Q3財報季：國產(chǎn)品牌增長普遍放緩，VF彪馬斯凱奇營收均漲2成 | 品牌一周觀察

2021-11-01 特別策劃燃犀看零售

【上周新聞回顧】

1、VF集團Q2收入32億元低于預期，戶外品類增長明顯

VF集團公布了二季度財報。在7月1日到9月30日的這三個月里，VF集團營收31.98億美元，同比增長21%，低于預期的35億美元。凈利潤4.64億美元，同比增長81%。

分運動類別看，戶外運動類增長顯著。以The North Face、Timberland為主的Outdoor業(yè)務收入15.07億美元，同比增長28%，其中TheNorth Face品牌收入增長29%；以Vans為主的Active業(yè)務收入13.92億美元，增長14%，其中Vans品牌收入增長7%。剔除Supreme后的收入增幅為19%，這意味著期內(nèi)Supreme的銷售額約為1億美元。

分地區(qū)看，美國地區(qū)收入增長27%；歐洲、中東和非洲地區(qū)收入增長17%；亞太地區(qū)收入增長8%，其中大中華地區(qū)增長 3%；美洲（非美國）收入增長22%。

分渠道看，直營渠道營收增長顯著。批發(fā)渠道增長16%直營渠道增長31%，其中電商渠道增長22%；截至期末，公司DTC門店數(shù)量為1358家，同比減少24家。

VF的供應鏈受到多方挑戰(zhàn)。首先，采購受新冠疫情影響較大，導致制造能力額外受限；其次，港口擁堵、設(shè)備可用性和其他物流挑戰(zhàn)導致產(chǎn)品運輸時間延長。公司表示會根據(jù)需要采購加急貨運。

2. 彪馬Q3增長20.4%，高于市場預期，亞太市場依舊低迷

10月27日，彪馬（Puma）發(fā)布了今年第三季度財報，銷售額同比增長20.4%至19億歐元，高于市場預期。此外毛利率提升0.4個百分點至47.4%；息稅前利潤增長20.5%至2.29億歐元，凈利潤增長26.3%至1.44億歐元

按區(qū)域劃分，美洲地區(qū)收入增長最猛，增長31.2%至7億歐元；歐洲、中東和非洲銷售上升22.3%至8.14億歐元；亞太地區(qū)諸如日本等市場受疫情影響較大，中國市場 “新疆棉事件”的后續(xù)影響仍然持續(xù)，區(qū)域僅增長1.7%至3.87億歐元。

公司在一份聲明中表示，越南是制鞋業(yè)的主要供應商，由于疫情爆發(fā)，工廠一直處于關(guān)閉狀態(tài)，“預計要到2022年下半年才能完全恢復運營”。

彪馬CEO Bjorn Gulden表示，公司還不得不應對港口擁堵和集裝箱船短缺的問題，這些問題推高了運費成本，第三季度運營費用增加至6.78億歐元。“我們預計對我們產(chǎn)品的高需求將持續(xù)，但我們也認為供應限制在今年剩余時間內(nèi)仍將是一個問題。”

3.斯凱奇Q3中國區(qū)增長超10%，高于其他國際運動品牌

當?shù)貢r間10月28日，斯凱奇公布了三季度業(yè)績。截至9月30日的三個月內(nèi)，斯凱奇銷售額為15.5億美元，同比增長19.2%，低于華爾街預期的16.4億美元。凈收益（net income）為1.03億美元，每股攤薄收益為0.66美元，同樣低于華爾街預計的0.75億美元。

期內(nèi)毛利率49.6%增長1.5個百分點，主要由于DTC業(yè)務的增長提高產(chǎn)品平均售價，促銷活動減少。DTC業(yè)務銷售額同比增長44.1%，批發(fā)業(yè)務同比增長10.5%。

截至期末，斯凱奇現(xiàn)金等價物和投資總額為11.8億美元，比去年底減少近4億美元，主要由于二季度償還了4.5億美元的循環(huán)信貸。

總庫存為12.3美元，比去年底多了2.1億美元。庫存增長主要由于運輸和港口延誤等供應鏈問題，導致在途商品增加。

三季度斯凱奇在中國區(qū)增長10%，CFOJohn Vandemore觀察表示，這個數(shù)字目前高于其他國際運動品牌，對中國區(qū)的增長形式表示樂觀。

4. 滔搏半年營收微跌1%，關(guān)店提高毛利率

10月28日，國內(nèi)最大的耐克、阿迪達斯等國際品牌經(jīng)銷商滔搏國際公布了2021財年半年報。根據(jù)財報，滔搏半年營收約155.7億元，同比約減少1.24%；毛利潤69.23億，同比增長5%；經(jīng)營利潤20.59億，同比增長7.9%；凈利潤14.3億，同比增長9%。

期內(nèi)毛利率44.5%，同比增長6.97%。毛利率回暖可能得益于滔搏在持續(xù)關(guān)店。此前截止到今年2月底的2021年財報顯示，滔搏運營店鋪數(shù)量為8006家。而最新半年報顯示，滔搏目前在運營店鋪數(shù)量有7785家門店，減少了221家。門店數(shù)量創(chuàng)下近四年來的新低。

