近幾年的北美職業(yè)體育市場(chǎng)，球隊(duì)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格越來越高。今年夏天，喬什·哈里斯(Josh Harris)領(lǐng)導(dǎo)的HBSE集團(tuán)以60.5億美元的創(chuàng)紀(jì)錄高價(jià)收購(gòu)了NFL球隊(duì)華盛頓指揮官；喬丹2010年入主黃蜂時(shí)花了2.75億美元，最終賣了30億美元；馬克·庫(kù)班于2000年用2.8億美元購(gòu)買獨(dú)行俠，今年11月以35億美元售出。
歐洲市場(chǎng)同樣如此，AC米蘭2018年市場(chǎng)估值為5-6億歐元，而去年紅鳥資本以12億歐元收購(gòu)。今年10月，卡塔爾資本方賈西姆向外界傳達(dá)了一個(gè)重磅消息，他提供了一份接近70億美元收購(gòu)曼聯(lián)的方案，承諾償還曼聯(lián)的債務(wù)，雖然最終仍被格雷澤家族拒絕。
這些球隊(duì)真的值這么多錢嗎？
12月5日，在體育商業(yè)雜志Sports Business Journal舉辦的大學(xué)體育論壇上，紅鳥資本創(chuàng)始人Gerry Cardinale表示：“馬克·庫(kù)班出售獨(dú)行俠的行為讓人驚訝，也引發(fā)了對(duì)‘體育市場(chǎng)是否被高估了’的猜想。球隊(duì)售價(jià)是不可能一直上漲的，我認(rèn)為所有體育運(yùn)動(dòng)都被高估了。”
Cardinale的話語(yǔ)比較絕對(duì)，但確實(shí)值得思考。
被放進(jìn)娛樂產(chǎn)業(yè)大熔爐，體育資產(chǎn)價(jià)值提升
2023年，《福布斯》發(fā)布了最值錢的25個(gè)“體育帝國(guó)”，總價(jià)值達(dá)到了1730億美元，比去年上漲了23%。《福布斯》為克倫克體育娛樂公司、自由媒體集團(tuán)等“體育帝國(guó)”增加了10%的溢價(jià)，說明同時(shí)擁有多個(gè)體育資產(chǎn)帶來的豐富可能性。即使去掉溢價(jià)，相比去年仍上漲12%，達(dá)到1580億美元。
這些“巨頭”通過很多方式讓球隊(duì)升值，比如收購(gòu)更多的球隊(duì)；用高昂的價(jià)格購(gòu)買媒體版權(quán)，再利用流媒體擴(kuò)展內(nèi)容分發(fā)渠道；通過各種體育資產(chǎn)交叉銷售贊助；開發(fā)混合用途的房地產(chǎn)；投資體育相關(guān)技術(shù)、博彩等。
MSE（Monumental Sports and Entertainment）是一個(gè)典型的例子。MSE旗下資產(chǎn)包括NBA華盛頓奇才隊(duì)和NHL華盛頓首都人隊(duì)，兩支球隊(duì)的場(chǎng)館也歸MSE所有。最近，MSE收購(gòu)了NBC Sports Washington頻道66%的股份，開始涉足媒體轉(zhuǎn)播，MSE擁有首都人、奇才隊(duì)和當(dāng)?shù)仄渌糠株?duì)伍的賽事版權(quán)。
此外，和體育相關(guān)的許多產(chǎn)業(yè)共同促進(jìn)了球隊(duì)價(jià)值和版權(quán)價(jià)值的提升，在此主要以北美市場(chǎng)為例：
服裝：2026年，全球運(yùn)動(dòng)和健身服裝市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到2213億美元，較2020年增長(zhǎng)29%。（數(shù)據(jù)來源：Sports & Fitness Clothing - Global Market Trajectory & Analytics）
比賽日：美國(guó)一家四口觀看一場(chǎng)NFL比賽的平均費(fèi)用為568.18美元，其次是NHL（462.58 美元）、NBA（444.12美元）和MLB（256.41美元），包括門票、食物、商品和停車費(fèi)。（數(shù)據(jù)來源：TEAM MARKETING REPORT）
博彩：自2018年美國(guó)最高法院裁決美國(guó)各州的體育博彩合法以來，給全球體育產(chǎn)業(yè)都帶來了深遠(yuǎn)影響。美國(guó)人在體育賽事上的合法投注已接近1350億美元。自去年移動(dòng)端投注合法化以來，僅紐約人就已投注了近80億美元。（數(shù)據(jù)來源：US Sports Betting Revenue & Handle）
媒體版權(quán)：近幾年，流媒體和有線電視競(jìng)爭(zhēng)賽事版權(quán)市場(chǎng)，一定程度上保證了賽事版權(quán)收入。NFL球隊(duì)之所以越賣越貴，背后是1100億美元的天價(jià)轉(zhuǎn)播合同在推動(dòng)。
