全球體育媒體的標桿ESPN與世界范圍內商業價值最高的職業體育聯盟NFL，要正式聯姻了。

美國時間8月5日和6日，雙方接連宣布了兩項合作協議：二者將互相進行投資收購，其中ESPN將從NFL聯盟獲得一系列媒體資產及額外的媒體版權，而NFL聯盟將得到ESPN 10%的股份。

ESPN母公司迪士尼的CEO羅伯特·艾格（Robert A. Iger）稱，這一合作將讓全球頂尖體育媒體品牌與美國最受歡迎的運動聯手，雙方以ESPN和迪士尼獨有的資源優勢，為NFL球迷打造更具沉浸感的觀賽體驗。

這筆重磅交易，意味著NFL將成為首個持有主要媒體合作伙伴股權的美國大型體育聯盟。此舉或許將重塑了體育聯盟與體育媒體的合作模式。

ESPN和NFL互相投資并購的消息一出，迅速占領了美國各大主流媒體體育與商業版面的頭條。

各取所需

這是一筆內容豐富的投資收購交易。根據雙方公布的兩份合作協議，作為媒體平臺，ESPN將從NFL獲得如下媒體資產及額外的賽事媒體版權：

• 首先，是NFL電視網（NFL Network）。ESPN將持有及運營該平臺，并會在新賽季開始前，將其整合到ESPN DTC（直接面向消費者）流媒體服務中。同時，NFL Network仍將通過傳統付費電視平臺播出，以實現NFL賽事內容全面覆蓋，提升用戶觀看的靈活度，并為ESPN帶來額外的轉播收入。

• 其次，是NFL 紅區（NFL Redzone）的多項權益。NFL紅區因在周日同時轉播多場比賽中的精彩亮點而深受球迷喜愛。而ESPN不僅將獲得其多項權益，還會將該頻道轉授權給付費電視運營商，確保其繼續留在用戶的訂閱套餐中。

  
  

• 第三，是NFL夢幻橄欖球（NFL Fantasy Football ）。ESPN會將其與ESPN夢幻橄欖球（ESPN Fantasy Football）合并成唯一官方平臺，并將提供業內頂尖的服務，推動玩法創新并擴大全球覆蓋，以滿足各地球迷需求。

  
  

• 第四，是NFL Network轉入ESPN后，將額外獲得每賽季三場NFL賽事的轉播權。同時，ESPN還將調整其整體NFL賽事轉播計劃，將四場賽事（包括部分重疊時段的比賽）移至NFL Network播出，后者由此將維持其每賽季七場常規賽的播出規模。

  
  

• 第五，NFL將向ESPN授權使用部分NFL內容和其他權益，供易主后的NFL Network及其他資產使用。

  
  

• 第六，ESPN將在2025及2026賽季通過其DTC平臺直播精選的非本地市場（當地電視轉播商不播的比賽）的NFL季前賽。同時，ESPN獲權在其流媒體服務中銷售或捆綁銷售NFL于2022年推出的DTC服務——NFL+ Premium，使球迷得以通過該服務觀看NFL Network和NFL RedZone頻道。

作為交換，NFL將獲得ESPN 10%的股份。不過，由于目前ESPN 80%的股份由迪士尼持有，20%由赫斯特集團持有。對于NFL將要獲得的股份會如何攤薄這兩家公司的持股比例，官方并未披露。

當然，NFL也并非將自身的全部資產轉讓給ESPN。此次交易后，這個美國頭號職業體育聯盟將繼續擁有并運營其保留的媒體資產，包括NFL影視（NFL Films）、NFL+、NFL官網（NFL.com）、NFL播客網絡（NFL Podcast Network）、NFL FAST頻道及32支球隊的官方網站等面向球迷的核心平臺，同時繼續保有、運營和制作NFL RedZone，并保留其數字分發權。

這無疑是一場各取所需的交易。

對ESPN而言，交易的價值不止于內容填充：NFL Network的全年性內容、RedZone的賽事集錦（尤其與體育博彩業務的協同）、NFL Fantasy Football 的互動屬性等等，恰好能填補DTC服務的內容缺口，顯著提升用戶的粘性。ESPN總裁吉米·皮塔羅（Jimmy Pitaro）也一再表明，這筆交易將為助力ESPN的數字化轉型，為其即將推出的DTC服務提供更豐富的賽事內容。此外，NFL Network位于洛杉磯的一流制作基地，還能降低將有線電視內容轉接到流媒體平臺的成本。

