計(jì)劃中，2020原本是萬達(dá)體育實(shí)現(xiàn)王健林“凈利潤10位數(shù)”小目標(biāo)的一年。
現(xiàn)實(shí)中，在新冠疫情和美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的的雙重夾擊下，如何健康運(yùn)轉(zhuǎn)恐怕才是萬達(dá)體育當(dāng)下需要考慮的問題。
5月20日，美國參議院全數(shù)通過了《外國公司問責(zé)法》，要求在美國上市的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透明，且不受政府的控制。納斯達(dá)克也向美國證券交易委員會(huì)申請(qǐng)修改上市規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)上市公司的資格審計(jì)。這是自瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假之后，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)所施行的一系列動(dòng)作的延續(xù)，與此同時(shí)，整個(gè)美股市場對(duì)中概股的不信任也在進(jìn)一步蔓延。
對(duì)于萬達(dá)體育來說，一個(gè)好消息是，此前針對(duì)其IPO的集體訴訟得以解除。5月20日，萬達(dá)體育發(fā)布公告稱，有關(guān)公司IPO承銷商及部分現(xiàn)任及前任董事的綜合證券集體訴訟投訴，已由首席原告主動(dòng)全部撤銷，且不帶任何偏見。
作為中概股中體育公司的代表，萬達(dá)體育目前來看還不會(huì)因這些政策性因素受到重大影響，但真正需要讓這家公司警惕的，是本身的經(jīng)營狀況。
今年4月29日，萬達(dá)體育發(fā)布了2019年財(cái)報(bào)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
· 總營收10.3億歐元（約合81.3億人民幣），同比下滑9%；
· 毛利潤3.44億歐元（約合27.2億人民幣），同比下滑6%；
· 凈虧損2.7億歐元（約合21.3億人民幣）；去年同期盈利0.54億歐元，同比下滑600%。
2019年雖不是體育大年，但總體風(fēng)調(diào)雨順，萬達(dá)體育的這份年報(bào)恐怕不是一份能令投資人和市場滿意的成績單。而在全球幾乎所有大型體育賽事都因疫情或推遲或停擺的2020年，比起創(chuàng)造多少多少億的凈利潤，如何生存下去恐怕是面向所有體育公司更現(xiàn)實(shí)的問題——當(dāng)然，這也是國內(nèi)絕大多數(shù)體育營銷和賽事運(yùn)營公司共同面臨的問題。
在萬達(dá)體育的上市公司板塊劃分中，業(yè)務(wù)分為觀賞性運(yùn)動(dòng)、大眾性運(yùn)動(dòng)和媒體制作與服務(wù)（DPSS）三個(gè)板塊。因2020年的特殊環(huán)境，這三塊業(yè)務(wù)目前都經(jīng)受這不小的挑戰(zhàn)。
▲萬達(dá)體育2019年三大板塊收入/圖片來源：萬達(dá)體育2019年財(cái)報(bào)
2019年，萬達(dá)體育觀賞性運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到5.67億歐元，相比2018年增加了8%，在整體收入占比中達(dá)到55%。這部分收入的主要來源是旗下盈方公司所代理的各項(xiàng)賽事版權(quán)。雖然缺少了FIFA世界杯這樣的盛會(huì)，萬達(dá)體育還是在2019年參與運(yùn)營了包括男籃世界杯、法國女足世界杯和IIHF世界冰球錦標(biāo)賽在內(nèi)的超過3700個(gè)比賽日。
這一年，萬達(dá)體育還與國際冰球聯(lián)合會(huì)、歐洲排球聯(lián)合會(huì)等組織延長了合約。2019年9月，萬達(dá)體育旗下盈方意大利公司獲得了NBA在意大利的獨(dú)家招商代理權(quán)。此外，萬達(dá)還與國際奧委會(huì)簽約6年，代理銷售非洲撒哈拉以南地區(qū)的媒體版權(quán)。
