在過去2年體育產業大潮中，資本是一個核心因素，政策是導火索，但資本是整個產業助推的催化劑，沒有資本的助推，體育產業可能很難在過去2年拍出80億天價的版權，我們也很難看到貫穿2016年始末的海外足球俱樂部的并購潮。也很難看到體育產業從零基礎，從零到一。在過去3年中每年以幾十億到二百億的股權交易額的出現，這一切都是因為資本所賜。
事實上，進入到2017年下半年，這個論調似乎有一些變化。伴隨整個一級市場創投大環境的回落，體育投資的熱度似乎也在消減，有人說體育投資在降溫，有人說體育投資風口不再，我們邀請到4位不同類型的投資大佬，陳杭（中國文化產業基金總裁）、汪潮涌（信中利資本董事長）、毛大慶（優客工場創始人）、謝聞栗（前海梧桐并購基金總裁），從他們的視角分享體育投資的下半場，在經過高歌猛進之后，應該如何進行？
1.復盤過去2年在體育產業的感知、感受，以及布局的核心邏輯。
陳杭（中國文化產業基金總裁）：
體育產業的發展并沒有像我們想的那么快。過去兩年，體育產業經過了兩個階段。
階段一：互聯網+體育概念很熱，大量的錢進入體育行業，但經過一段時間的熱度后，這個模式好像并沒有那么成功。
階段二：大量的投資人都經過了反思，又重新把目光從線上轉到了線下。
我們認為體育行業有4個基本特點：1.消費升級范疇；2.非常在意線下；3.需要專業（裝備、指導、培訓等）；4.反人性。
這四點意味著體育是慢行業，不會像電競、游戲這樣爆發。投資者開始從第一階段轉變到第二階段，開始思考體育四個本質。
汪潮涌（信中利資本董事長）：
信中利投資體育的模式，不是追風口。所以，我們不覺得今年會失落。這幾年我們每年都堅持投3-5個體育類的項目，現在我們有將近20個體育類的項目，有高端的消費升級，有體育賽事的IP，有體育場館、培訓、器材相關，所以整個的布局是非常優良的。
我們投資體育行業超過10年，體育產業是高速成長、陽光的產業，但是需要耐心、堅持、培育，不能有賺快錢的想法。
毛大慶（優客工場創始人）：
第一，我相信中國的體育需要走向大眾化。最近我在廣州馬拉松接受央視采訪，我說了一句話，我說讓馬拉松走下神壇，讓更多的老百姓通過這樣的運動，愛上生活，愛上健康，遠離不健康的方式，遠離酒桌、牌桌，這個國家才能強盛。這恐怕是大勢所趨。
第二，體育產業不是體育，我們要談的是產業，這個龐大的產業還遠遠沒有形成對體育產業的整體思維和整體構架。這有點像中國的電影產業，好多人著眼的就是票房，以至于為了票房去做假票房、假數字，其實你看真正發達的電影產業的著眼點根本不在票房，著眼點在衍生物，在后面龐大產業的體系當中。我們對這個問題的認知還是非常膚淺的。
大量的人參與體育以后，其實好多東西還沒有衍生開來，比如體育裝備、飲食、康復、賽事的多樣性組織、體育傳媒等等。
中國最大的優勢就是我們的人和市場，隨著消費升級，體育能把衍生品變成產業，它才能真正成為我們國民經濟里面一個重要的部分。
最后，體育產業的核心是文化，沒有有文化的體育產業是不可能走的長的。一個國家如果不是個認同體育文化、體育精神的國家，你是不可能強盛起來的。
謝聞栗（前海梧桐并購基金總裁）：
中國和美國在整個創新經濟領域當中，目前正在引導全球。有一個數字，2013年以前，中國產生的獨角獸只有3個，美國20個；2014年，美國20，個中國只有5個；2017年，美國26個，中國22個。我預計到2018年中國的獨角獸會超越美國。