▲左為NFL總裁羅杰·古德爾，右為ESPN總裁吉米·皮塔羅。

NFL則從版權授權方變成直接的利益相關者，不僅能從ESPN的DTC服務中獲得潛在收益，還能借助ESPN的用戶數據優化內容策略，在“剪線潮”下鞏固分發渠道。NFL總裁羅杰·古德爾（Roger Goodell）同樣希望，此次交易后，NFL Network將通過多種形式為球迷提供更豐富的內容。

交易也產生了一系列連鎖反應。

對球迷而言，最直接的改變是觀賽體驗的整合。官方宣稱，球迷通過ESPN App觀看NFL賽事和節目時，可使用新增的多視角功能。例如同時觀看《周一夜賽》（Monday Night Football）直播和MNF節目。后者由美國著名的橄欖球運動員佩頓（Petyon）與伊萊（Eli）主持，每周挑選一場焦點比賽轉播并進行點評，是NFL的經典節目。即便是有兩場比賽同時進行的情況下，球迷仍可通過該功能同步觀看多場賽事。這種一站式服務，將打破過去需要反復切換的繁瑣局面。

ESPN還通過配備互動功能提供了更深層次的定制化服務，以此提高球迷在收看和關注NFL賽事時的參與度。球迷們通過電視或手機等設備，不僅能查看個性化的ESPN夢幻足球隊表現，還可獲取合法體育博彩信息、進行投注追蹤，并瀏覽整合的賽事數據。

值得一提的是， ESPN的DTC訂閱用戶可專享《周一夜賽》的點播服務。而Disney+也將增加更多NFL內容，包括可能為Disney+訂閱用戶提供精選的NFL賽事同步轉播，以及在《Vibe Check》和《SportsCenter+》等節目中增加更多精彩集錦。

▲ESPN DCT服務的兩種訂閱類型。

球隊與廣告商則面臨更微妙的變化。NFL球隊的估值與聯盟的商業價值相綁定，若ESPN 因交易推動股價上漲，NFL持有的10%股份增值將直接惠及各球隊。對廣告商來說，NFL的廣告庫存被ESPN整合后，投放流程會更簡化，但內容稀缺性的上升可能推高每千次展示成本（CPM），尤其是超級碗、季后賽等頂級賽事的廣告位，將會更難爭奪。

漫漫求索

NFL和ESPN的合作并非偶然，這是前者長達4年探索后的選擇。

2021年6月，NFL在給各球隊的信中明確表示，希望打造更具活力的媒體資產，擴大賽事覆蓋范圍并提高用戶參與度，為各俱樂部創造額外價值。為此，NFL聘請全球金融機構高盛（Goldman Sachs）為其尋找投資伙伴。

最初的潛在合作名單中，科技巨頭占據重要位置。同年11月，剛剛拿下NFL未來11年“周四夜賽”獨家轉播權的亞馬遜，計劃收購NFL至多49%的股份，但因估值分歧，雙方最終未能達成合作。次年，NFL周日門票（Sunday Ticket）套餐的轉播權進入新一輪競標，蘋果公司試圖將該轉播權與NFL媒體業務打包收購，但隨著周日門票最終落戶YouTube，這家全球利潤最高的智能手機廠商與NFL的談判也陷入停滯。

私募股權公司也曾參與其中，但同此前一樣，均因價格、管理和媒體控制權的分歧無果而終。

轉機出現在2023年3月，迪士尼CEO羅伯特·艾格公開邀請合作伙伴收ESPN股權，而此前與其一直密切關聯的NFL，迅速成為重點候選。

ESPN與NFL的合作源遠流長，最早可追溯到1980年。當時ESPN在成立之初便獲得了NFL選秀（NFL Draft）的轉播權，成為首家對選秀進行電視轉播的媒體平臺，也自此開啟了雙方長達46年的綁定，而這一合作仍將延續。此次宣布新協議的同時，ESPN也正式續約NFL選秀。

1987年，年僅8歲的ESPN首次獲得每年8場NFL賽事轉播權，改變了有線電視和衛星電視用戶對ESPN的需求，也再現了ESPN向運營商的收費能力。

2006年，ESPN開始轉播NFL“周一夜賽”。2021年，雙方續約，ESPN以每年約27億美元的價格，拿下25場賽事及2027、2031年兩屆超級碗的轉播權。

▲周一夜賽期間，攝像機上的NFL標志清晰可見。

不過，盡管如此，ESPN與NFL的交易談判仍然持續了兩年多。直至2025年7月24日，CNBC披露雙方處于深入談判階段，計劃進行股權互換。半個月后，協議正式宣布。

