AC米蘭被逐出歐戰(zhàn)背后，財政早已千瘡百孔
北京時間6月27日晚，世界杯小組賽F組的兩場末輪對話交戰(zhàn)正酣，諸多球迷關(guān)心著衛(wèi)冕冠軍德國隊的生死戰(zhàn)。在比賽進(jìn)入下半場時，一則歐足聯(lián)的官方通報卻引爆了意大利足壇：AC米蘭確定被逐出下賽季的歐聯(lián)杯。對于已經(jīng)飽受爭議的中資“李哥”來說，這則消息無疑是雪上加霜。
雖然對比媒體此前預(yù)期的2年禁止歐戰(zhàn)+3000萬歐元罰款，歐足聯(lián)的正式判決可謂“網(wǎng)開一面”。但對正在醞釀股權(quán)交接的AC米蘭來說，這份判決將影響到對俱樂部的估值，從而左右AC米蘭的未來。日前，AC米蘭中方高層包括李勇鴻、韓力正在紐約與科米索（Commisso）、里克特斯（Ricketts）進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓談判。
同樣在紐約，去年為李勇鴻提供最終收購米蘭貸款的埃利奧特（Elliott）基金也在等待著一筆3200萬增資的償還。如果7月6日的最后期限之前，李勇鴻（或新任主席）不能完成這3200萬歐元的還款，埃利奧特基金將直接接管李勇鴻手中AC米蘭99.93%的股份——這來自雙方去年簽訂的貸款協(xié)議。
去年4月，埃利奧特向李勇鴻提供了總額3.03億歐元的借貸，1.8億歐元用于收購行為，7300萬歐元用于米蘭俱樂部短期應(yīng)急開支，另有5000萬歐元用于俱樂部運(yùn)營。這筆截至2018年10月的借款利息在7.7%至11.5%，抵押品也相當(dāng)“特別”：AC米蘭包括歷史音像資料在內(nèi)所有產(chǎn)權(quán)。不僅如此，協(xié)議還規(guī)定，在2018年10月之前，一旦李勇鴻無法確保俱樂部日常運(yùn)營的必須開支，埃利奧特可以介入俱樂部管理并填補(bǔ)資金空缺，如果短期內(nèi)李勇鴻依然無法補(bǔ)齊缺款，埃利奧特可以直接收走抵押物——整個AC米蘭。
“神秘李哥”的未知背景，是歐足聯(lián)判罰的關(guān)鍵考量
事實(shí)上，米蘭現(xiàn)任高層從費(fèi)寧韋斯特購得股權(quán)前，就已經(jīng)意識到俱樂部將面臨歐足聯(lián)的審查。因此，埃利奧特給李勇鴻的這筆借款，被分成了兩部分。位于盧森堡的羅森內(nèi)里公司負(fù)債1.8億歐元，AC米蘭的直接負(fù)債則“只有”1.23億歐元。但這僅僅是讓AC米蘭的財政報表看起來更加漂亮，從而應(yīng)付歐足聯(lián)，但俱樂部及李勇鴻的實(shí)際負(fù)擔(dān)絲毫沒有改變。對李勇鴻經(jīng)濟(jì)實(shí)力的質(zhì)疑，正是歐足聯(lián)對米蘭做出本次判罰的關(guān)鍵考量因素。
李勇鴻不一定是AC米蘭俱樂部歷史上最差的主席，但一定是最神秘的一位。從他與費(fèi)寧韋斯特集團(tuán)展開收購談判起，多家外媒不斷嘗試挖掘李勇鴻的個人信息，但收獲卻寥寥無幾。中國媒體對李勇鴻的報道反而更加豐富，其中2016年11月《上海財經(jīng)報》和2017年12月《南方周末》的報道最為詳盡：
李勇鴻曾在2004年廣東化州非法集資案中作為從犯遭到通緝。2011年末，李以3.6億的價格成為多倫股份實(shí)際控制人，又在僅僅7個月后以3.4億的價格轉(zhuǎn)讓給鮮言。而陳華山、傅益翔等人，也都在李勇鴻收購AC米蘭的過程中，與其存在關(guān)聯(lián)。陳華山正是最初為收購AC米蘭而成立的中歐體育的法人代表和控股人。
