北京時間3月19日，李寧集團召開2020年全年業(yè)績線上發(fā)布會。
財報顯示，2020年全年，李寧集團收入上升4.2%至144.57億人民幣，凈利潤增長13.3%至16.98億，49.1%的毛利率與上一年持平。
對于2020年財務(wù)表現(xiàn)，首席財務(wù)官曾華鋒用“非常滿意”來形容。聯(lián)席行政總裁錢煒也表示，公司在穩(wěn)定收入、控制成本、管控庫存和控制風險方面都達到了年初目標。
但二級市場卻給出不同反饋。早間業(yè)績公布后，李寧股價開盤一度大跌4.42%。之后一度回暖，但截至收盤仍維持在47.45港元，收跌2.37%。
疫情下的增長急剎車
4.2%的收入增長，13.3%的凈利潤增長，疫情確實給李寧的漲勢狠狠踩了一腳剎車。畢竟去年此時，李寧給出了一份太過亮眼的成績單——2019年收入大漲32%，凈利潤暴漲110%，經(jīng)營利潤大漲98.6%。
就今年來看，李寧部分業(yè)績也確實未達分析師預期：招銀國際預測2020財年銷售額和凈利潤分別將同比增長8％和32％；國泰君安（香港）預計2020財年收入將同比增長 6.3%；較為保守的彭博分析師也預期營收將達到146.9億元，增長5.92%。
至此也就不難理解資本市場今日的反應。不過股價從來不是公司內(nèi)在價值的完全映照，投資者的預期和情緒才是股價經(jīng)常變動的直接原因。
事實上，從2018年開年的6.59港元，到2020年末的53.25港元，李寧的股價在3年內(nèi)已經(jīng)暴漲700%。在過去的2020年，李寧市值更是實現(xiàn)翻倍，已經(jīng)沖破1000億港元。
基本面數(shù)據(jù)顯示的開源節(jié)流
錢煒自2019年9月出任李寧集團聯(lián)席行政總裁以來，就將零售放在了公司發(fā)展的最重要位置，并將單店銷售設(shè)定為未來增長的主要驅(qū)動力。
但突如其來的疫情打亂了節(jié)奏。在今年1月的懶熊第五屆體育產(chǎn)業(yè)嘉年華上，錢煒總結(jié)道，“2020年是兩條腿走路，一條腿走眼前的路，還有一條腿要為未來鋪路”。
走好“眼前的路”，核心有兩點。第一，開源節(jié)流，保證毛利表現(xiàn)。第二，確保庫存健康。
疫情讓線下零售受到嚴重影響。要想開源，線上無疑變得更加重要。錢煒也在發(fā)布會上直言，“2020年電商業(yè)務(wù)，以加強業(yè)績增長為業(yè)務(wù)重點，同時推進線上線下業(yè)務(wù)融合”。
從銷售渠道來看，2020年，特許經(jīng)銷商占比由49.5%降到47.9%，直接經(jīng)營銷售由26.1%降到22.6%，國際市場由1.9%降到1.5%。而電商渠道從22.5%上升為28%。來自淘數(shù)據(jù)和東方證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，2020年11月，李寧官方旗艦店銷售額超過10億元，增速達到43.4%。
同時，在收入上升4.2%的情況下，李寧的盈利指標表現(xiàn)相對更好。凈利潤16.98億元，同比上升13.3%，凈利潤率為11.7%，上升2.6個百分點。
其中，銷售相關(guān)非固定費用（包括零售及電商業(yè)務(wù)，以及物流及新業(yè)務(wù)）增長1.08億，但廣告及市場推廣減少了0.47億，其他費用也減少1.56億，曾華鋒透露主要由于人工成本變動影響，還有差旅費減少。此外，其他收入及利息增加2.4億，主要來自政府補貼和利息收入增加。
零售和供應鏈數(shù)據(jù)顯示的內(nèi)部變化
在零售行業(yè)非常重要的庫存指標上，李寧總存貨下降5%。同時，12個月以上存貨占比維持在9%，但7-12個月庫存占比下降2個百分點到13%，6個月或以下的新品占比增長到78%。也就是說，整體維持在了相對健康的水平。