促成此次合作的關鍵因素，商業前景上的數字或許是更為直觀的解答。有著35年體育媒體科技從業經驗、曾就讀于哈佛商學院的商業咨詢師Carlo De Marchis在LinkedIn平臺算了一筆賬。行業分析師用小眾體育頻道的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）倍數，將NFL Network和NFL Redzone的估值定為20-25億美元。按ESPN約220-250億美元的估值計算，10%的股份賬面價值約為22-25億美元，再疊加NFL的流量優勢，雙方的潛在收益就很明確了：如果ESPN的DTC服務到2027年能達到1500萬訂閱用戶，NFL所持股份的價值可能會遠超其換來的線性資產。

各有痛點

美式橄欖球的5碼線，是距離達陣得分最近的關鍵區域。對于NFL而言，過去二十多年在媒體領域的探索，恰似一步步趨于達陣的過程，卻始終未能觸及終點。

時間拉回2003年，NFL斥資1億美元在洛杉磯卡爾佛城推出了NFL Network，旨在利用有線電視和衛星訂閱帶來收入。彼時，這只是一個不起眼的有線電視項目。2021年，NFL Network遷至英格爾伍德索菲體育場（SoFi Stadium）內20萬平方英尺的專屬中心，配備兩個制作控制室和一個臨街演播室，足以支撐海量內容產出。

如今的NFL媒體矩陣已相當龐大：電視端有NFL Network和RedZone頻道，數字端涵蓋官網、APP及NFL +訂閱服務，還有負責內容制作的NFL影業（NFL Films），覆蓋線性電視、數字業務和演播室制作多個領域。但即便如此，NFL媒體部門在聯盟整體經濟中的占比仍微不足道，而NFL也一直希望剝離其多項媒體資產。核心原因在于 “剪線潮” 的沖擊，NFL Network的覆蓋戶數從2015年的7100萬降至2024年的5100萬，而RedZone的線性覆蓋范圍僅在數百萬戶左右。行業分析師估計，這兩項資產的年營收之和遠低于14億美元，且不同機構的測算模型差異顯著——這與NFL在美國體育界的霸主地位極不相稱。因此，激活自有媒體資產、找到能擴大覆蓋的合作伙伴，成了NFL的必然選擇。

ESPN的處境同樣嚴峻。據尼爾森（Nielsen）數據顯示，同樣受“剪線潮”影響，作為有線電視時代的領頭媒體，ESPN在2011年覆蓋超1億戶美國家庭，到2024年卻僅剩6530萬。迪士尼2025第三季度財報顯示，其有線電視收入同比減少2.75億美元，而DTC的收入增加3.65億美元，同比增長6%，這進一步加速該公司數字化轉型的進程。

重壓之下，為尋求出路的ESPN做出了一系列改變和嘗試。

比如通過裁員來降低運營成本——2015年，訂閱用戶的流失和媒體版權的溢價迫使ESPN首次大規模裁員約300人；2017年，約250人被辭退，其中包括知名記者、電視評論員和解說員等；2020年，受新冠疫情影響，再次裁員300人，并不再填補200個空缺職位；2023年，母公司迪士尼啟動7000人裁員計劃，需削減薪資支出的ESPN裁掉約20名解說員。截至目前，ESPN已進行了四次大規模裁員，共計裁掉約1000人。

又比如在媒體版權策略上做出重大調整。作為北美最大最全的體育版權持有者之一，ESPN先后放棄了多項大型賽事的媒體版權，其中包括在2025年2月提前3年結束了與MLB長達35年的合作，以及在F1賽事版權的爭奪中也選擇退讓等等。

但最重要的，還是堅決的數字化轉型。2018年，ESPN推出ESPN+，積極向流媒體領域轉型。2024年，ESPN與福克斯、華納兄弟探索（Warner Brother Discovery）在籌備了一年后，推出新的流媒體平臺Venu Sports，期望打造介于ESPN+與有線電視之間的中間價格選項，但因涉嫌壟斷被起訴，這一計劃僅僅在3天后便夭折。今年5月份，ESPN正式官宣了其籌備多年的DTC流媒體服務。（延伸閱讀：ESPN 38年來的最大變革，會是體育電視的歷史拐點？）

▲ESPN DTC的Slogan。

ESPN做大做強流媒體戰略，強勢的內容就顯得至關重要。而NFL作為全美最具影響力與號召力的職業體育賽事聯盟，無疑是最佳選擇。其單場比賽平均吸引1750萬觀眾，是美國第二大體育項目的兩倍。過去十年，NFL與亞馬遜、哥倫比亞廣播公司（CBS）、ESPN 、美國廣播公司（ABC）、福克斯廣播公司（FOX）和全國廣播公司（NBC）先后達成媒體版權協議，總價值超1000億美元，其賽事內容的商業價值無需多言。

