后疫情時期，零售業面臨的問題，比想象的復雜。
全球最大的零售商，沃爾瑪最近一期的季報有點出乎市場的預料。
銷售額上漲了，但不多，2.4%。但利潤的下滑卻很顯著，24.8%。
本來大家預期在后疫情時代，也就是疫情引起的封城堵路現象逐漸消退，人們的消費逐漸恢復正常的階段，零售業應該有一個明顯的正向反應，但沒想到，事實情況是這樣的。
沃爾瑪的股價也因此在一個星期里跌掉了20%，大概合人民幣5500億左右。有的人因此發出評論，說沃爾瑪老了——此前，沃爾瑪還嘗試銷售運動產品。
但問題肯定不止于此。也就是沃爾瑪發出信號的兩天后，全球第二大零售商（只計線下部分的話）塔吉特也發了季報，相對沃爾瑪，這家討人喜歡的折扣商業績更加夸張。銷售增長4%，利潤下滑51.9%。
沃爾瑪和塔吉特的年銷售額合計大約4萬億人民幣，如果他們出現相同的外部財務現象，那大概這個世界真的是出了問題。
問題在哪呢？大概有四個。
首先是通脹。
2021年美國通脹率達到7%，而今年3月已經是8.5%。這對于一個新興市場地區，也算是個觸目驚心的數字，更何況是在成熟市場的美國。上次這個國家出現如此長時間的高通脹率還是在1980年代初的羅納德.里根時代——就是他推出了星球大戰計劃，對于大多數讀者來講，那可能只存在傳說之中。
為什么四十年后，高通脹會再次到來，這說起來很復雜，簡單點概括，大概是兩個主要原因。
一個是去年的厄爾尼諾和全球減碳的趨勢的沖突，也就是全球各地都在壓縮傳統化石能源的開采量，增加新能源開發之際，出現了該刮風的地方不刮風，該下雨的不下雨現象。然后今年年初，俄羅斯和烏克蘭再一沖突，能源價格被帶上了天。
在中國你大概只感受到的是汽車加油更貴了——其實這項費用增長還是經過有關部門稀釋了的。在美國，汽油價格平均上漲大概在60%左右，而歐洲的天然氣零售端價格早就翻倍了。
沃爾瑪和塔吉特這種大型零售公司雖然主要的業務是銷售其他公司產品，但最近這些年，自有品牌的量也不少了。由于其具有相當高的周轉率，通脹率升高很快就能體現在其成本之中，但是他們又不能迅速加價，把升高的成本等比率傳遞給終端消費者。
另外一個通脹表現是人員工資的提升。
沃爾瑪和塔吉特都算是資本和人員密集型企業，塔吉特員工人數是45萬，沃爾瑪的全球員工數更是達到了230萬人。在疫情期間，由于封城堵路這些不可抗因素，沃爾瑪和塔吉特被迫雇傭大量的臨時職位，以填充被封控在家里員工的崗位。
再附加上疫情期間基層崗位工資的升高（據不完全統計，這個幅度大約在50%左右）。在今年一季度，各種因素造成的基層員工成本疊加達到了峰值。
第二個原因是存貨問題。
在疫情之前，不論是零售還是制造業，在信息和物流全球化的背景下，都在標榜低庫存、高周轉率。但在2020年之后，理念反轉了。由于疫情造成全球物流淤塞，保持一定量庫存的企業反而可以持續向市場提供產品，并以此獲得更高的利潤和市場占有率。
所以在2021年各個產業鏈的諸多節點都經歷了一個補庫存的過程。不過在疫情后期，這個補庫存趨勢對于個體企業卻形成了薩繆爾森所說的那種“合成謬誤”——也就是大家都去做一件有利可圖的事，但到最后，這件事卻讓所有人的利益受損。
在現實零售商層面的體現就是，因為所有的零售企業都進行了補庫存，所以大家又回到原先的起跑線上，利潤率和市占率并沒有增加，但庫存增加導致的成本上升卻出現了。
第三個利潤降低的原因在于物流逼仄。
其實物流成本升高是前兩個問題的綜合體現——疫情造成了裝卸貨物效率變低，在這種情況下，汽油成本和卡車司機工資卻提高了。
在2021年，單單沃爾瑪就多雇傭了4500名卡車司機，使他的卡車司機員工總是達到1萬2千。在這個基礎上，卡車司機的平均薪水也從8.75萬美元增加到9.5-11萬美元。
還有一個原因，是更高智商的——無論是沃爾瑪還是塔吉特，他們對終端消費趨勢的判斷似乎總是會有滯后。在疫情發展的不同階段，消費終端的變化也會呈現更加夸張的狀態——所以在疫情發展的不同階段，零售商的預期滯后也就更加明顯。
在2021年后期，美國站在前排的零售商都對自己的主力推薦商品進行了調整。比如他們預測可以自由出門和更多參加戶外活動之后，人們對戶外用品，和相關體育裝備服鞋的需求會有一定幅度的增加，但最近相關公司管理層仍然發現，這種調整幅度還是不夠。人們采購體育運動相關產品的熱情比預期的要高很多。
這種增量來自于消費者的兩種心態。
一個是標記效應。也就是人們在被允許從室內走出來后，會有種心態——生活重新開始了，要給這種重啟做一種標記，扔掉疫情前穿的運動服鞋則成了最常用的手段之一。而且由于疫情期間運動量總體減少，的確很多人也胖了不少，原先的運動服不再適合了，人們要重新開始減肥。
另外一種則是在居家期間，人們把更多的時間花在看視頻上。更多新奇的運動方式引起了大家的興趣，在疫情之后正好可以試試身手。
在2021年全美運動鞋服銷量上升了三成半，而這一趨勢在2022年很可能會得以持續。沃爾瑪剛剛推出的自有運動品牌 Love & Sports 應該算是對自身遲滯反應的一種補救。但明顯還不夠。
在疫情防控方面，中國在2020到2021年可以說都是領先美國的，但在2022年疫情的反復卻讓兩個經濟體的零售業走上不同的方向。但終歸來看，在不久的將來，中國和美國的社會消費情況會走上同一條路。不和美國人犯同樣的毛病，也許是后疫情時代內地的零售商們要注意的。
