平臺的影響力，這導(dǎo)致之前靠融資快速推動和成長的項目在2018年遇到一些問題。
上圖也體現(xiàn)了一些主流投資機構(gòu)在2018年處于投資明顯放緩的階段。一些活躍的基金在當(dāng)前熱度不高的投資市場下，總體還維持每月投資一兩個項目，但能涉及到體育產(chǎn)業(yè)的案例全年也就一兩個。從這個比例來看，大家都處于重新思索調(diào)整的時期。
另一個徘徊的表現(xiàn)是體育產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域分散，衍生服、培訓(xùn)、社區(qū)和賽事運營等細分版塊都聚集了一批融資項目，但是投資數(shù)額似乎都不大。我們感覺多數(shù)機構(gòu)都在采取分散性和嘗試性的投資行為，因為該領(lǐng)域還未出現(xiàn)行之有效的方法論推動體育產(chǎn)業(yè)市場化和資本化。同時，業(yè)內(nèi)共識也未形成。2015~2016年社區(qū)類項目成為業(yè)內(nèi)共識，2016~2017年大家認為線下場館值得投資，但2018年則并未出現(xiàn)大家都下重注去追求的市場。這驗證了一個觀點是大家都在各個領(lǐng)域進行嘗試性投資。
在融資頻次上，2018年完成兩次融資的項目只有7個。如果是一個高速成長的產(chǎn)業(yè)或者是大家堅決投入的行業(yè)，會涌現(xiàn)非常多一年有兩三次融資高速發(fā)展的企業(yè)，比如人工智能、芯片或者其他消費領(lǐng)域。這個數(shù)據(jù)也可以部分印證我們對這個市場看法。
四、體育產(chǎn)業(yè)投資的新希望
前面提到產(chǎn)業(yè)陷入低谷，業(yè)內(nèi)未形成共識，未來發(fā)展通往何處意見沒有統(tǒng)一。但我們認為體育產(chǎn)業(yè)還是存在一些新的增長點和閃光點。
體育科技是沙丘資本預(yù)判的第一個增長點。該領(lǐng)域我們沒有掌握最新數(shù)據(jù)，但是2017年數(shù)據(jù)提到體育科技經(jīng)已經(jīng)成為全球的投資熱點，以大數(shù)據(jù)、AI、芯片等為引領(lǐng)的技術(shù)已經(jīng)逐步運用到體育產(chǎn)業(yè)的各個環(huán)節(jié)。很多人會覺得這些科技離我們是不是很遠，但是沙丘資本在尋找項目的過程中，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)在利用視覺識別、傳感器等，在鞋服球帽等裝備用品中科技的比重將越來越高。
該趨勢產(chǎn)生的因素有兩方面。一是成熟技術(shù)可以直接應(yīng)用于體育產(chǎn)業(yè)，比如十年前的芯片功耗高、體積大，難以嵌入到體育裝備中獲取數(shù)據(jù)。二是新一代消費人群更愿意接受具有科技感、時尚感的產(chǎn)品，可以統(tǒng)計自己運動相關(guān)數(shù)據(jù)，同時他們也愿意在社交平臺上進行數(shù)據(jù)分享。這些項目有較大的投資潛力，狹義上是投資更新迭代的設(shè)備，廣義上是投資隨著科技發(fā)展而出現(xiàn)的新消費熱點。
科技場館中的建筑和場地材料、自動化系統(tǒng)，以及科技裝備、模擬訓(xùn)練這類不太容易受到關(guān)注或者小眾市場，隨著體育活動參與人群數(shù)量的增加，也出現(xiàn)了潛在的投資機會，比如球拍的新材料、嵌入芯片的跑鞋等。
第二個增長點是電競體育。從游戲用戶的增長來看，中國已經(jīng)成長為一個巨大且成熟的市場。盡管近幾年游戲用戶數(shù)量似乎并沒有顯著增長，但是存量市場的消費規(guī)模卻節(jié)節(jié)攀升，6億玩家、2144億元銷售收入成為客觀事實。其中電競市場份額達到834億元，伴隨著移動設(shè)備計算能力的增長以及4G網(wǎng)絡(luò)的普及，移動電競在過去3年實現(xiàn)兩倍多的成長。從影響力來看，電競賽事的觀看人數(shù)、微博轉(zhuǎn)發(fā)數(shù)等已經(jīng)不遜于世界杯總決賽。
體育產(chǎn)業(yè)的新希望也在于其自身結(jié)構(gòu)的調(diào)整。美國體育產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中體育用品類規(guī)模只占42%，而中國則達到79%。多數(shù)中國群眾的體育消費仍集中于器械用品領(lǐng)域，這可能指引部分投資機構(gòu)在過去幾年中將重心放在具有終端銷售屬性的項目上，包括裝備生產(chǎn)、銷售平臺等。如果中國體育產(chǎn)業(yè)進行優(yōu)化和調(diào)整，我們可以發(fā)現(xiàn)至少在場館運營建設(shè)、休閑健身領(lǐng)域依然可以挖掘很多投資機會。另外，運營服務(wù)、企業(yè)服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)等各類TO B服務(wù)機構(gòu)不論是從數(shù)量還是實際作用上來看，目前在中國體育產(chǎn)業(yè)中依舊非常缺失，這一領(lǐng)域也將可能出現(xiàn)增長點。
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