新的范式

體育媒體行業的整合浪潮正不斷延續并升級。

2019年，迪士尼以713億美元收購21世紀福克斯，其中包含的地區性體育網絡等大量體育資產整合到ESPN，直接改變了體育媒體公司之間的競爭局勢，福克斯隨后將這些資產以96億美元出售給辛克萊廣播集團，將控制權集中在一個新的實體——巴利體育（Bally Sports）手中。

更早之前，美國康卡斯特電信公司在2011年以300億美元收購NBC環球（NBC Universal），又在2018年擲出390億美元收購天空體育，一手鞏固了其在美國和歐洲體育媒體領域的雙主場優勢。

相同的案例不在少數：華納兄弟探索公司于2022年由華納媒體和探索公司合并而成，將多個體育網絡整合。維亞康姆哥倫比亞廣播公司（現為派拉蒙環球）合并了其媒體業務，通過哥倫比亞廣播公司體育頻道和派拉蒙+進一步完善體育報道。

American TV指出，媒體集團持續收購中小型或互補性實體，本質是為了在激烈競爭中鞏固地位：整合能確保對優質內容版權的掌控，增強分銷網絡的覆蓋力，同時通過共享基礎設施降低運營成本。而流媒體服務的崛起進一步加速了這一趨勢——傳統電視用戶的“剪線潮”迫使媒體公司必須通過規模效應獲取談判籌碼，無論是面對廣告商、分銷商還是訂閱用戶，更龐大的版權組合都意味著更強的議價能力。

長期以來，體育聯盟提供稀缺的賽事內容，媒體支付巨額版權費轉播以獲得流量與廣告收入，這是行業內的傳統模式。

但近幾年，流媒體的浪潮、用戶習慣的改變，加之科技巨頭的沖擊，導致體育聯盟與其媒體合作伙伴之間的界限正逐漸模糊。而ESPN正是這一趨勢下的破局者。

據彭博社報道，早在今年6月，ESPN就收購了以價長曲棍球聯盟的部分股權，這筆交易中還包括媒體版權。緊接著在上周，福克斯收購了潘世奇娛樂集團（Penske Entertainment）三分之一的股權，后者擁有印地賽車系列賽（IndyCar Series）以及印第安納波利斯賽車場。

在當下以稀缺資源定義價值的市場環境中，NFL與ESPN的合作無疑強化了雙方在體育內容與傳播渠道上的核心優勢，創造了新的影響力。這一動態也將迫使整個體育商業領域的其他參與者——無論是體育聯盟、競爭媒體平臺還是布局體育賽道的科技公司，重新在新的行業格局中找到自身的立足之地。

有待落錘

不過，交易的最終落地仍有諸多問題需要考慮。

首先是反壟斷審查，一家媒體公司控制聯盟旗下頻道可能會被質疑限制競爭。作為迪士尼旗下實體，ESPN在體育媒體領域已占據主導地位。其此次與NFL達成交易，有關內容分發、定價控制權以及對競爭媒體提供商可能構成的限制等問題，或將招致更深入的審查。

在美國，反壟斷法對行業壟斷行為有著嚴格的監管，此次ESPN收購NFL相關媒體資產并讓NFL持有其10%股份，可能會引起監管部門的關注。監管機構會審視這筆交易是否會導致市場集中度提高，是否會損害消費者利益和市場競爭活力，這無疑為交易的推進增添了不確定性。

▲Venu Sports涉嫌壟斷，最終未能成功運營。

其次，ESPN擁有NFL Network和RedZone后，在配套節目、集錦內容上的優勢擴大，可能削弱亞馬遜轉播的周四夜賽和YouTube轉播的周日門票的用戶粘性。亞馬遜和YouTube在NFL賽事轉播上都投入了巨額資金，若用戶因ESPN的整合優勢而減少在這兩個平臺的觀看時長，可能會影響它們的商業回報，進而可能引發一系列市場反應，比如調整轉播策略、重新談判版權費用等等。

而平臺整合也是一大難題，NFL媒體的調性與ESPN不同，如何在整合過程中保持各自的特色和優勢，同時實現協同效應，是雙方需要面對的挑戰。此外，雙方必須要考慮的是，部分垂直整合是否為未來的版權周期設定了基準。

目前，這些交易尚待雙方談判達成最終協議、獲得包括NFL球隊老板在內的各種批準以及滿足慣例成交條件。而ESPN全新DTC服務將于本月21日正式上線，其實際效果將立見分曉。

但可以確定的是，NFL將在美國最具影響力的體育媒體中獲得一席之地，而ESPN則鎖定了永久的橄欖球賽事版權。這場交易也標志著體育聯盟與媒體行業迎來新的合作模式。

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