為未來鋪路，核心集中在“效率”二字。在整體戰(zhàn)略布局中，李寧將持續(xù)強化業(yè)務(wù)核心競爭力分解為了店鋪運營效率、庫存效率、商品經(jīng)營效率、全渠道效率、成本效率和組織架構(gòu)效率等。而在過去的2020年，比較明顯的改變發(fā)生在供應鏈和店鋪運營效率上。
在供應鏈方面，李寧強調(diào)目標是變“被動生產(chǎn)”為“主動生產(chǎn)”。錢煒在發(fā)布會上透露，2020年李寧鞋產(chǎn)品的主要材料種類減少高雙位數(shù)，鞋材料的供應商從99家減少至81家；服裝面料種類減少低雙位數(shù)，服裝供應商從166家減少至109家。李寧整合供應鏈，驅(qū)動供應鏈團隊建立生意思維，強化品質(zhì)管控的目標明顯。
而店鋪運營效率上，近年來，體育行業(yè)粗放型發(fā)展逐漸轉(zhuǎn)向精細化運營，相比于門店數(shù)量增長，單店銷售提升被更加看重。截至2020年12月31日，于中國，李寧銷售點數(shù)量（不包括李寧YOUNG）共計5912個，凈減少537個。
“疫情影響下，我們加速關(guān)閉虧損店鋪，低效店鋪及時止損”，錢煒在發(fā)布會上表示，但同時會繼續(xù)拓展“大店”。
▲李寧開設(shè)的“中國李寧”門店。
最終結(jié)果是，雖然門店數(shù)量減少，但平均營業(yè)面積和總體營業(yè)面積反而有所提升。根據(jù)錢煒透露的數(shù)據(jù)，以不包括中國李寧的大貨店為例，去年年底，大貨店保有量減少高單位數(shù)，總營業(yè)銷售面積同比增加中單位數(shù)，同時大店保有量對集團整體生意貢獻也創(chuàng)出新高。
此外，精準度是李寧改善店鋪運營效率的目標之一。表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上則為商品寬度減小，深度加強。相較于2019年，在收入基本持平下，李寧店鋪商品寬度縮小20~30%，深度增加30%，Top款的生意貢獻提升。
一個細節(jié)是，錢煒在發(fā)言中提及了不少會議。以商品賣場庫存為核心的商品銷售計劃，需要通過月度銷售計劃以及周銷售會議，對每周每月的生意進行回顧和優(yōu)化。在整個組織架構(gòu)中，則需要通過跨部門周會、月度專項會議以及跨部門項目組來推動跨部門跨系統(tǒng)協(xié)同工作。大大小小的會議，目的很明確。“零售業(yè)就是在泥水中摸爬滾打，扎在現(xiàn)場，扎在公司，看著數(shù)據(jù)，每周盯、每天盯，逐步使庫存和成本得到有效控制，慢慢把生意扶上一個相對正常的軌道”， 錢煒在嘉年華上曾直言。
再次明確“單品牌，多品類，多渠道”
過去這些年，多品牌成為了中國體育集團的時髦做法。安踏自不必說，特步旗下也有索康尼、邁樂、蓋世威和帕拉丁坐鎮(zhèn)。
近日，李寧聯(lián)合萊恩資本成立空殼公司Trinity Acquisition，與李寧集團關(guān)系密切的非凡中國擬收購Clarks多數(shù)股權(quán)等消息陸續(xù)流出，讓不少人開始懷疑李寧是否也終于在這方面有了想法。
但在今日的業(yè)績發(fā)布會上，被問及是否有意進行海外收購計劃時候，李寧本人依然表示公司戰(zhàn)略是“單品牌，多品類，多渠道”，并強調(diào)李寧核心經(jīng)營和競爭力主要是圍繞“如何讓我們的品牌成為具有時尚性的國際一流專業(yè)運動品牌”。
同時，雖然中國李寧這條偏潮流產(chǎn)品線給整個集團帶來了很多機遇和高光，但錢煒依然強調(diào)李寧不會成為潮牌。他強調(diào)李寧會繼續(xù)以專業(yè)運動為核心，運動時尚、潮流更多作為業(yè)務(wù)拓展的延伸。過去兩年，堅持生產(chǎn)外包30年的李寧開始自建工廠，并設(shè)立了研發(fā)創(chuàng)新中心，都明確是為了在專業(yè)運動產(chǎn)品技術(shù)上能夠有更多突破。
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