面對241億人民幣的成績單，安踏集團如果再不去國際市場上做點什么，恐怕都有點對不起自己了。
延續(xù)了2018年上半年的高速增長，安踏集團在今天（2月26日）交出了一份“瘋狂”的財報：2018年全年，安踏集團營收增長44.4％至241億元人民幣，毛利率提升至52.6%，股東應占溢利增長32.9%達到41.03億，經(jīng)營溢利增長42.9%至57億人民幣。
相比于上半年財報發(fā)布后資本市場的擔憂，今天安踏的股價表現(xiàn)穩(wěn)定許多，最終報收44.00港元，上漲0.11%，目前市值1181億港幣。值得一提的是，經(jīng)歷了2018年9月（安踏集團計劃收購芬蘭運動品牌管理公司Amer Sports消息披露）和10月股價明顯的下跌、甚至一度跌至29.05港幣的全年低點之后，安踏的股價在過去四個月中有明顯提振。今天財報發(fā)布前，還一度達到了44.80港幣的近半年最高價。
▲安踏體育近半年股價走勢
從資本市場的反應來看，對以安踏集團為首的財團發(fā)起的對于Amer Sports46億歐元的收購案，正在從最初的擔憂逐步轉為信心——根據(jù)2月25日的公告，要約團已經(jīng)獲得了所需要的所有國家、地區(qū)的審批程序，目前其收購方案還需要得到持股比例總計超過90%的原股東同意。在3月7日截止日到來后，會有一個階段性結果。
今天的財報發(fā)布，亦是收購要約發(fā)出后首次媒體見面會，其關注度和影響力在現(xiàn)場提問中可以感受得到——70%以上的問題都與收購有關。而安踏集團董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠和安踏集團總裁鄭捷在回答相關問題時，均反復表示“目前一切順利”。
丁世忠強調(diào)自己的收購邏輯，“Amer Sports旗下品牌是很難用錢去衡量的，這些品牌不是短期能夠用錢能夠塑造的，它們在各個領域都很專業(yè)。這些品牌在中國的銷售規(guī)模都相當小，我們買這個公司核心很重要的一點是，看重他們在中國市場的空間，同時這家公司的許多品牌在全球也有足夠的影響力。”
▲安踏集團和Amer Sports旗下多品牌
在發(fā)布會后的媒體群訪上，鄭捷對聯(lián)合幾家合作伙伴組成收購團的考量進行了解釋。“一個是我們比較了解的方源資本，我們認識很久，創(chuàng)始人跟我們也有比較好的關系；還有戰(zhàn)略性的考量，比如lululemon的創(chuàng)始人Chip Wilson。作為在歐美的體育用品市場非常知名的企業(yè)家，他的加入對我們收購以歐美市場為主專業(yè)的體育用品公司，未來的發(fā)展和策略指導會帶來非常好的推動作用；另外，騰訊是很重要的平臺，無論是傳播還是新零售的探索也好，都有比較重要的資源。”
他對懶熊體育表示，“收購完我們最大的協(xié)同效應還是在中國，因為現(xiàn)在它們所有品牌在中國規(guī)模非常小，但是有自己獨有的產(chǎn)品基因和品牌能力，所以相信通過我們在中國的運營經(jīng)驗，可以讓Amer Sports的品牌在中國做得風生水起。此外，也要更多依靠歐美管理團隊，在歐美繼續(xù)深挖拓展。”鄭捷強調(diào)，未來Amer Sports的管理主要還是依賴現(xiàn)在的歐美管理團隊，保持和優(yōu)化他們的效益。
對于中國品牌的國際化以及管理世界品牌有失敗案例的擔憂，丁世忠非常有信心：“我們要成為世界級多品牌體育用品集團，經(jīng)過過去十幾年的實踐證明，安踏其實是有能力管理多品牌的公司。不同的公司有不同的能力，核心還是看一家企業(yè)自己的能力。我相信安踏集團未來有能力管理一家全球性的公司。”
在收購Amer Sports、邁向國際化的同時，安踏集團用一份“再創(chuàng)上市以來最好成績”的財報來證明自己為收購做好了最基礎的準備——保持現(xiàn)有業(yè)務快速且健康地成長。安踏集團正在一步步用實際行動向市場證明，做一個國際性的品牌管理公司，他們已經(jīng)初步準備好了。
FILA繼續(xù)為安踏集團提供最強勁的增長動力，銷售額增長速度超過80%，全年流水突破百億，管理層在提及安踏品牌和其他多品牌時，用到的詞是“穩(wěn)定”、“穩(wěn)步”，對于FILA，用的詞是“高速”。鄭捷在現(xiàn)場介紹時表示，“經(jīng)過接近10年的打造，F(xiàn)ILA已經(jīng)成為中國包括香港地區(qū)定位中高端的運動時尚領域的領導品牌。”
丁世忠對于FILA的店效尤為滿意，他表示，“FILA是安踏集團2018年增長最快的一個品牌，F(xiàn)ILA相關的約1600家店在集團貢獻相當大。國內(nèi)也有一些店鋪數(shù)量和我們差不多的友商，但是效益還不到我們的一半。”
