2020洶涌的SPAC空殼公司潮，沖到了體育圈

2020-11-01 場(chǎng)外莊坤潮

2020年這場(chǎng)SPAC“狂歡”，跟體育密切相關(guān)，球隊(duì)老板和運(yùn)動(dòng)員都很稀罕。

SPAC的全稱為特殊目的收購(gòu)公司（Special Purpose Acquisition Company），是只有現(xiàn)金，沒(méi)有其他業(yè)務(wù)的“空殼公司”?！翱諝す尽睍?huì)先上市募集資金，然后并購(gòu)目標(biāo)公司，幫助其迅速上市。與傳統(tǒng)的IPO模式相比，SPAC模式的上市節(jié)奏能加快3到5個(gè)月。

▲今年美國(guó)市場(chǎng)SPAC募資總額有了一次大爆發(fā)。

自2014年起，公司傾向于保持私有化狀態(tài)的大趨勢(shì)開(kāi)始有所轉(zhuǎn)變，SPAC模式逐漸流行起來(lái)，募集到的資金總額也逐年攀升，并在今年迎來(lái)一次大爆發(fā)。據(jù)SPAC Insider統(tǒng)計(jì)，2020年至今，美國(guó)市場(chǎng)SPAC募資總額已超過(guò)584億美元，去年全年只有136億美元，甚至過(guò)去六年總和都沒(méi)達(dá)到這個(gè)數(shù)值。此外，2020年SPAC的平均規(guī)模已達(dá)3.72億美元，遠(yuǎn)高于去年的2.305億。

對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)的SPAC浪潮，金融機(jī)構(gòu)Siebert Williams Shank總裁蘇珊·尚克（Suzanne Shank）在接受CNBC采訪時(shí)表示：“SPAC模式目前擁有很好的市場(chǎng)環(huán)境，投資人有流動(dòng)資金，銀行利率也低。但現(xiàn)在能用來(lái)借殼上市的公司數(shù)量越來(lái)越少，這也導(dǎo)致這類公司的估值快速上漲?！?/p>

疫情同樣是不可忽視的因素之一。在傳統(tǒng)的IPO模式中，上市路演必不可少，而且往往是一對(duì)多的形式。但受制于疫情，路演活動(dòng)難以照常進(jìn)行，如果采用SPAC模式就能繞過(guò)這一環(huán)節(jié)，直接一對(duì)一地交流，談判過(guò)程也更加直接、私密和快捷。

雖然更為便捷，但SPAC的花費(fèi)卻遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的IPO模式。“SPAC模式會(huì)拿走募集資金的25%，是IPO模式的3-4倍?！迸聿┥鐚谧骷荫R特·列文（Matt Levine）介紹道。這是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的IPO只需向投行支付募集資金的1%至7%，而SPAC則需要向承銷商支付募集資金的5.5%，還要支付咨詢等其他費(fèi)用。

面對(duì)“來(lái)勢(shì)洶洶”、在美國(guó)創(chuàng)投圈存在感十足的SPAC浪潮，體育人也開(kāi)始追逐這個(gè)風(fēng)口。

2020洶涌的SPAC空殼公司潮，沖到了體育圈

今年7月，《點(diǎn)球成金》原型人物、MLB奧克蘭運(yùn)動(dòng)家隊(duì)總經(jīng)理比利·比恩（Billy Beane）與私募股權(quán)投資公司紅鳥(niǎo)資本（RedBird Capital Partners）創(chuàng)始人格里·卡迪納爾（Gerry Cardinale）聯(lián)手創(chuàng)辦了“空殼公司”RedBall。這也是史上第二家、最近十年唯一專門瞄準(zhǔn)買賣職業(yè)球隊(duì)的"空殼公司"。（相關(guān)鏈接：《點(diǎn)球成金》原型成立空殼公司，IPO募到5.75億美元要買歐洲球隊(duì)）

通過(guò)RedBall發(fā)行的文件可以看到，RedBall“將專注于體育、媒體和數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域的業(yè)務(wù)”，尤其是職業(yè)體育特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。8月17日，RedBall宣布完成IPO，以每股10美元的價(jià)格發(fā)行了5750萬(wàn)股，共籌集5.75億美元，比原計(jì)劃還多出了7500萬(wàn)。根據(jù)投資協(xié)議，在RedBall確定收購(gòu)目標(biāo)前，股東的資金最多將被托管24個(gè)月，屆時(shí)RedBall如果沒(méi)有收購(gòu)任何公司，IPO籌集的資金將被退回。

通過(guò)這種收購(gòu)模式，不少人都能一圓當(dāng)球隊(duì)老板的夢(mèng)，即便他們不是億萬(wàn)富翁。這與個(gè)人投資者組成財(cái)團(tuán)去收購(gòu)球隊(duì)的模式相類似，只是募集資金的渠道由個(gè)人投資者變?yōu)楣墒?。而?duì)于球隊(duì)來(lái)說(shuō)，他們也能通過(guò)這種收購(gòu)模式，壯大自己的股東群體和粉絲群體。