傅益翔則是旅意多年的華僑，他在2015年接受外媒采訪時稱：“有中國公司正在運(yùn)作眾籌基金收購AC米蘭俱樂部。具體操作模式是由幾家大企業(yè)出資組成大約一半股份的基金，剩余部分采取眾籌模式由眾多小股民出資購買。每股基金預(yù)計不會超過1萬元人民幣?！痹?016年下半年，李勇鴻及其背后財團(tuán)共成立了十幾家公司，其中多家是募集資金的有限合伙企業(yè)。
而在2016年末至2017年1月的諸多外媒報道中，也曾不斷出現(xiàn)李勇鴻資本背后是國企的聲音。
近些年來，米蘭的日常經(jīng)營長期處于虧損狀態(tài)。因此，為了在不加深俱樂部債務(wù)的前提下，填補(bǔ)俱樂部日常運(yùn)營的開支，只能選擇不斷進(jìn)行增資。從2017年4月至今，原定計劃中李勇鴻應(yīng)為米蘭增資共1.2億歐元，目前到賬共8800萬歐元。值得一提的是，雖然名為“中資”，實(shí)際上這些增資匯款的發(fā)起地從來不是中國大陸。
也正是由于持續(xù)的增資，米蘭俱樂部的市值一度保持穩(wěn)定。即使從賽季開始不久，球隊就遭遇了競技層面的危機(jī)。而隨后不斷曝出的資方負(fù)面新聞，也加深了在2017年夏天由于重金引援，外界一度緩解的信任危機(jī)。在17/18賽季最初的增資中，李勇鴻嚴(yán)格遵守了截止期限。但從2018年初開始，分期增資的到賬時有延遲。2018年初，意媒還曝出李勇鴻旗下的公司“捷安德”破產(chǎn)的消息。與此同時被曝出的，還有李勇鴻疑似以自己妻子的名義在香港籌借利息高于10%的高利貸。而當(dāng)時米蘭所需的一筆分期增資，“僅為”千萬歐元左右。
令人印象最深刻的一筆增資到賬延遲，發(fā)生在2018年的3月末至4月初。原定3月31日到期的1100萬歐元，被宣布延期至當(dāng)?shù)貢r間4月4日17:00，而18:30就是米蘭德比的補(bǔ)賽，當(dāng)晚20:45還有歐冠的焦點(diǎn)對話。而在3月中旬，埃利奧特剛剛做出“愿意向李勇鴻借款3500萬歐元，助其完成增資”以及“在李勇鴻無力維持俱樂部運(yùn)營時將會介入”的表態(tài)。
在米蘭德比賽前數(shù)小時，米蘭官方又宣布這筆增資將延期到4月13日到賬。雖然最終4月7日這筆錢就“提前”到賬。但在米蘭德比當(dāng)天，不僅0-0的枯燥比分讓球迷感到無聊，許多球迷的關(guān)注點(diǎn)也放在了場外李勇鴻的資本狀況，以及即將到來的歐冠。在米蘭德比的百年歷史上，這或許是球迷們心情最復(fù)雜的一次，也成為近些年米蘭德比運(yùn)營不利的案例之一。
數(shù)百萬到上千萬歐元級別增資出現(xiàn)延期、3200萬歐元增資的無法按時兌現(xiàn)，似乎都佐證著2017年初“陰謀論者”的觀點(diǎn)：李勇鴻的資金實(shí)力不足以運(yùn)營米蘭。相似的劇情在2016年末至2017年4月就曾數(shù)次發(fā)生，在迅速繳納首筆定金，并與費(fèi)寧韋斯特簽訂“排他協(xié)議”后，李勇鴻卻數(shù)次面臨“排他協(xié)議”到期也難以完成余款支付，只得繼續(xù)繳納定金并延期支付。先后繳納了3筆定金后，在交易即將泡湯的時刻，借助埃利奧特的借款李勇鴻才最終完成了對米蘭的收購。
也許如今的故事，從一開始就埋下了伏筆。李勇鴻收購米蘭后，依然極少露面。除了發(fā)布官方公告表示自己財政狀況良好，就是2018年5月在羅馬現(xiàn)場觀看了意大利杯決賽，并面見了意大利總理。在那次的行程中，李勇鴻還曾在抵達(dá)意大利機(jī)場時做了簡短發(fā)言，雖然中意兩國報道中都使用了“意大利杯”，但視頻中李勇鴻原話卻是“這個杯”，話語之間，間接反映了他對足球的了解稀疏。