▲安踏集團2018年服裝業(yè)務增長搶眼
得益于以服裝業(yè)務為主的FILA在2018年保持強勁增長，安踏集團的服裝業(yè)務大漲61.4%，貢獻營收147.09億——這已經(jīng)超過了其2016年全年營收總和，不但為集團營收增長提供了最大的助力，也使得服裝業(yè)務占整體比重由54.6%上漲至61%。
從絕對值來看，安踏集團近5年服裝的營收增長分別為8.767億、11.405億、12.94億、22.304億和55.931億，這背后是以服裝為主的FILA品牌日益成熟帶來的爆發(fā)。
從品類上看，服裝的毛利率達到了55.3%，鞋類和配件則分別為49%和43.5%。服裝業(yè)務的高毛利率，以及FILA、迪桑特等品牌直營業(yè)務帶來的零售運營貢獻增加，使得安踏集團2018年毛利率進一步提升3.2個百分點至52.6%。這不但領跑國內(nèi)運動品牌，放眼國際，也只有以高坪效和毛利率著稱的lululemon可以與之媲美，后者2017年的毛利率是52.8%。安德瑪和彪馬2018年的毛利率分別為45.1%和48.4%。
毫無疑問，F(xiàn)ILA在安踏集團的地位越來越重要。在官方的新聞稿中，更是首次出現(xiàn)了“兩大主品牌”、“第二大主品牌”這樣的說法，這也是安踏集團進一步向一個成熟的多品牌管理集團邁進的表現(xiàn)。
不過，鄭捷依然強調(diào)了安踏本品牌的地位，“安踏主品牌還是安踏的根，首先這個品牌是我們自創(chuàng)，我們100%擁有，我們一直期望安踏主品牌能夠源于中國，走出中國，走向世界，成為世界級的體育用品品牌。所以安踏品牌在集團內(nèi)的地位是不可撼動的。”
鄭捷否認安踏主品牌顯示出天花板一說，“目前業(yè)務貢獻最大的還是安踏（品牌）。”他強調(diào)安踏主品牌“按照自己的節(jié)奏在成長”，2018年保持在零售金額10-20%的增長，未來最主要的推動力還是商品創(chuàng)新，“2019年是安踏品牌的變革之年，怎么樣讓自己成為消費者心目中想要買的品牌，我們還有一段路要走。”
此外，迪桑特在2018年門店數(shù)增加約80%的情況下，銷售增長超過200%，展示了不錯的增長勢頭。不過鄭捷強調(diào)這是因為基數(shù)小，“（這個增速）其實沒有參照意義，因為基本從無到有。但從店鋪表現(xiàn)和市場的影響來說，我們相信2019年迪桑特會有很好表現(xiàn)。”他認為，迪桑特按照此前計劃在2019年實現(xiàn)盈利“應該沒問題”。
對于KOLON SPORT和SPRANDI，丁世忠和鄭捷都強調(diào)了這兩個品牌的重新定位和梳理。首席財務官賴世賢表示，新品牌的虧損，是導致集團2018年經(jīng)營溢利率從23.9%下滑至23.7%的原因所在。
門店數(shù)量上，安踏品牌和安踏兒童門店總計達到10057家，F(xiàn)ILA相關門店1652家，迪桑特117家，KOLON SPORT門店相比上半年凈減少8家至181家，Kingkow77家，SPRANDI104家。較上年度相比，安踏和FILA相關門店分別增長了590和566家，迪桑特則增加了53家。
成功的多品牌戰(zhàn)略為安踏集團帶來了高速的增長和無限的想象空間，也為其在國內(nèi)提供了巨大的領先優(yōu)勢。2017年，李寧、361度和特步的營收分別為88.74億、51.58億和51.134億，也就是說，安踏集團2018年241億的全年營收已經(jīng)遠超上一年身后三家的總和。
安踏集團依然強調(diào)多品牌帶來的全渠道覆蓋，從大眾到高端、從休閑到專業(yè)，從超一線到三四線，從百貨商店、街邊店、奧特萊斯到電商，以及各個年齡段的全部運動市場。
▲安踏集團的多品牌布局
在今天的業(yè)績說明會上，顯眼的多品牌聚合LOGO群之外，還有一句話被放在背板的中心：“以消費者為核心，打造價值零售”，他們正在全國落地智慧門店。
鄭捷表示，“價值零售最核心的是線下實體店鋪能夠真正意義上成為和消費者互動、體驗的最佳平臺，不僅僅讓消費者了解品牌，更讓他們對我們的商品、服務有更深的體會，從而產(chǎn)生更好的好感度。另外線上深化管理模式，提升面對消費者的服務質(zhì)量。”
此外，安踏集團還將加強采購平臺、零售平臺、IT平臺三個方面，“最大程度地幫助各個品牌有足夠的子彈資源，支持各個品牌在市場上的發(fā)展。