體育培訓(xùn)：美國(guó)價(jià)值170億美元的體育教育產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)大，美國(guó)家長(zhǎng)每年在孩子旅行、參賽、訓(xùn)練營(yíng)和裝備上花費(fèi)超過2萬(wàn)美元。（數(shù)據(jù)來源：ESPN）
在這些產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)下，體育熱度不減，體育資產(chǎn)的價(jià)值自然水漲船高。雖然種種數(shù)據(jù)都表明體育產(chǎn)業(yè)在向好發(fā)展，但仍有很多人對(duì)球隊(duì)價(jià)值還會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲表示懷疑，Cardinale 并不是唯一表示懷疑的人。換句話說，如果喬丹和庫(kù)班覺得NBA球隊(duì)的價(jià)值能一直漲，他們也不會(huì)選擇在高位套現(xiàn)。
值不值錢，終究要靠版權(quán)費(fèi)決定
庫(kù)班在出售其多數(shù)股權(quán)之前，曾做客馬特·巴恩斯和斯蒂芬·杰克遜的播客節(jié)目ALL THE SMOKE，表達(dá)了對(duì)NBA轉(zhuǎn)播費(fèi)用增長(zhǎng)的懷疑。庫(kù)班在節(jié)目中表示：“下一個(gè)轉(zhuǎn)播協(xié)議應(yīng)該不錯(cuò)，但我認(rèn)為不會(huì)像上一個(gè)那么好，但我更擔(dān)心的是再之后的轉(zhuǎn)播協(xié)議。”
庫(kù)班認(rèn)為，如果NBA不利用流媒體提高下一個(gè)轉(zhuǎn)播協(xié)議的價(jià)格，就是在搬起石頭砸自己的腳。NBA總裁蕭華也曾表示，有線電視的衰落對(duì)NBA造成了不小的影響。
體育賽事直播一直被認(rèn)為是電視行業(yè)的引擎，它能推動(dòng)付費(fèi)訂閱并推動(dòng)廣告收入增長(zhǎng)。流媒體也是看中了這一點(diǎn)，才不斷搶占體育市場(chǎng)。體育直播幾乎以一己之力促成了美國(guó)付費(fèi)電視業(yè)務(wù)的誕生。
雖然在2023年，美國(guó)仍有大約6500萬(wàn)家庭用傳統(tǒng)有線電視觀看體育賽事，還有很多人通過網(wǎng)絡(luò)電視觀看，但美國(guó)電視媒體機(jī)構(gòu)正面臨越來越大的市場(chǎng)壓力。這種壓力與流媒體的飛速發(fā)展有關(guān)，流媒體娛樂已經(jīng)占用了用戶大量時(shí)間，而且流媒體還在不斷購(gòu)買體育賽事版權(quán)。
歐洲五大聯(lián)賽相比北美聯(lián)賽似乎更加清冷，五大聯(lián)賽的版權(quán)費(fèi)用來到了瓶頸期，甚至有不漲反降的勢(shì)頭。（延展閱讀：五大聯(lián)賽陸續(xù)開售新周期版權(quán)，誰(shuí)家歡喜誰(shuí)家愁）雖然今年12月英超新簽訂了總價(jià)值67億英鎊的轉(zhuǎn)播協(xié)議，刷新世界足壇新紀(jì)錄，但4年67億英鎊的價(jià)格與此前3年48億英鎊相比，沒有明顯上漲。
以Cardinale和庫(kù)班為代表的懷疑聲音，只是部分投資人的判斷，也有很多投資人非常看好體育資產(chǎn)的價(jià)格。畢竟有人賣，也有人接。
北美體育聯(lián)盟的私募股權(quán)投資規(guī)則
過去5年，北美體育聯(lián)盟陸續(xù)允許私募股權(quán)投資后，私募股權(quán)已成為體育資產(chǎn)拍賣的主要參與者，開始與超級(jí)富翁們搶“玩具”。但各聯(lián)盟規(guī)則不盡相同，例如允許的私募股權(quán)投資占比、最低投資、一只基金最多持股球隊(duì)數(shù)量等。金融數(shù)據(jù)公司PitchBook的分析師Kyle Walters表示，2019年以后，至少有20筆私募股權(quán)投資于北美體育聯(lián)盟球隊(duì)。相比之下，2016年至2019年僅有6筆。
今年9月，PitchBook的最新數(shù)據(jù)顯示，有62支北美體育聯(lián)盟球隊(duì)和私募股權(quán)有“聯(lián)系”，“聯(lián)系”包括私募股權(quán)直接投資球隊(duì)或擁有球隊(duì)控股公司的股份。球隊(duì)估值飆升是私募股權(quán)感興趣的主要原因。例如，根據(jù)Sportico的數(shù)據(jù)，達(dá)拉斯牛仔隊(duì)的估值到2023年將增長(zhǎng)20%，達(dá)到92億美元。
私募股權(quán)加大對(duì)體育投資，從側(cè)面反應(yīng)出體育資產(chǎn)仍具有長(zhǎng)期投資的價(jià)值。到底誰(shuí)的判斷正確，到了比拼老江湖和專業(yè)機(jī)構(gòu)誰(shuí)更有遠(yuǎn)見的時(shí)候。
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