12月11日晚間，貴人鳥（603555）連續(xù)發(fā)布超10個公告，其中最引人注意的是，貴人鳥擬作價3億元轉(zhuǎn)讓杰之行50.01%股權(quán)，以及決定收購部分經(jīng)銷商的渠道資源，并收回其部分庫存，其中渠道購買合同金額1.47億元，采購合同金額預(yù)計4.19億元。

在2015-2017年，貴人鳥密集地投資、收購了一批公司，而今年下半年，出售這些公司成為了貴人鳥的一大“主題”。2018年8月以來，貴人鳥已經(jīng)擬1.43億轉(zhuǎn)讓康湃思（北京）體育管理有限公司37%的股權(quán) 、康湃思（北京）體育咨詢有限公司37%的股權(quán)、作價2.73億轉(zhuǎn)讓虎撲股權(quán)。再到最新的擬以人民幣 30006 萬元轉(zhuǎn)讓持有的湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司50.01%股權(quán)，2016年獲得這筆控股股權(quán)，貴人鳥花費了3.83億元。

杰之行成立于2007年，是一家體育運動產(chǎn)品專業(yè)零售商，通過線下零售渠道銷售國際知名品牌體育運動產(chǎn)品及自主開發(fā)體育運動產(chǎn)品，目前授權(quán)經(jīng)營的品牌有耐克、阿迪、UA、萬斯、匡威、New Balance、李寧等, 產(chǎn)品涵蓋了各類運動服裝、鞋帽、配件、運動器材等。

即便這筆最新的股權(quán)轉(zhuǎn)讓讓貴人鳥預(yù)計本年度產(chǎn)生投資虧損1.3億元，但他們依然選擇出售，和此前的出售一樣，此舉核心目的還是補充旗下日益吃緊的現(xiàn)金流。

根據(jù)貴人鳥近三年的財報數(shù)字，從2015年至2017年，公司貨幣資金分別為16.78億元、13.92億元、7.47億元；應(yīng)收賬款依次為12.22億元、18.29億元、16.85億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為4.11億元、1.57億元、6.33億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額2015-2016年跌幅不大，從2億元降到1.57億元，然而2017年，這一數(shù)據(jù)變成-6.39億元。

▲貴人鳥過去六個月股價

更為基礎(chǔ)的問題是主營業(yè)務(wù)和業(yè)績的低迷。貴人鳥在2018年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.02億元，同比下降0.52%。歸屬于上市公司股東的凈利潤約1605.91萬元，同比下降89.14%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損約 4259.13萬元，同比下降133.17%。旗下主品牌貴人鳥正在經(jīng)歷關(guān)店潮，前三季度貴人鳥品牌新開店鋪 516家，關(guān)閉804家，即凈關(guān)閉288家。

關(guān)店潮背后暴露了更多經(jīng)銷商模式的依賴風險，為此貴人鳥今年推動將經(jīng)銷商的獨立渠道店鋪轉(zhuǎn)為類直營店鋪，已經(jīng)新增了直營店鋪79家。而此次收購部分經(jīng)銷商的渠道資源，并收回其部分庫存，就是渠道整改的重要一環(huán)。

▲貴人鳥此次經(jīng)銷商渠道收購

此次經(jīng)銷商渠道收購涉及14個省或直轄市的25家經(jīng)銷商，以及1家電商。其中渠道購買合同金額1.47億元，采購合同金額預(yù)計4.19億元。貴人鳥在公告中表示，交易預(yù)計減少公司本年度主營業(yè)務(wù)毛利2億元，同時公司擬將購買銷售渠道費用化計入今年當期損益，對本年度凈利潤產(chǎn)生重大影響。

如果說出售控股公司的股權(quán)是為了短期的現(xiàn)金流吃緊所做的無奈斷腕，那么收購部分經(jīng)銷商并回收其部分庫存，是轉(zhuǎn)型中的貴人鳥回歸主營業(yè)務(wù)、為了未來長遠的渠道建設(shè)和零售發(fā)展的必需。畢竟，應(yīng)對危機最終恐怕還是要靠自己良好的經(jīng)營情況和過硬的業(yè)績。

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