被禁歐戰(zhàn)一年，米蘭未來面臨更多不確定性
2017年12月16日，恰逢AC米蘭成立118周年紀(jì)念日。這一天，歐足聯(lián)駁回了米蘭提交的“自愿財政達(dá)標(biāo)協(xié)議”，原因即是“融資和債務(wù)擔(dān)保的不確定性”。今年5月下旬，歐足聯(lián)駁回了AC米蘭的“和解達(dá)標(biāo)協(xié)議”申請，當(dāng)時就注定了處罰的即將到來。
更早時候，米蘭CEO法索內(nèi)曾向歐足聯(lián)提交了一份非?！凹みM(jìn)”的市場開發(fā)計劃，預(yù)計未來在華營收能達(dá)到每年1億歐元，這樣缺乏依據(jù)的計劃，自然沒有得到歐足聯(lián)的認(rèn)可。不少人當(dāng)時就認(rèn)為，這份計劃以及“米蘭中國”公司的成立，都是明顯為應(yīng)付歐足聯(lián)而做的表面文章。
事實(shí)也證明，“米蘭中國”總經(jīng)理Marcus Kam，從2017年10月“上崗”起，僅僅過了2個月左右就悄然離任。半年多的時間過去了，“米蘭中國”在華也斬獲寥寥，現(xiàn)在其業(yè)務(wù)也由米蘭的首席商務(wù)官直管。但在意大利，這段故事也讓許多曾對中國市場抱有高期待的呼聲重回冷靜。
理論上，米蘭還可以在10天內(nèi)，向洛桑的體育仲裁法庭就歐足聯(lián)的判決提出上訴，但幾乎沒有翻盤的希望。雖然歐足聯(lián)調(diào)查的起因，來自貝盧斯科尼時期米蘭14-17三個賽季共1.2億歐元的財政赤字，法索內(nèi)也試圖將責(zé)任歸咎于前任管理團(tuán)隊，但事實(shí)上米蘭的現(xiàn)任高層同樣難辭其咎。米蘭未能以現(xiàn)階段的健康財政來換取更理想的結(jié)果，當(dāng)下米蘭的財政不確定性占了最主要的原因。
就連歐足聯(lián)的判決公布，也一再拖延。米蘭高層與歐足聯(lián)的最近一次會面，法索內(nèi)再次引出了“米蘭或面臨股權(quán)更迭”的概念，試圖說服歐足聯(lián)，“俱樂部未來可能具備足夠的資本支撐”，更早些時候，法索內(nèi)還曾試圖用埃利奧特的一份擔(dān)保聲明來說服歐足聯(lián)。或許是巧合，或許是歐足聯(lián)有所顧慮，最終宣判的日期（6月27日）距離3200萬增資到賬的最后期限（6月22日）只過了5天，米蘭在洛桑法庭上訴的最后期限為7月6日，這一期限與李勇鴻最后償還埃利奧特3200增資，避免失去米蘭控制權(quán)的最后期限（7月6日）完全吻合。換句話說，在米蘭股權(quán)出現(xiàn)更迭的情況下，洛桑體育法庭將有足夠時間重新考量米蘭的未來。
傳聞的新買家能否解中資之困？
在紐約，米蘭中方高層仍在商議俱樂部的出售，他們傾向于出售大部分而不是全部股權(quán)，用于償還對埃利奧特的貸款，仍然希望保留小部分股權(quán)以及對華商業(yè)權(quán)益。遭遇歐足聯(lián)禁賽處罰會導(dǎo)致米蘭估值的進(jìn)一步走低，同時導(dǎo)致球隊在轉(zhuǎn)會市場上處境更加困難。在已經(jīng)與阿迪達(dá)斯和大眾終止合作，贊助金額已經(jīng)縮減的情況下，被逐出歐戰(zhàn)還會導(dǎo)致米蘭的商業(yè)變現(xiàn)能力繼續(xù)降低。昔日的歐洲豪門，已經(jīng)成為了名副其實(shí)的“燙手山芋”。
