始祖鳥的母公司Amer Sports, Inc（以下簡稱“亞瑪芬體育”），成為2024年第一家赴美上市的中國企業。
北京時間2024年1月4日，亞瑪芬體育正式向美國證券交易委員會遞交F-1文件，計劃以“AS”為股票代碼。（按照SEC的規定，F-1文件為注冊地不在美國的外國公司招股書）。
目前，亞瑪芬體育擬發行的股票數量和擬發行的價格雖尚未確定，但作為業內頭部企業，本次亞瑪芬體育的IPO主承銷商將由高盛、美銀、摩根大通、摩根士丹利擔任，陣容可謂豪華。
謀劃亞瑪芬體育IPO的進程，或許在四年多前就已發起號角。
2019年3月，安踏聯合騰訊、方源資本以及Anamered Investments(lululemon創始人Chip Wilson持有的投資公司)等組成的財團完成了對亞瑪芬體育的收購。
2023年1月，在一場安踏許久未有的人事大調整后，推進亞瑪芬體育IPO成為彼時丁世忠和安踏最要緊的任務之一，卸任安踏集團總裁的鄭捷全權負責起亞瑪芬體育的IPO事宜。
前幾年，亞瑪芬體育遇到過資金以及營收增長的壓力，那時虧損由安踏來承擔，作為剛被收購的一方，外界及市場會給亞瑪芬體育相對的包容，不會太苛刻短期內就要證明獨立盈利的能力。
但蟄伏了4年過后，這一次，亞瑪芬體育需要在資本市場講出更有信心的故事，這還關乎到安踏這艘大船能否駛向丁世忠期待的遠方。
市場增速看中國
近幾年，亞瑪芬體育在完成了一系列精簡剝離后，目前，始祖鳥（Arc’teryx）、薩洛蒙（Salomon）和威爾勝（Wilson）是亞瑪芬體育最核心的三大品牌。
其余的體育用品品牌還包括阿托米克（Atomic）、壁克峰（Peak Performance）、Armada、ENVE、LouisvilleSlugger、DeMarini、EvoShield 和 ATEC 品牌。
F-1顯示，截至2023年9月30日，始祖鳥在全球擁有138家自營零售店、薩洛蒙在全球擁有114家自營零售店、威爾勝在全球擁有9家自營零售店。
財務數據方面，2020年至2022年：
亞瑪芬體育的營收分別為24.46億美元、30.67億美元和35.49億美元，復合年增長率為20.4%；
毛利率分別為47.0%、49.1%和49.7%；
調整后的EBITDA分別為3.11億美元、4.17億美元和4.53億美元，復合年增長率為20.6%。
從2023年前三季度來看，亞瑪芬體育毛利率從2022年同期的49.4%增至52.2%，調整后的EBITDA則從2022年同期的2.62億美元增加61.3%至4.22億美元。
不過，目前亞瑪芬體育的凈利潤仍為負數。從2020年的2.37億美元的凈虧損增至2022年的2.52億美元，而在2023年前三個季度凈虧損為1.14億元。
盡管過去亞瑪芬體育的主力市場在美國、歐洲等海外，但近兩年來公司的知名度在國內開始不斷攀升。
如果按照細分品類來看，亞瑪芬體育的戶外功能產品線（Salomon、Atomic、Armada和ENVE品牌）是營收占比最多、且增長幅度最快的，從2020年的10.92億美元增長至2022年的14.17億美元。而在2023年的前三個季度，戶外功能產品線也均超過其余兩個市場，達到了11.44億美元。
從地區來看，大中華區也是亞瑪芬體育營收增長最快的市場。2020年至2022年，亞瑪芬體育在大中華區的收入從2.02億美元漲至5.24億美元，年復合增長率達60.9%。
2023年前三季度，亞瑪芬體育的營收同比增長29.9%至30.53億美元，其中大中華區依然是亞瑪芬體育增長速度最快的市場，大中華區為亞瑪芬體育貢獻營收5.93億美元 ，同比增長約67.6%。
亞瑪芬體育在F-1中特別提到，隨著更多零售店的推出以及在電商平臺的滲透率增加，公司在大中華區的增長空間仍然較大。
反映在人員投入上，亞瑪芬體育在大中華區的員工人數已從2018年以來的450人增加到至2023年9月30日的800人。
截止目前，安踏仍是亞瑪芬體育的最大股東。F-1中還表示，本次發行籌集到的資金將用于償還現有股東貸款項下的所有未償還借款。
在亞瑪芬體育提交的風險因素中，有些點也值得注意：戶外活動的市場趨勢和消費者偏好的變化、戶外鞋服品牌之間的激烈競爭、在制造和分銷渠道中供應鏈的穩定性、DTC渠道隨著出海擴張戰略的規模投資風險等。
承載安踏更多任務
去年9月，亞瑪芬體育向紐交所秘密提交了一份IPO文件時，計劃于2024年年初上市。據界面新聞當時報道，亞瑪芬體育的IPO目標是籌集超10億美元，如若成功上市，估值可能高達100億美元。
這意味著，安踏領頭的財團幾乎以亞瑪芬體育二分之一的估值價格完成了收購定價，幾家參與的主要投資方或許都能獲得一筆不菲的投資收益。
但相比其他財務投資者，對安踏而言，它更看重的不止于估值上的收益。
2021年，安踏發布了新十年戰略，將“單聚焦、多品牌、全渠道”升級為“單聚焦、多品牌、全球化”。
F-1文件中，亞瑪芬同樣重點提到未來出海擴張是重要戰略。尤其是在北美、歐洲和大中華區，亞瑪芬將繼續深化DTC滲透率，并和批發商合作伙伴建立更良好的關系。亞瑪芬還在文件中打了一劑“預防針”——銷售、營銷費用將會繼續增長。
亞瑪芬承擔著丁世忠更大的野心，丁世忠不希望安踏只做“中國的耐克”，而是“世界的安踏”。比起實現可觀的財務回報，在海外站住腳是核心命題。
在2023年10月17日的投資者活動上，安踏聯席CEO賴世賢提到，“安踏已成立東南亞國際事業部，作為集團多品牌全球化布局的第一站，未來5年流水目標15億美金。”同時，這個15億美金是包括亞瑪芬在內的共同流水。
在當下的節點，亞瑪芬的上市對于安踏來說又是關鍵一役，這樣完整的資本運作流程對于中國運動品牌來說也是第一次，它所能產生的效應又會怎樣影響行業，是下一個階段值得觀察的重點。
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