事實上，安踏集團在國內(nèi)的領先優(yōu)勢得益于多品牌戰(zhàn)略，更得益于在供應鏈、渠道、成本控制等層面的內(nèi)功修煉。毫無疑問，從批發(fā)時代走來的安踏最早從庫存危機中脫身，并進行了零售改革，這為他們集團協(xié)同發(fā)展提供了一個堅實的基礎。安踏集團已經(jīng)在國內(nèi)市場高中低端供應鏈和渠道都完全了全面的建設。
▲智慧門店中安踏集團獨立開發(fā)運營的線上購物系統(tǒng)云貨架
在國內(nèi)品牌里，安踏集團已經(jīng)在體量和資源上取得全面領先。當FILA被定義為集團第二主品牌，也表達他們已經(jīng)從一個主品牌、其他都是副品牌的局面開始向真正的多個品牌并行運作轉變——這是他們真正成為多品牌管理集團的第一步，也是收購海外品牌或者開啟安踏本品牌國際化的基礎和實力來源。
對所有中國品牌來說，只在單一市場（國內(nèi)市場）證明自己單一品牌運營的能力后，就貿(mào)然進入國際市場是很冒險的。但最近幾年，安踏集團通過自身的零售改革、FILA的成功，積攢了較為全面的能力和底氣。相比于其他國內(nèi)品牌，安踏集團對國內(nèi)市場各個環(huán)節(jié)、各個定位的消費者都積累了充分的經(jīng)驗。在體量、資金和經(jīng)驗積累之下，邁向國際化，安踏集團也展現(xiàn)出了看向更遠大目標的能力。
關于收購Amer Sports帶來的財務壓力，丁世忠表示，“我們不是冒進的公司，其實是比較保守的，所以我們組了財團來收購，因為也考慮到我們的負債比率。目前來看在收購Amer Sports的過程中，我們的現(xiàn)金流依然保持良好。”
·延展閱讀：安踏收購AMER SPORTS已獲全部官方批準，收購90%股份這一要求尚在進行中
為了迎接即將到來的國際化，安踏集團不僅在現(xiàn)金流、業(yè)績基礎上做了準備，也在人才和軟實力方面有所提升和準備。
就在今天，安踏集團宣布已委任梅志明先生為公司的獨立非執(zhí)行董事及審核委員會成員，自2019年3月1日起生效。后者擁有印第安納大學商業(yè)學院金融學理學士學位，并擁有美國西北大學凱洛格管理學院和香港科技大學工商管理學院工商管理碩士學位。現(xiàn)在他擔任全球物流巨頭 GLP Pte. Ltd.（普洛斯，前稱 Global Logistic Properties Limited.）的首席執(zhí)行官和聯(lián)合創(chuàng)辦人，而普洛斯在2018年1月被中銀投資、厚樸投資、萬科等組成的財團以790億人民幣的價格完成私有化退市。
▲全球物流巨頭普洛斯首席執(zhí)行官和聯(lián)合創(chuàng)辦人梅志明
梅志明擁有國際公司管理和資本市場運作的經(jīng)驗，更是經(jīng)歷了一個國際巨頭被收購、退市、繼續(xù)發(fā)展的全過程。他的加入將為安踏集團在收購前后，提供更多經(jīng)驗、方向和指導，這是目標和手段都非常明確的一步。
于此同時，安踏集團正在越來越注重“軟實力”的提升，尤其是在企業(yè)文化方面。在2018年財報的零售商和供應商部分，安踏集團花了更多的筆墨，對合作伙伴給出了更多更詳細的要求，包括環(huán)保、公益、用工規(guī)范方面，并對員工關懷也進行了更多的強調(diào)。
此外，研發(fā)成本占銷售成本減少0.5個百分點達到5.2%，但絕對值增長了25%左右。廣告及宣傳開支上漲1.5個百分點達到12.1％，數(shù)額超過29億人民幣，這是由于“中國奧委會贊助合同與2017年下半年簽訂，2018年（支付的贊助金額）比較多，此外FILA等品牌在零售層面的宣傳活動比較多。”安踏集團首席財務官賴世賢表示。平均庫存周轉天數(shù)同比上升6天達到81天，對此賴世賢表示，這是由于零售營運的比例增加，而零售的周轉比較高。
另外值得關注的是，安踏集團的負債比率從0.8%上漲至7.3%，同時凈現(xiàn)金達到了99.708億，較去年的94.061億也有所上漲。同時，安踏集團降低了自己的派息比例，末期每股派息28港分。“我們在這樣一個大的收購中，所以不可能派太大的息，其實我們下半年的派息比例還是達到30%，在香港大部分公司中還是不算低的，安踏集團過去一直有比較好的派息比例，未來隨著我們業(yè)務利潤現(xiàn)金流的改善，派息會超過30%。”
一旦獲得Amer Sports持股比例總計超過90%的原股東同意，安踏集團為首的財團僅需再通過2-3周的兌付，即可最終完成收購，準備下市。“一切順利的話3月底會完成。”鄭捷說。
在發(fā)布會現(xiàn)場，安踏集團反復強調(diào)自己要成為“受人尊敬的世界級體育用品集團公司” 這一戰(zhàn)略目標，安踏集團表示對此“充滿信心，希望我們繼續(xù)永不止步。”
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