目前擺在李勇鴻面前的選擇有兩個：將俱樂部至少大部分股權(quán)出售給美國資本，或者自行填補(bǔ)埃利奧特的3200萬增資，將出售俱樂部的最后期限拖到10月份貸款到期前。一旦7月6號之前埃利奧特得不到3200萬歐元的還款，他有權(quán)在盧森堡的法庭申請依照協(xié)議取得米蘭控制權(quán)，而李勇鴻將一無所有。在過去一年時間里，李勇鴻一直在尋找各種辦法，應(yīng)對向埃利奧特還款的壓力，并平息外界的質(zhì)疑。
一開始，他們試圖尋找來自亞洲的投資方，入股AC米蘭，但這一計劃與“米蘭中國”一樣擱淺。從2017年年底，李勇鴻、韓力開始委托高橋基金（High Bridge）幫助尋找“再融資”，即再借一筆償還期限為3-5年的貸款，來償還埃利奧特的3.83億歐元，從而將最終還款的期限延后。但在多次“信心滿滿”的表態(tài)后，“再融資”卻也無疾而終。進(jìn)入2018年上半年，李勇鴻團(tuán)隊表示，希望尋找一名小股東來分擔(dān)壓力。但不久后，目標(biāo)就變成了“出售多數(shù)股權(quán)”。
在資金狀況不斷惡化的情況下，李勇鴻一方面繼續(xù)保持資產(chǎn)的不透明，另一方面持續(xù)對外放出消息，讓輿論對他能合理度過危機(jī)保持足夠的信心，最終又一次次在現(xiàn)實(shí)面前改變最初的“計劃”——事實(shí)上，“危機(jī)”一次來自外界的分析描述，李勇鴻和米蘭高層從未承認(rèn)過俱樂部處于危機(jī)之中。因為理論上，一旦有實(shí)力強(qiáng)勁的美國投資人買下米蘭，償清債務(wù)并投下重金，米蘭將迅速走上正軌。但就像過去一年里米蘭高層描述給公眾的諸多美好故事一樣，一切只存在于“理論上”。
現(xiàn)階段，米蘭俱樂部內(nèi)外都面臨嚴(yán)峻考驗。在極端情況下，球員的集體出走也并非不可能。股權(quán)可能的更迭也讓米蘭的轉(zhuǎn)會市場陷入停滯，甚至負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)會談判的米拉貝利本人，都無法保證在俱樂部的未來。沒有陣容補(bǔ)強(qiáng)，又失去歐聯(lián)資格的情況下，米蘭對球員的吸引力只剩薪水較高。比如去年大鬧轉(zhuǎn)會的多納魯馬，近期其經(jīng)紀(jì)人拉伊奧拉就做出了與去年夏天完全不同的表態(tài)，聲稱球員“將留在米蘭直到退役”。而對于其他球員，比如博努奇來說，或許換一個環(huán)境不僅能避開米蘭可預(yù)見的負(fù)面影響，還能減少未來的不確定性——而今天的米蘭有著非常強(qiáng)的不確定性。
可能的新買家更受意大利輿論的歡迎，因為對于米蘭來說，這很可能是走出泥潭的有利因素。但對李勇鴻團(tuán)隊來說，情況就未必如此了。近日，米蘭當(dāng)?shù)夭糠钟浾吲狻袄钣馒檶⑶蛎援?dāng)成待宰的魚肉”、“相比球隊是否能參加歐戰(zhàn)，他更在乎自己是否遭受經(jīng)濟(jì)損失”。米蘭球迷組織和小股東也再次要求李勇鴻透明地公開資本狀況。
李勇鴻入主米蘭以來，已為俱樂部投入了9.18億歐元。其中購買米蘭99.93%的股份價格7.4億歐元（5.2億歐元收購股份，外加償還俱樂部的2.2億歐元債務(wù)），填補(bǔ)米蘭16/17賽季的財政赤字耗資9000萬歐元。此后的增資總計8800萬歐元（不包括埃利奧特近期墊付的3200萬增資）。但米蘭本賽季財政赤字依然達(dá)到了7500萬歐元，俱樂部估值在5億到6億歐元。而李勇鴻應(yīng)支付給埃利奧特的還款總額，已經(jīng)達(dá)到了總計4.15億歐元（最初3.03億借款+利息，共3.83億歐元，再加上埃利奧特近期墊付的3200萬歐元）。如果不計算從埃利奧特基金的貸款，李勇鴻的投入也達(dá)到了6.15億歐元。算上應(yīng)償還埃利奧特的貸款及利息，總開支達(dá)10.3億歐元。