2020洶涌的SPAC空殼公司潮，沖到了體育圈

▲北美幾大職業(yè)體育聯(lián)盟球隊(duì)的平均身價(jià)都逼近或超過(guò)了20億美元的關(guān)口。

美國(guó)媒體Axios曾做過(guò)估算，SPAC的“購(gòu)買力”約為20億美元。而根據(jù)福布斯今年公布的職業(yè)球隊(duì)估值榜，NFL、NBA和MLB球隊(duì)的平均估值分別為28.6億美元、21.2億美元和17.8億美元。因此，想通過(guò)SPAC收購(gòu)職業(yè)球隊(duì)，北美市場(chǎng)可能不會(huì)有太多標(biāo)的，歐洲足球市場(chǎng)的情況會(huì)相對(duì)好一些。

最近RedBall也收購(gòu)了歐洲一家商業(yè)咨詢公司RGHM，他們很有可能將第一目標(biāo)鎖定在歐洲足球賽道，無(wú)緣沙特財(cái)團(tuán)收購(gòu)的紐卡斯?fàn)柭?lián)和已經(jīng)正式申請(qǐng)破產(chǎn)托管的維岡競(jìng)技或許是不錯(cuò)的選擇。

此外，10月9日，《華爾街日?qǐng)?bào)》援引消息人士報(bào)道，稱RedBall正與波士頓紅襪隊(duì)老板約翰·亨利（John Henry）談判，希望再募集10億美元以收購(gòu)芬威集團(tuán)約25%的股份，而芬威集團(tuán)旗下恰恰擁有英超球隊(duì)利物浦。但這筆談判目前仍處于早期階段，雙方未必能達(dá)成合作。

這也是通過(guò)SPAC去收購(gòu)職業(yè)球隊(duì)存在的難點(diǎn)，因?yàn)榍蜿?duì)收購(gòu)所需的談判流程和固定手續(xù)都需要耗費(fèi)不少時(shí)間，而且未必能談成。即便達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，也要獲得聯(lián)盟批準(zhǔn)。但SPAC往往以兩年為期，操作時(shí)間并不富裕。

因此，在引入SPAC這類投資工具時(shí)，體育界并不會(huì)將目光局限于收購(gòu)職業(yè)球隊(duì)上，并購(gòu)體育流媒體等公司或者跨界進(jìn)軍科技、通訊等行業(yè)都在他們的考慮范疇內(nèi)。而且從球隊(duì)老板、高管到教練、球員都有參與其中，稱得上是體育界的“全民總動(dòng)員”。

以下是一些體育圈的SPAC案例：

·DMY Tech II

并購(gòu)規(guī)模：15億美元

DMY Tech II與體育數(shù)據(jù)公司Genius Sports接近達(dá)成15億美元的并購(gòu)交易，預(yù)計(jì)將在2021年第一季度完成。并購(gòu)?fù)瓿珊螅鹿緦⒃诩~交所上市，這也是英國(guó)首家通過(guò)空殼公司上市的體育公司。

·Social Capital Hedosophia Holdings IV, V and VI

募資規(guī)模：3.5億美元、6.5億美元和10億美元

金州勇士隊(duì)小股東查馬斯·帕里哈皮蒂亞（Chalmath Palihapitiya）一口氣創(chuàng)立了三個(gè)SPAC，希望并購(gòu)一些科技公司和體育流媒體平臺(tái)。

·BowX Acquisition Corp.

募資規(guī)模：4.2億美元

薩克拉門托國(guó)王隊(duì)老板維維克·拉納戴夫（Vivek Randavivé）創(chuàng)立的SPAC把目光投向了科技、媒體和通訊行業(yè)，也會(huì)涉足體育娛樂(lè)行業(yè)。

·Sports Entertainment Acquisition Corp.

募資規(guī)模：3.5億美元

埃里克·格魯布曼（Eric Grubman）、約翰·柯林斯（John Collins）等與NFL淵源頗深的人士希望通過(guò)SPAC收購(gòu)一些與體育相關(guān)的“消費(fèi)”平臺(tái)，比如體育媒體平臺(tái)ESPN和電商平臺(tái)Fanatics等。

·Forest Road Acquisition Corp.

募資金額：2.5億美元

NBA名宿沙奎爾·奧尼爾（Shaquille O’Neal）與三位迪士尼前高管合作創(chuàng)立了這個(gè)SPAC，希望收購(gòu)一些媒體、科技行業(yè)的相關(guān)公司。

·FG New America Acquisition Corp.

募資規(guī)模：2.25億美元

喬·莫格里亞（Joe Moglia）曾在卡羅來(lái)納海岸大學(xué)的足球校隊(duì)當(dāng)過(guò)6個(gè)賽季的主教練，現(xiàn)在則是美股券商德美利證券的主席。莫格里亞創(chuàng)辦的SPAC希望并購(gòu)金融服務(wù)類公司，曼聯(lián)前高管尼古拉斯·拉德（Nicholas Rudd）也在其管理團(tuán)隊(duì)中。

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