我通過昆侖決的例子，來解釋我們在體育的投資邏輯。美國UFC估值到40億美元，而中國的人口是美國的4倍多。所以，以中國目前發展的趨勢和潛力來看，中國一定能夠誕生與UFC非常類似的，但是市值超過100億美元的企業，這個企業就應該叫昆侖決。
做好IP，做好傳播，做好變現，中國絕對能出現100億美元以上的，比UFC做得還好的體育賽事。我們自己也投資，我們的暴風梧桐也要投資懶熊體育。為什么？也是因為傳播。所以，我個人的看法，中國體育的未來應該比美國體育的現狀還要好，這是一定的。
但是為什么2017年，就像剛才韓牧所分析的那樣，整個投資的熱情在下降呢？我給大家分析一個投資學的本質規律：Gartner曲線。你會發現任何一個新興產業往往是這樣，剛開始有一批開拓先河的人進入到這個行業，先賺到錢了，產生了財富效應。于是所有懂行的、不懂行的人都開始把錢往里面砸。
但其實，一個產業的上升是緩慢的過程，所以在這段時間里，就出現了行業當中的投資越來越超過產業實際所需要的錢，這就是泡沫。這個泡沫的破滅，我認為就是2017年投資界對體育熱情下降的關鍵原因。
嚴格意義上講，其實之前的很多資金不是真正懂體育的。所以當泡沫出現的時候，他會很快跑掉。Gartner曲線就是這樣的，一開始有一部分人賺到了錢，很多錢就開始進入，出現快速的上升。但是因為整個行業的發展是緩慢的，所以這個快速的上升期就是泡沫，但是泡沫很快就會崩塌，這就是2017年體育產業的現狀。
我相信最后的局面是什么樣的呢？最終，產業演變的軌跡和整個投資演變軌跡會相對吻合，進入正常的、健康的發展歷程。投資的本質就是遵循客觀規律。
2.接下來還會投資什么樣的體育標的？
謝聞栗：
首先要找到特別吸引眼球的IP，IP決定了有多少人參與它，也決定了有多少人來看它，這決定了它的商業價值。
精品IP，加上非常有效的傳播，再加上有效的變現方式，這是我們完整的體育投資邏輯。如果一個IP只是鎖定來參與的人的話，它的受眾群體一定極其有限，它的商業價值也非常有限。
毛大慶：
我們現在發現整個消費升級最后都會串在一起，體育、飲食、生活時尚，它們之間的邊界越來越模糊。
在過去這幾年里，我們特別關注我們平臺上生活時尚類的IP，當然不只是體育。體育是一個非常能活化社群的東西，所以我們投這些人是為了活化社群、社交。
生活類、城市場景類產品和它的內容，以及凡是聚集大量流量、形成頭部IP的文化、娛樂、消費類的東西，都是我們追逐的對象。
汪潮涌：
關于體育投資，我覺得目前應該進入了一個4.0的時代。
1.0時代是投俱樂部，一堆的企業投足球俱樂部、籃球俱樂部。
2.0是體育的服裝和器材，安踏、特步、銳步等等。
3.0是以引進海外體育賽事IP（3.0這次受挫比較大），尤其是參股收購境外大體育俱樂部、足球俱樂部為代表。
過去2年，中國投到海外的體育俱樂部的資金大概超過20億歐元，這是投資回報是風險最大的，目前的政策風險也是最大的。這就是我們今天講到的，為什么投資體育退潮很重要的一個原因。
4.0是以創業型、跨界型，有新的IP、技術，包括現在的人工智能、大數據、新的傳播手段、短視頻、直播加在一起，形成的新一波的創業的投資機會。我非常看好4.0。
再往下走，我們看好的是載體，能夠形成比較大市值、商業價值的載體，其中有一塊是體育小鎮。現在我們投資的這些項目里面，有帆船、戶外房車營地、飛行小鎮的機會。
