安德瑪（Under Armour）、迪克斯體育用品（Dick's Sporting Goods）和科爾士百貨公司（Kohl's），三家公司彼此之間都被“愛與恨”的羈絆所糾纏著。三者之間的關系也為我們展示了，品牌商和連鎖零售商之間是如何相互博弈從而在殘酷的市場競爭中存活下來的。

這三家公司關系中的核心自然是安德瑪。

安德瑪正想方設法重振自己正在不斷下滑的業(yè)績。2016年7月，安德瑪與科爾士百貨公司簽訂了一份協(xié)議，該項協(xié)議允許安德瑪在科爾士百貨公司里面銷售自己的運動服飾。

以往，除了自己的官方商店，安德瑪只在體育用品專營店（如迪克斯體育）這樣的第三方渠道銷售自己的商品。與百貨公司科爾士的合作標志著安德瑪戰(zhàn)略的轉變，同時安德瑪也想借此來彌補在2016年破產的運動用品零售商Sports Authority給自己帶來的損失，而且在科爾士銷售商品的做法并不會對現(xiàn)有的產品銷售帶來威脅。

一年之后，當消費者們發(fā)現(xiàn)可以在百貨商店這樣的地方購買到價格更低的安德瑪產品時，安德瑪的如意算盤破產了。科爾士當然對安德瑪感激不盡，因為它使得來逛百貨商店的人更多了。但安德瑪最大的客戶迪克斯體育可沒什么好臉色——從他們這賣出的安德瑪產品占2016年安德瑪總銷售額的10%。當下，安德瑪和迪克斯體育都下調了他們的增長預期，安德瑪甚至在8月1日宣布了一項公司重組計劃。

在迪克斯體育上周二召開的營收電話會議上，他們聲稱競爭對手的大力度折扣迫使他們將下調商品售價。迪克斯體育CEO愛德華德·斯塔克（Edward Stack）在被問道“安德瑪和科爾士的協(xié)議是否對迪克斯體育有影響”時，他說：“運動服飾種類的增加當然會對我們造成影響，不過我們會竭盡全力把我們失去的市場份額奪回來。” 由于投資人對長期的價格戰(zhàn)的擔憂，迪克斯體育的股價在上周二收盤時暴跌23%。

安德瑪在科爾士銷售了太多同樣品類的商品，而這些商品只能以大力度的折扣才能賣出去。這使得其他零售商也必須以同樣的折扣售賣（不然所有人都會去科爾士購買），然而這樣的折扣力度在迪克斯體育是不那么常見的。作為回應，迪克斯體育宣布在旗下所有售賣安德瑪產品的門店實行價格匹配政策。這使得安德瑪與迪克斯體育兩敗俱傷。安德瑪聲稱，2017年前兩個季度，沒有任何一家零售商的安德瑪產品銷售額超過公司總銷售額的10%。

據Instinet分析師西米恩·西格爾（Simeon Siegel）稱，與此同時，迪克斯體育還大力推廣他們自有品牌的運動服飾，這就擠壓了店內留給安德瑪的貨架空間。

具有諷刺意味的是，盡管安德瑪在科爾士的銷售狀況比在其他零售商那里都更好，可這并不足以扭轉銷售額的負增長。

迪克斯體育上周已經遭受了股價跳水的損失，但最大的輸家應該還是安德瑪。此時安德瑪的股價市盈率任然維持在45倍的高位，但公司的實際價值以及其與各零售商之間的關系應該是被高估的。

聲明：本文為懶熊體育編譯自《華爾街日報》，作者Miriam Gottfried