請注意，我們并不想討論國際米蘭是如何在本賽季的綠茵場上用成績牢牢壓制他的紅黑色同城死敵的。這對米蘭城的老冤家，這對全意大利最知名的俱樂部，關(guān)于他們命運(yùn)的走向同樣擴(kuò)展到了信貸市場。
就在本月早些時(shí)候，國際米蘭的莊家推出的債券引發(fā)了市場的哄搶，可與此同時(shí)，AC米蘭卻在絕望地尋找新的投資者，寄希望于“這個(gè)人”能幫俱樂部還清之前在埃利奧特對沖基金那高達(dá)3億歐元的高利貸。這個(gè)基金此前最著名的故事，是與阿根廷政府長達(dá)15年的財(cái)務(wù)拖欠案件。
對于這家意大利北方最最古老和悠久的足球俱樂部而言，財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。一旦在10月份之前他們無法償還這筆貸款，來自美國的基金就可以將AC米蘭劃歸自己所有。一位接近AC米蘭融資運(yùn)作的人士透露，目前看來，這次運(yùn)作成功的概率只有5成。歐足聯(lián)在上周也公開發(fā)聲：對俱樂部的財(cái)政狀況“表示關(guān)切”。
誠然，足球是全世界最受歡迎的一項(xiàng)運(yùn)動。但由于俱樂部的現(xiàn)金流會根據(jù)球隊(duì)的賽場表現(xiàn)而出現(xiàn)極大幅度的波動，其不可預(yù)測性也導(dǎo)致資本大鱷們通常并不愿把鈔票投給球會，哪怕，這支球隊(duì)是全世界最著名的幾個(gè)之一。就目前來說，發(fā)行3億歐元債券的國米也是自2010年的曼聯(lián)以來歐洲足球俱樂部7年來第一次進(jìn)行公共債務(wù)集資。兩相對比不難看出，將球隊(duì)賣給海外資本家始終是一項(xiàng)機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的行為。
▲北京時(shí)間12月28日凌晨結(jié)束的意大利杯米蘭德比中，李勇鴻親赴圣西羅督戰(zhàn)，AC米蘭也1-0淘汰對手，上演了一個(gè)小小的“冷門”。
在今年4月份，名不見經(jīng)傳的中國商人李勇鴻耗資7.4億歐元從意大利前總理貝盧斯科尼的手上買下了AC米蘭，你當(dāng)然就明白了，李勇鴻是以向埃利奧特基金借貸的方式才募集到了收購所需的資金，并且把到手的球會變作了舉債的抵押。而從接近交易核心圈層的人士給出的有限信息推斷，李勇鴻的個(gè)人資產(chǎn)顯然并不足以幫助米蘭球隊(duì)擺脫債務(wù)困境。根據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》上個(gè)月的報(bào)道，中國的企業(yè)注冊記錄顯示，他的礦產(chǎn)實(shí)業(yè)也已經(jīng)歸其他人所有——至少從紙面上看是如此——不過AC米蘭官方則表示，銀行和律師都已經(jīng)核查確認(rèn)了他對礦產(chǎn)利益的完全控制。
埃利奧特基金對此不予置評。
而作為鏡像的另一面，國際米蘭如今同樣被中國資本家擁有，只不過投資方蘇寧卻是在中國赫赫有名、財(cái)力雄厚的巨型零售集團(tuán)，并早已上市。
發(fā)布債券時(shí)，國米甚至還高居意甲積分榜榜首，盡管現(xiàn)如今他們暫時(shí)落到了第三的位置，但仍然距離第一不過5分。相比之下，排名第11位的AC米蘭距離倒數(shù)第一的分?jǐn)?shù)甚至比距離正數(shù)第一還要少。而一位購買了國米債券的投資者就表示，只要國際米蘭不會降級，對他們的投資就完全不用擔(dān)心回本的風(fēng)險(xiǎn)。“降級那樣的世界末日都是騙小孩子的啦！”的確，國際米蘭可是意甲唯一一支從沒有降過級的球隊(duì)。
債券由MediaCo發(fā)行，該獨(dú)立企業(yè)實(shí)體還代理了國米的媒體版權(quán)和贊助權(quán)。所募集的資金則采用“瀑布式”支付結(jié)構(gòu)，即首先用于償還球隊(duì)債務(wù)，結(jié)余再納入國米賬戶。
▲新發(fā)行的債券幫助國米的財(cái)政一路飄紅。
結(jié)果就是，國米的新債券供不應(yīng)求，收益率已經(jīng)迅速漲到了4.875%，在二級市場還在被炒得更高。
“我們創(chuàng)建了一種新型的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，其金融基礎(chǔ)抗風(fēng)險(xiǎn)性極強(qiáng)，可以保證債券的持有人取得應(yīng)有的收益。與此同時(shí)，我們還可以給足球俱樂部的金融管理做出一個(gè)表率和典范。”發(fā)言者是高盛體育金融部門的主管格雷格·凱利（Greg Carey），高盛也是國米此次債券發(fā)行的代理機(jī)構(gòu)。
數(shù)據(jù)證明一切，除去償還債券購買人的本金和利息，本次國際米蘭一舉從金融市場收割了8200萬歐元的現(xiàn)金注入。
凱利也坦言：“這筆交易為國米的財(cái)務(wù)報(bào)表提供了可觀的收益，并使得國米能夠在不依賴金主注資的情況下保持日常經(jīng)營的健康穩(wěn)定。”
▲意甲俱樂部債務(wù)與利息率前三名，AC米蘭全部位列榜首
讓我們把目光收回到AC米蘭，他們現(xiàn)在落后國米的分?jǐn)?shù)已經(jīng)達(dá)到了16分這樣一個(gè)基本不可能扭轉(zhuǎn)的數(shù)字，但需要指出的是，第三名的國米恰恰占據(jù)了意甲最后一個(gè)進(jìn)軍歐冠的席位。是的，AC米蘭不僅僅是落后國米16分，而是落后于報(bào)酬豐厚足以解燃眉之急的歐冠資格16分。
這樣的前景可絕不會為AC米蘭的再融資起到什么積極的作用。據(jù)內(nèi)部人士透露，李勇鴻的羅森內(nèi)里體育投資盧森堡公司已經(jīng)再次借貸1.8億歐元試圖渡過難關(guān)，但需要指出的是，新一輪貸款的利率更是達(dá)到了11%。以貸養(yǎng)貸真的是個(gè)正確的辦法嗎？而根據(jù)AC米蘭最近公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，他們的賬戶里還有1.28億歐元，利息則為7.7%。
然而，同樣是據(jù)此信源人士透露，李勇鴻并沒有任何一次逾期支付債主利息的情況發(fā)生，到目前為止也沒有任何貸款合同的違約現(xiàn)象。就在上個(gè)月，AC米蘭CEO馬爾科·法索內(nèi)也對媒體表示：“我對用于償還俱樂部債務(wù)的再融資前景表示十分樂觀，我們的時(shí)間還很充裕。”
能否在本賽季剩下的日子里縮小和同城死敵的積分差距，將決定紅黑軍團(tuán)是否還能吸引球迷的心。不過，相比于積分差距，縮小與國米的經(jīng)濟(jì)差距，似乎才是更大更重要的挑戰(zhàn)。
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國米將發(fā)3億歐元債券，投資人質(zhì)疑5%利率不夠誘人
聲明：本文有懶熊體育編譯自金融時(shí)報(bào)，原作者Robert Smith，轉(zhuǎn)載請注明www.atttc.com。