我作為中國汽車、摩托車運動協會的副主席，昨天剛剛在寧波開完我們的全國代表大會，我們把未來的5年發展的重點確定為，在中國迅速發展房車營地，大概要超過1000個，這是一個巨大的產業。
陳杭：
我們自己未來可能會關注在兩個大的方向，或者兩個大的領域。
第一，傳統的、大的體育子領域，包括賽事和體育用品。
第二，個性化的體育子行業的思考，其中我們比較關注體育培訓——因為體育有專業性、體育場館——政府資源在開放，商超可以改造；和健身——包括食品、飲料、運動康復、體育保險等衍生品。
3.你們認為2018年資本市場的環境是怎么樣？各位對2018年的資本市場有什么樣的預判。
陳杭：
第一，我覺得資本市場2018年還是會比較緊，文化和體育二級市場還是會持續保持一個比較謹慎的態度，除非數字告訴大家，它可以快速增長。
第二，長遠來說，體育產業是很有前景的。隨著中國經濟的發展，GDP現在是8000美元，一定是我們認為堅定的看好大部分的體育產業。
這里面還有一個背景，人工智能的發展，人們一周可能可以工作4天或者3天半，所以大量的時間省下來就是文化和體育。隨著生物醫學的發展，人的壽命延長了，你的休閑時間延長了。這是我們本質上非常看好文化體育行業的核心原因。
汪潮涌：
2018年全球資本市場會存在一個大的機會——全球400家沒有上市的獨角獸的公司，會紛紛沖刺IPO。對中國的獨角獸公司，中概股、香港會成為這些獨角獸上市最好選擇的地方。國內A股市場，文化體育類的項目上市，可能會遭遇一些障礙。因為現在IPO的審核更加嚴格，并購的審核更加嚴格。
所以，對投體育、投文化類的基金來講，2018年退出，可能還是有挑戰。二級市場估值上面也會有壓力，所以大家要做好心理準備。
毛大慶：
現在對創業者來說要求、門檻都高了。過去兩年經歷了種種的泡沫之后，投資機構也開始回歸更理性。錢我認為總數并不會少太多，但是會更加聚集到有頭部效應的企業去。
現在從未來看，沒有技術含量、沒有想明白的創業項目，拿到錢確實不太容易了但是好東西、好項目會成為資本追逐的對象，這應該是正常的趨勢。
今年馬拉松突破500場。我猜測，明年肯定是過1000場。光這么一件事，這里面會有很多人圍繞這個東西動腦子。里邊的訓練、飲食、裝備，我覺得大家要動腦筋去挖掘里面的商業價值，這種才是未來的趨勢。
謝聞栗：
我預測2018年資本市場冰火兩重天，冰是傳統行業，火是新興產業。二級市場之所以起不來的原因是傳統行業該上市的都已經上市了，而且傳統行業整體處于下滑。所以，哪怕這些上市的傳統行業公司整體業績也沒有很好的成長性，而新興產業的企業還沒有形成足夠的利潤，可以支撐它的IPO，中國IPO的政策其實對新興產業的擁抱是非常有限的。所以，這里面就導致二級市場表面看著理性，其實是青黃不接。一級市場怎么辦呢？一級市場傳統行業越來越冷，新興產業越來越火，是冰火兩重天。
新興產業的代表有可能在利潤并不成熟的情況下，選擇在香港和美國上市。
結語：
2018年無論是二級市場，還是一級市場，整個中國的資本市場環境可能還是相對脫虛向實的下行空間。
第二點，在短線的過程中，資本還是會向頭部、擁有價值、擁有利潤、擁有高壁壘的標的和資產去集中。
第三點，從長線來看，文化體育作為核心的賽道，一定是被眾家資本所追逐，不可放過的大的方向和領域，所以在這個過程中，資本仍然是產業向前不斷迭代，不斷向前發展攜手共進的伙伴。
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