運動品牌股價集體跳水，可生死存亡的危機還在后面

2020-02-05 觀點萬雨芯

隨著新冠病毒疫情蔓延，舉國上下的線下零售市場遭遇了嚴重打擊，與此同時，資本市場也隨之做出反應。體育產業中，作為零售業一部分的運動裝備公司也在這波下行趨勢中損失慘重。

▲僅安踏一家企業，在1月最后兩周內市值就蒸發超過200億人民幣。

2020年1月的最后兩周交易日，安踏、李寧、特步等主要國產運動品牌股價紛紛跳水，累計市值蒸發超300億人民幣，其中光安踏一家企業市值蒸發就超過200億人民幣。

自2020年1月20日至1月31日，主要國內運動品牌上市公司股價變動情況如下：

安踏：76.6港元——>69.05港元，跌幅約10%；

李寧：27.1港元——>23.35港元，跌幅約14%；

特步：4.32港元——>3.43港元，跌幅約21%；

361°：1.44港元——>1.21港元，跌幅約16%；

中國動向：0.91港元——>0.8港元，跌幅約12%；

探路者：4.75人民幣——>3.85人民幣，跌幅約19%；

事實上，股價下跌的背后，真正的危機在于，如果疫情不能很快得到控制，線下市場繼續凍結下去，運動裝備行業也將會和餐飲、電影等行業一樣，遭遇嚴重的生存危機。

隨著疫情在中國全境乃至全球的蔓延，截至2020年2月4日12時，全球已有20623例確診患者，其中死亡427例，世界衛生組織已經將這場疫情定性為國際關注的突發公共衛生事件（PHEIC）。

作為抗擊疫情的主戰場，一場全國性的抗疫阻擊戰正在中國境內進行。武漢“封城”、湖北“封省”，國家號召全民在疫情期間不出門走動，大部分餐飲、娛樂、購物等公共場所都被迫關閉，各企業的春節假期也不得不往后延長。

這些抗擊疫情措施對靠賣貨為生的實體零售企業沖擊巨大。消費端，人們不敢出門，購物中心無法營業或者縮短營業時間，運動場所關閉，消費者對運動裝備的需求既失去了推力，也沒有了拉力；生產端，由于代工廠遲遲無法恢復生產，不僅在中國國內的訂單交付可能會延遲，對于國際市場的訂單同樣因此拖累。

▲沒有人流量對于靠實體零售為生的企業來說是致命打擊。

根據恒大研究院1月31日發布的《疫情對中國經濟的影響分析與政策建議》，疫情對餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業沖擊最大。僅餐飲和旅游這兩個行業，春節7天內的損失就達1萬億。

餐飲業巨頭西北莜面村老板賈國龍則是直言不諱：“目前最大的壓力還是養人，一個月發工資就得1.5億，賬上現金流扛不過3個月。”

其實不僅僅是餐飲業，對于倚重線下實體零售的大多數國產運動品牌來說，不斷后延的假期、大門緊閉的商場、空空如也的街頭就宛如噩夢一般。沒有銷售就沒有現金流，同時還得照常發放員工的工資，繁重的店租成本也同樣需要承擔。

以李寧、安踏兩大國產運動品牌為例。

根據李寧發布的2019年中期（1月至6月）財務報告，李寧在全國的門店總數為7294家，其中需要李寧公司完全承擔運營成本的直營店鋪為2251家，其余為經銷商店鋪。而2019年上半年，李寧光在店鋪租金上就付出了人民幣3.19億元，月均5300萬元。而同期李寧公司共有員工3495名，工資成本為7.25億元，月均1.2億元。按2019年上半年的數據，李寧月均在店租和員工工資上就要支出約2億元。

▲僅安踏和李寧兩家企業，線下門店總數就接近2萬間。

而安踏集團旗下6大主要品牌（安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT、KINGKOW和SPRANDI）2019年上半年總共擁有門店數12479家。半年內員工工資成本達人民幣18.5億元，月均3.1億；而2019年全年店租成本超過10億元，月均1.67億。因此，安踏每個月在店租和員工工資上的支出至少在4億元左右。

況且當下，電商渠道的銷售收入普遍只占到大部分運動品牌總收入的10%-30%。盡管疫情期間有部分消費者的購買行為不得不從線下轉到線上，但這一點給線上銷售的增益又有可能被消費欲望的降低所抵消。畢竟當所有人都只能“家里蹲”的時候，購買新衣新鞋的欲望都會相對降低。

所以不管是對安踏、李寧這樣國內前兩大運動品牌，還是其他實力較弱的運動品牌，這樣的“入不敷出”所帶來的壓力都是巨大的。特別是那些資金周轉時間長，持有現金較少的品牌，將面臨資金鏈斷裂的危機。

因為中國市場如此重要，甚至連耐克、阿迪達斯這樣的國際運動巨頭品牌，股價也在1月末疫情全球擴散之后遭到波及。