中國能量飲料賽道這幾年相當熱鬧，國產(chǎn)品牌紛紛搶占中國紅牛滑落留下的市場份額。
東鵬特飲屬于其中的佼佼者，也成為了國產(chǎn)能量飲料的頭部品牌，公司的發(fā)展一直也相對穩(wěn)健。4月21日，東鵬飲料（605499.SH）發(fā)布2022年業(yè)績報告，從財報來看，他們延續(xù)了平穩(wěn)的發(fā)展勢頭，不過也在苦苦尋找第二增長曲線。
營收凈利雙增，但增幅放緩
根據(jù)財報，2022年實現(xiàn)營收85.05億元，同比增長21.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.41億元，同比增長20.75%；基本每股收益3.6012元，同比增長15.72%。在同時發(fā)布的2023年一季報中，Q1實現(xiàn)營收24.91億元，同比增長24.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.97億元，同比增長44.28%。
根據(jù)尼爾森IQ的數(shù)據(jù)，2022年中國能量飲料市場銷售額同比下降4.80%，銷售量同比下降2.30%。在整體不景氣的背景下，東鵬飲料作為如此體量的公司能有這樣的增長，已屬不易。
增長中很大一部分原因在于2022年公司在渠道拓展上的成績——公司合作的經(jīng)銷商數(shù)量從2021年的2312家增加至2779家，凈增長467家，比例達到 20.2%，地級市覆蓋率達到100%。
不過，雖然東鵬飲料2022年實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長，但增速均有放緩的趨勢。回顧2019年至2021年的數(shù)據(jù)，品牌營業(yè)收入增速分別達到38.56%、17.81%、40.72%，凈利潤增速分別達到164.36%、42.32%、46.9%。除了2020年受疫情影響營收增速較低外，其余年份數(shù)據(jù)均高過2022年不少。
增長背后，東鵬飲料也面臨成本壓力——毛利率為42.33%，較上年的44.37%有所下滑，主力產(chǎn)品東鵬特飲的毛利率為43.26%，同比減少2.9%。財報解釋毛利率下滑的主要原因是營業(yè)成本上升，具體原因是包裝原材料聚酯切片的采購價格上漲，均價同比2021年上漲38.97%，白砂糖均價同比2021年上漲7個百分點。鑒于東鵬飲料現(xiàn)階段采用的低價策略（250ml東鵬特飲售價低于魔爪、紅牛等競爭對手），毛利提升困難。
走出廣東，進度如何？
1994年創(chuàng)立的東鵬飲料，前身是深圳國營飲料廠，從誕生開始就有很強的地域基因。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，東鵬飲料目前在廣東區(qū)域市場占有率已超過50%，是當之無愧的老大。其這些年也一直想努力走出廣東，拓展全國業(yè)務。從財報上看，東鵬飲料在廣東區(qū)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入33.54億元，同比增長4.84%，收入占比由45.94%下降至39.50%。
相比之下，其他區(qū)域的營收大幅增長：品牌在全國區(qū)域（包含除廣東區(qū)域、全國直營客戶之外的銷售區(qū)域）的銷售收入達到42.60億元，同比增長41.93%，增長最快的西南區(qū)域和華北區(qū)域，營收增長分別達到56.83%和80.44%，這兩個區(qū)域的營業(yè)成本增長也是最快的，都超過六成。從主要經(jīng)銷商的變化看，新增的經(jīng)銷商絕大多數(shù)都在廣東區(qū)域之外，可以看出，品牌在廣東之外確實花了大力氣布局。
第二曲線難尋
多年前，東鵬飲料憑借低價的250ml金瓶東鵬特飲，在中國紅牛一枝獨秀的能量市場里撬開缺口，東鵬特飲也成為托起了公司發(fā)展的大單品。但這些年產(chǎn)品單一、過于依賴東鵬特飲，一直是公司備受詬病的點。
東鵬也花了大力氣豐富產(chǎn)品矩陣，動作頻頻，比如2021年瞄準了近年增速飛快的咖啡市場，推出了東鵬大咖，希望吸引年輕的咖啡消費者；在氣泡水賽道推出了東鵬0糖、東鵬加氣和東鵬氣泡特飲等主打健康的新品；2022年，東鵬希望攀上新式茶飲風頭，推出生榨油柑汁，主打“大餐喝油柑，嗨吃無負擔”；今年進軍電解質(zhì)飲料賽道，推出東鵬補水啦。
雖然每一款新品都有合理的邏輯，但似乎都在追風口，而這些產(chǎn)品在市場上的聲量至今仍然有限，和東鵬特飲相去甚遠。
從這次財報的數(shù)據(jù)看，東鵬的多品類布局見效還需時日。2022年主品類東鵬特飲實現(xiàn)營收81.72億元，同比增長23.98%，收入占比為96.24%，對比此前兩年占比不降反升（2020年和2021年東鵬特飲在公司總營收中占比分別是94.32%和94.66%）；其他飲料實現(xiàn)營收3.19億元，同比減少14.23%，收入占比為3.76%。從營收占比來說，東鵬特飲仍占了絕對大頭。
東鵬飲料在財報中也不回避要繼續(xù)培育第二增長曲線：“2023年公司將進一步深化全渠道戰(zhàn)略布局，線上線下、多渠道、多品類的協(xié)同發(fā)展，在穩(wěn)步發(fā)展第一曲線的同時精進研發(fā)創(chuàng)新，打造油柑汁系列產(chǎn)品，通過不斷擴充產(chǎn)品品類培育第二增長曲線，公司計劃2023年實現(xiàn)營收不低于15%的增長，利潤不低于20%的增長。”
總結來看，東鵬作為國產(chǎn)能量飲料龍頭，基本盤仍然穩(wěn)固，同時業(yè)務正在擺脫地域限制。但另一方面公司營收增長出現(xiàn)放緩勢頭，東鵬特飲之外的主力單品難尋。另外，公司第二大股東君正投資在一年內(nèi)已經(jīng)三次減持股份，引發(fā)了資本市場的關注，東鵬飲料5月有超150億市值限售股解禁，涉及股東多為董監(jiān)高股東和員工持股計劃，屆時東鵬飲料在股市上的表現(xiàn)值得關注。
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