分析熊是足球控，特別喜歡《天下足球》的Top 10環(huán)節(jié)。懶熊研究院對此進(jìn)行借鑒，推出新三板體育公司的TOP5，從財務(wù)角度整體分析新三板上的體育公司。期間有一些財務(wù)基本概念的介紹，希望能為體育從業(yè)者提供一個新的理解產(chǎn)業(yè)的工具。分析熊今天帶來第一發(fā)TOP5：新三板上的體育公司到底有多大？
按照公司體量的大小，我們先看看，總資產(chǎn)規(guī)模前五名的公司。
▲ 2015年新三板體育公司總資產(chǎn)前五名。*懶熊研究院根據(jù)年報數(shù)據(jù)經(jīng)定增專戶資金調(diào)整計算 （數(shù)據(jù)來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，懶熊研究院）
▲ 2014年新三板體育公司總資產(chǎn)前五名。（數(shù)據(jù)來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，懶熊研究院）
如果我們把上述的數(shù)字圖像化，會發(fā)現(xiàn)一個尷尬的現(xiàn)實，一個恒大淘寶超過20億人民幣的總資產(chǎn)，其體量相當(dāng)于前五大體量公司之外所有新三板體育公司的總和。
▲ 前五大2015總資產(chǎn)公司與剩余其他25家掛牌公司的對比
資產(chǎn)負(fù)債率
一個公司的資產(chǎn)負(fù)債率是其總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率。一般來說這個數(shù)值太低不好，太高也不好。太低意味著公司不會利用財務(wù)杠桿經(jīng)營或者不懂得借用收支時間差，利用外部資金補(bǔ)充內(nèi)部運(yùn)營資金等等，視具體業(yè)務(wù)不同而定。太高則可能意味著重資產(chǎn)，償債能力弱或者應(yīng)付款項多，這些會影響債權(quán)人對公司流動能力的信心。所以，這個比率是用來看問題的。
▲ 2014，2015兩年前五大體量公司資產(chǎn)負(fù)債率與全部掛牌企業(yè)對比
截至今日的全部30家掛牌公司綜合統(tǒng)計，2015年資產(chǎn)負(fù)債率較2014年降低12.28%；
上圖列出的五家公司中，其中康比特的資產(chǎn)負(fù)債率兩年平均最高。作為一個生產(chǎn)運(yùn)動營養(yǎng)品的高科技公司，研究熊并不知道這是為什么，所以我們看了一下財務(wù)數(shù)據(jù)和解釋。康比特的非流動負(fù)債占總負(fù)債占比不大，而流動負(fù)債中預(yù)收款項和其他應(yīng)付款占比較大。預(yù)收款項里面大頭為預(yù)收貨款，這很可能是因為康比特能夠充分利用自身賣方優(yōu)勢，利用賬期差獲得外部資金沉淀，所以這部分造成的高流動負(fù)債是好事。
對于其他應(yīng)付款，康比特的解釋為：“公司資產(chǎn)的流動性不高，具有一定的短期償債風(fēng)險。公司流動比率低主要是因為無息負(fù)債中其他應(yīng)付款比重較大，該部分款項主要為收取的廠房處置款、以及應(yīng)付的劉莊華星股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，該部分款項雖無短期償債壓力，但不排除償還時造成公司短期資金緊張的風(fēng)險。”
如下表所示在2015年上述五家公司中的四家都有過定向增發(fā)股份。這個數(shù)據(jù)十分符合國務(wù)院提出的提高中小企業(yè)直接融資比例的目標(biāo)。稍后研究院的分析師們還會專門做一期關(guān)于定增分析的專題。
▲ 本期Top 5大公司涉及定增融資情況匯總*發(fā)行對象對應(yīng)：董監(jiān)高與核心員工、做市商、外部自然人、私募和信托資管的數(shù)量（數(shù)據(jù)來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，懶熊研究院）
而比較2015年與2014年的總資產(chǎn)增速，凈資產(chǎn)增速和凈利潤，我們也能夠看到新三板體育公司的“弱小”。
| 股票代碼 | 公司 | 總資產(chǎn)增速 | 凈資產(chǎn)增速 |
|---|---|---|---|
| 834338 | 恒大淘寶 | 48.45% | -39.19% |
| 834358 | 體育之窗 | 243.60% | 379.31% |
| 430759 | 凱路仕 | 82.64% | 132.99% |
| 833429 | 康比特 | 17.83% | 24.68% |
| 832604 | 中源歐佳 | -1.67% | -1.59% |
| 全部企業(yè) | 56.65% | 94.31% |
▲ 本期Top 5大公司 2014~2015年度總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)增速（數(shù)據(jù)來源：全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，懶熊研究院）
2015年前十大營業(yè)收入公司排名與所有公司凈利潤總額
2015年，全部現(xiàn)有新三板掛牌公司凈虧損6.83億元。而如果剔除恒大淘寶外的所有掛牌體育公司扣除政府補(bǔ)貼的凈利潤總和為2.45億元，這個數(shù)字在2015年營業(yè)總收入30億的新三板體育行業(yè)，很顯尷尬。
上個月初，懶熊體育的一篇梳理5大國產(chǎn)品牌2015財報的文章，其中羅列了安踏，李寧，特步，361度和匹克的數(shù)據(jù)。這5大品牌中營收最小的，也就是懶熊體育上周剛剛分析過私有化的匹克，其合計營收也有31億人民幣，按12%凈利率計算，凈利潤也達(dá)到3.72億元人民幣。一家匹克，營收相當(dāng)于現(xiàn)有新三板掛牌體育公司總和，其凈利率也高出4個百分點。
結(jié)合前面的資產(chǎn)與凈資產(chǎn)分析并剔除恒大淘寶給整個板塊帶來的影響，新三板體育公司2015年整體實現(xiàn)微利，但這個利潤水平無法解釋幾乎翻倍的凈資產(chǎn)增速。于是分析師們統(tǒng)計了一下，2015年統(tǒng)計下來的做過定增的企業(yè)共融資23.56億元。也就是說，2015比2014年度整個行業(yè)增加的22億左右的凈資產(chǎn)，全部來自于定增。
下一期，分析熊就帶大家一起，看看過去兩年的定增案中，能看出什么端倪。
·END·
聲明：配圖除署名外均來自網(wǎng)絡(luò)。本文為懶熊體育原創(chuàng)或編譯，轉(zhuǎn)載請注明來源。