毛利率表現(xiàn)回暖同時，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。報告期內(nèi)，滔搏經(jīng)營業(yè)務產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額約為33.3億元，較上年同期的26.7億元同比增加24.4%。不過，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為10.7億元，較上年同期的22.7億元下滑52.9%。

10月26日，易觀新消費行業(yè)資深分析師李應濤在接受記者采訪時分析：“作為經(jīng)銷商的滔搏，大量開店的同時在大量關(guān)店是很正常的現(xiàn)象。好的零售經(jīng)銷商對店鋪選址有很強的把控力，尤其是在消費端不景氣的情況下，能達到60%-70%的開店成功率就算很好了。”

此外，新冠疫情和“新疆棉事件”后，耐克、阿迪達斯等國際運動品牌在國內(nèi)的銷售額受到一定沖擊。需要指出的是，耐克和阿迪達斯這兩家品牌為滔搏帶來的營收約占其門店收入的90%。

【近期熱點話題】

國產(chǎn)運動品牌短期承壓，三季度增長放緩

上周國產(chǎn)運動品牌陸續(xù)公布了三季度財報。同一二季度相比，三季度增長同比放緩，多數(shù)研究機構(gòu)認為，這與今年疫情反復，雨水天氣多，暴雨、洪災等自然災害侵襲，入秋降溫幅度慢，以及去年同期基數(shù)高都有關(guān)系。此外，興業(yè)證券補充，自去年疫情以來，消費、投資都弱于過去的復蘇周期，特別是能夠吸納廣大就業(yè)的服務性消費恢復很慢，居民收入恢復較慢，而收入信心是消費的決定性因素，導致居民消費意愿難以恢復到疫情前水平。

Q3財報季：國產(chǎn)品牌增長普遍放緩，VF彪馬斯凱奇營收均漲2成 | 品牌一周觀察

李寧Q3全渠道合計實現(xiàn)零售流水40%-50%低段增長，其中直營渠道增長30%-40%中段，批發(fā)渠道增長30%-40%高段，電商增長50%-60%中段，超出此前預期。同店方面，全平臺同店增長20%-30%高段（直營增長30%-40%低段、批發(fā)增長20%-30%中段、電商增長30%-40%中段）。

國金證券評論李寧經(jīng)營韌性凸顯。根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，10月以來公司線下流水仍維持快速增長，Q4新品到貨后庫銷比仍維持3.5以下健康水平，且售罄率快速提升，以較少的庫存實現(xiàn)了更快的增長。電商方面，李寧品牌位列貓雙十一預售運動服飾榜單第一名。9月末的“林芝大秀”預計對Q4電商表現(xiàn)產(chǎn)生積極影響。并且公司近期推出新品李寧1990系列，預計帶動ASP及盈利能力提升，疊加冷冬催化，Q4或許會有不錯表現(xiàn)。

特步Q3零售流水（線下和線上）同比增長15%，高于安踏10-15%的同比增速，高于預期。折扣水平為20%-25%，比去年Q3 30%-35%有所改善，當時的關(guān)鍵任務是清理因疫情帶來的庫存，今年Q3庫存水平約為4個月，較去年同期的5個月有所改善，已恢復到疫情之前的水平。

特步向招商證券透露，今年Q3售罄率達60%以上，即目前沒有多余的庫存需要清理。因此，公司并不計劃在雙十一期間給出太大的折扣。

此外，特步提到，國慶假的零售流水同比持平，但國慶假后的零售流水增長強勁，同比增長兩位數(shù)。到目前為止，10月份零售流水增長強勁。招商證券認為經(jīng)銷商大概率會將21年Q3零售銷售增長放緩視為一次性的異常事件，22年Q1和Q2訂單保持強勁，兩個季度均同比增長30%。

安踏集團公布了Q3安踏、FILA以及其他品牌（以DESCENTE、KOLON為主）的零售流水數(shù)據(jù)，分別同比增長10-15%，5%和35%-40%。安踏在21年Q3的折扣為23%-24%，同比改善4-5個百分點。FILA的折扣為14%，好于19財年的水平。安踏的庫存水平約為5個月，而FILA為6-7個月。雖然略高于21年上半年，但考慮到是為雙11的銷售備貨。

安踏同樣表示Q4業(yè)績有望反彈，表示國慶假期后零售流水隨天氣轉(zhuǎn)涼而增加，計劃在21年四季度實現(xiàn)零售流水同比增長20%以上。招商證券認為，日益寒冷的天氣、耐克和阿迪的潛在供應短缺，都將有利于安踏21年Q4的銷售。

【本周事件預告】

LI-NING 1990新品牌發(fā)布會11月4日舉行

李寧旗下新品牌LI-NING 1990將于11月4日在上海舉辦發(fā)布會，品牌定位是高端運動時尚，logo啟用了李寧品牌成立時最早使用的logo，組成三角形形狀。

目前仍在預熱階段，李寧方面并沒有釋放出太多信息，日前B站有UP主po出了位于北京芳草地的李寧1990品牌線下門店，目前還處于試營業(yè)階段。可以看出產(chǎn)品設(shè)計大都比較復古，例如937系列，不過用材高端，且多數(shù)產(chǎn)品都會覆蓋李寧1990的三角logo，確實有奢侈品“范兒”。