投資AC米蘭，李勇鴻已經(jīng)錄得了巨額虧損，如果7月6日之前，他還上埃利奧特墊付的3200萬增資，并繼續(xù)持有AC米蘭，這種虧損仍將繼續(xù)。
如果截止到7月6日，埃利奧特?zé)o法收到3200萬歐元還款，并通過法律程序取得米蘭99.97%的股權(quán)，那么美國基金獲取AC米蘭的成本將是4.15億歐元，略低于米蘭俱樂部目前的估值，因此轉(zhuǎn)手再出售將有利可圖。在這種情況下，李勇鴻將凈虧損6.15億歐元。
如果李勇鴻以目前的市場估值出售米蘭大部分股份，參照近兩天媒體的報道，可能出售70%-85%股份，那么這筆收入（預(yù)計4-5億歐元）的絕大部分將被用于償還埃利奧特的貸款。最終的結(jié)果，李勇鴻凈投入了數(shù)億歐元，卻僅保留下米蘭的少量股權(quán)，結(jié)果依然是巨額虧損。
顯然，無論出現(xiàn)哪種情況，都無法“救中資”。而“中資”如今的處境，源于接手米蘭時價格過高、經(jīng)營不善，同時李勇鴻自身的財政狀況和埃利奧特的貸款，在長達(dá)一年多的時間里一直成為外界的擔(dān)憂，也成為了米蘭不斷加深困境的關(guān)鍵原因。
意甲聯(lián)賽整體向好，米蘭卻仍可能是“黑天鵝”
上賽季取得意甲第6名的米蘭無緣參加18/19賽季的歐聯(lián)杯，但對其他球隊來說，這反而是一個利好。米蘭的直接晉級名額將被順延給第7位的亞特蘭大，而第8位的佛羅倫薩獲得了歐聯(lián)資格賽席位。對于這兩支中上游球隊來說，將是一大利好。而中上游球隊的集體崛起態(tài)勢，正是意甲回暖的關(guān)鍵。
上賽季的意甲，歐冠區(qū)和歐聯(lián)區(qū)附近的爭奪就異常激烈，多支球隊的角逐將懸念延續(xù)到了最后一輪。在歐冠資格的爭奪中，國際米蘭最后一輪絕殺拉齊奧，實(shí)現(xiàn)了整個賽季命運(yùn)的反轉(zhuǎn)。在爭冠區(qū)，尤文圖斯遭遇了多年來最艱難的挑戰(zhàn)，直到倒數(shù)第二輪才鎖定了聯(lián)賽冠軍。排名第3的羅馬隊在歐冠創(chuàng)造了球隊歷史，也因此增加了大量收入。僅羅馬3-0巴塞羅那的單場比賽，為羅馬直接和間接帶來的增收就達(dá)到了5000萬歐元左右。這其中包括歐冠獎金分成增加、贊助商獎金增加、歐冠半決賽票房收入，以及因這場比賽直接促成的卡爾塔航空贊助合同的敲定。
6月中旬，Sky和Perform拿下了被提前終止的Mediapro意甲境內(nèi)轉(zhuǎn)播權(quán)，價格與Mediapro的合同幾乎持平，也保證未來幾個賽季的意甲運(yùn)營的整體穩(wěn)定環(huán)境。至此，圍繞米蘭的不確定性成為意甲聯(lián)賽估值唯一的負(fù)面消息，也是未來最可能出現(xiàn)的“黑天鵝”。雖然已經(jīng)連續(xù)多年戰(zhàn)績滑落，但擁有悠久歷史的米蘭，依然是意甲賽場曝光率、球迷基數(shù)和商業(yè)價值前幾的品牌之一。但繼未能成為中國市場開發(fā)的引領(lǐng)者之后，“未知數(shù)”米蘭還可能給意甲帶來更多負(fù)面影響。
懶熊體育特約作者：張?zhí)?/strong>
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