由于體育賽事具有周期性，無法保證每年都有全球性大賽上演，持續(xù)擴(kuò)大自己的版權(quán)地圖可以讓萬達(dá)在體育“小年”也能一定程度保持穩(wěn)定的營收。然而到了今年，疫情的到來卻會(huì)打破這種平衡。
萬達(dá)體育是世界羽聯(lián)獨(dú)家商業(yè)合作伙伴，代理著世界羽聯(lián)旗下國際比賽全部商務(wù)開發(fā)權(quán)益。然而疫情肆虐下，全球性羽毛球賽事在8月前都不會(huì)開始，所波及的賽事多達(dá)十余項(xiàng)。萬達(dá)體育還代理著FIFA旗下賽事亞洲地區(qū)的媒體版權(quán)。目前五大聯(lián)賽中也僅有德甲一家開打，國家隊(duì)比賽更是遙遙無期。中國足協(xié)主席陳戌源曾表示，世界杯亞洲區(qū)40強(qiáng)賽將會(huì)在9-10月間開始。
大眾性運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)方面，2019年該分部的營收占到了萬達(dá)體育總營收的33%，并且保持了多年的穩(wěn)定增長。然而在新冠疫情的影響下，2020年3、4月以來，歐美及亞洲的大型群眾參與性運(yùn)動(dòng)幾乎全部暫停，職業(yè)體育賽事也大部分停擺。未來這一項(xiàng)收入還能否長期保持增長，要打上一個(gè)問號(hào)。
媒體制作與服務(wù)方面，因?yàn)橄啾扔?018年缺少了世界杯，萬達(dá)體育的在2019年該分部收入僅為1.36億歐元，同比下滑58%。對(duì)此，萬達(dá)體育在財(cái)報(bào)中解釋稱：2018年俄羅斯世界杯的舉辦，讓作為轉(zhuǎn)播方的萬達(dá)體育獲得了可觀的收入。2019年缺乏世界杯同等規(guī)模的大賽，致使該部分的收入受損。不過值得注意的是，在扣除可報(bào)銷營收（由萬達(dá)體育替甲方先行墊付，后由甲方支付給萬達(dá)體育的報(bào)銷收入）后，DPSS部分的收入為1.02億歐元，與2018年基本持平。
▲2018年世界杯，萬達(dá)是官方合作伙伴
媒體服務(wù)業(yè)務(wù)的營收受世界大賽影響頗大，這也是該部分營收不穩(wěn)定的原因，在包括歐洲杯、奧運(yùn)會(huì)在內(nèi)的國際大賽都被迫推遲的2020年，這部分不穩(wěn)定因素也將被格外放大。
可以看出，萬達(dá)體育的三大業(yè)務(wù)板塊在2020年都面臨著不小的挑戰(zhàn)。
值得注意的一點(diǎn)是，萬達(dá)體育2019年2.7億歐元的巨虧并非源自經(jīng)營，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，萬達(dá)體育最主要的虧損項(xiàng)目來自于商譽(yù)減值，這部分減值主要發(fā)生在第四季度，約2.5億歐元。截止2019年12月31日的商譽(yù)減值分析顯示，這部分減損主要來自于世界鐵人集團(tuán)的北美和大洋洲兩個(gè)現(xiàn)金產(chǎn)出單元。過高的商譽(yù)減值，直接導(dǎo)致了2019財(cái)年萬達(dá)體育凈利潤的盈轉(zhuǎn)虧。
財(cái)報(bào)同時(shí)提到，若不計(jì)算商譽(yù)減值，萬達(dá)體育2019年的利潤為600萬歐元。這也意味著，單從經(jīng)營角度看，萬達(dá)體育在2019年或許并未虧損。除去可報(bào)銷營收的影響，萬達(dá)體育2019年實(shí)際營收較2018年增長了10%。
經(jīng)營之外，巨額債務(wù)和資產(chǎn)變動(dòng)也是萬達(dá)體育將面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
組建初期，萬達(dá)體育的主要資產(chǎn)大多通過杠桿收購的方式獲得，因此債務(wù)水平始終較高。2017年到2018年，萬達(dá)體育的負(fù)債率一度超過100%；到上市前的2019年第二季度，資產(chǎn)負(fù)債率降至83%，截至2019年末，萬達(dá)體育資產(chǎn)負(fù)債率再次走高，達(dá)到了87.3%。
截至2019年12月31日，萬達(dá)體育負(fù)債總額從2018年的18.92億歐元減少至15.68億歐元。公司全年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入2772.5萬歐元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出1.37億歐元，融資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入9311.3萬歐元。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.63億歐元。
為了償還債務(wù)和增加公司的流動(dòng)資本，萬達(dá)體育在3月17日與瑞士信貸銀行股份有限公司新加坡分公司在數(shù)日前成功簽署2.4億美元貸款協(xié)議，這筆貸款還間接加速了鐵人集團(tuán)的出售。
萬達(dá)體育在關(guān)于這起融資公告中表示，這筆貸款能“同時(shí)增強(qiáng)公司資產(chǎn)流動(dòng)性，降低財(cái)務(wù)成本”。但彭博社的報(bào)道卻披露：如果自這筆貸款生效日開始的8個(gè)月內(nèi)，萬達(dá)體育無法賣掉世界鐵人公司，那么借款方將要求萬達(dá)體育提前償還一半的貸款金額。
此后在北京時(shí)間3月26日晚，萬達(dá)體育正式宣布，與傳媒集團(tuán)Advance Publications達(dá)成協(xié)議，將旗下鐵人三項(xiàng)業(yè)務(wù)以7.3億美元的估值出售給后者，交易以全現(xiàn)金形式完成。這筆交易預(yù)計(jì)在2020年第二季度完成交割。鐵人集團(tuán)及旗下項(xiàng)目，在萬達(dá)體育大眾性運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)板塊占據(jù)重要地位。根據(jù)出售協(xié)議，萬達(dá)體育擁有鐵人的獨(dú)家授權(quán)，可以繼續(xù)在中國經(jīng)營鐵人三項(xiàng)系列賽、搖滾馬拉松系列賽和Epic系列越野山地自行車系列賽。（相關(guān)鏈接：關(guān)盈方中國、7.3億美元賣鐵人公司，萬達(dá)體育率先斷臂求生？）
如果這次收購最終能夠順利交割，萬達(dá)體育可以拿到巨額現(xiàn)金大幅度降低自己的負(fù)債水平，但同時(shí)也意味著失去鐵人公司這一重要資產(chǎn)。
其實(shí)在由瑞幸引發(fā)的這波中概股困局之前，萬達(dá)體育自上市開始，市值和股價(jià)就在不斷縮水。
萬達(dá)體育在2019年7月26日掛牌上市，然而首日便破發(fā)開盤，相較8美元的發(fā)行價(jià)下跌了25%，這個(gè)跌幅在2019年美國上市的中概股中排名第二。2019年內(nèi)，萬達(dá)體育的股價(jià)跌幅達(dá)到了69%。截2020年5月25日收盤，萬達(dá)體育股價(jià)位2.48美元，市值僅為3.42億美元，不到一年時(shí)間已蒸發(fā)過半。
萬達(dá)在2019年財(cái)報(bào)中表示，由于疫情帶來的不確定性，目前還無法準(zhǔn)確預(yù)計(jì)2020年的收入情況。彭博則預(yù)期萬達(dá)體育2020年前三季度營收分別為1.08億歐元、0.41億歐元、0.45億歐元，凈虧損分別為1.22億歐元、0.49億歐元、0.12億。
這也是萬達(dá)體育當(dāng)下面臨的最大問題，原本就不樂觀的經(jīng)營狀況又因疫情到來大幅度縮水，而另一方面、已經(jīng)采購的版權(quán)等重要成本卻并不會(huì)因此而自動(dòng)降低。
可以預(yù)計(jì)的是，正如彭博社所預(yù)測的，至少在2020年前三季度，萬達(dá)體育的經(jīng)營都不會(huì)輕松。
2016年末，王健林在第七屆財(cái)新峰會(huì)的主題演講中提出，萬達(dá)體育的目標(biāo)是“2020年凈利潤至少要做到10位數(shù)，或者幾個(gè)10位數(shù)“，但從如今的現(xiàn)實(shí)來看，這樣一個(gè)”小目標(biāo)“距離實(shí)現(xiàn)恐怕真的有些遙遠(yuǎn)。
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