因為外匯政策收緊等原因，中資出海投資俱樂部的熱潮在2016年底迅速降溫。不過，這依然不能阻擋投資者的雄心壯志。

2017年1月26日，萊茵體育發布公告，稱目前實際控制人、控股股東下屬的標的公司已與境外自然人Katharina Liebherr 簽 署 《 股 權 收 購 協 議 》 ， 擬 收 購 其 所 持 有 的 ST. MARY ’S FOOTBALL GROUP LTD（圣瑪麗足球集團有限公司）的部分股權，該公司持英超南安普敦足球俱樂部，目前上述股權收購事項正在辦理中；上市公司正組織中介機構對標的資產進行盡職調查，并與交易相關方就本次重大資產重組方案及相關事項進行進一步溝通、協商。

據懶熊體育了解，南安普敦俱樂部的估值可能在1.7億英鎊。在此次交易的談判過程中，萊茵體育方面就曾向南安普敦支付800萬-900萬英鎊的保證金。

根據懶熊體育得到一份關于南安普敦股權出售的資料。資料顯示該俱樂部出售事宜于2016年1月份正式啟動，并指出：與球隊家族股東關系緊密的PwC（普華永道）對南安普敦給出的初步評估結論是：球隊處于穩定發展期，股東人也比較簡單。股東作為歐洲家族企業的代表，希望此筆交易能夠維持自己在圈子內的聲譽，希望新投資者能夠帶領球隊繼續很好的發展下去。

 “卡薩琳娜·利伯爾想出售球隊也不是一天兩天的事了。這可以看做是一個你情我愿的交易。”英國薩爾福德大學教授西蒙·查德威克（Simon Chadwick）對懶熊體育指出。

盡管雙方情投意合，但南安普敦這筆買賣的完成著實來之不易。

去年2016 年10月17日，萊茵達體育開始停牌，當時的公告顯示，預計將在 10 個交易日內確定該重大事項具體內容。隨后的11月2日，彭博社報道，萊茵體育與南安普敦展開為期數周的獨家談判，可能將以2億英鎊的價格收購該隊。直到今天，這只靴子才終于落地。期間，萊茵體育陸續發布了十多次重大資產重組停牌公告。

收購過程如此之長，或許與外匯政策收緊密不可分。2016年11月底，人民銀行和外匯管理局連續召開會議，并確定禁止六種類型的境外直接投資，其中常見的類型或情況有合伙企業、母小子大、快設快出三種，如無法說明具體境內股東或合伙人背景、資金來源（包括自有資金、銀行貸款、募集資金等合規方式），以及境外投資項目真實性的，原則上商務委和發改委不予備案或核準。一個直接的連鎖反應就是，涉及海外體育俱樂部的錢出不去。

萊茵體育也不例外。據懶熊體育了解，此次交易，萊茵體育動用了其董事長高繼勝境外公司的資金。

南安普敦的故事

綽號“圣徒”的南安普敦，創于1885年，是英格蘭足球最早誕生的俱樂部之一，曾連續征戰于英格蘭頂級聯賽27年。2005年，南安普敦保級失敗跌至英冠，2008-09賽季又因俱樂部管理層重組違規被扣10分，最終降至第三級聯賽英甲。

2009年俱樂部迎來轉機。7月，瑞士籍商人馬庫斯·利伯爾（Markus Leibherr）的控股公司DMWSL 613 Limited收購處于最低谷的南安普敦。據英國薩爾福德大學教授西蒙·查德威克（Simon Chadwick）對懶熊體育提供的數據，當時的收購價為1400萬英鎊。

馬庫斯·利伯爾的父親漢斯·利伯爾（更廣泛譯作漢斯·利勃海爾）在1949年創立著名的建筑機械制造廠商利勃海爾公司，中國海爾也正是源于利勃海爾引進項目。

卡薩琳娜·利伯（女）見證了南安普頓從低谷崛起

利伯爾家族掌權后，南安普敦走上了快速上升的通道。在2010年，馬庫斯·利伯爾去世，其女兒卡薩琳娜·利伯爾（Katharina Liebherr）接手“圣徒”，并在2011-12英冠賽季結束后將球隊帶回英超。

過去的2個完整賽季，南安普敦戰績卓越，2014-15賽季位居英超第7，上賽季更是力壓利物浦、切爾西等強隊排名聯賽第六，創造球隊歷史最佳戰績。

伴隨著成績的節節攀升，南安普敦的財務狀況也在不斷好轉。2013-14賽季結束，南安普敦獲得了3340萬英鎊的稅后利潤，這是利伯家族2009年接手后，球隊首次盈利。2014-15賽季，其營收來到1.137億英鎊，同比上漲7%，其中商業收入同比增長21.3%，利潤為1200萬英鎊。

德勤在2016年6月分布的報告《年度足球俱樂部財務回顧》顯示，截至2014-15賽季結束，南安普敦的凈負債為4800萬英鎊，排名英超第9。該賽季，其凈資產為4380萬英鎊。

英超各隊凈負債一覽

前述出售資料推介到：隨著英超新轉播周期的開啟，南安普敦2016-17賽季預計收入將超過1.5億英鎊（其中75%來自轉播收入），息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）超過2500萬英鎊。聯賽平均上座率為90%，球迷規模巨大。該球隊的青年隊也位于英格蘭21歲以下第一級別聯賽，后備力量充足。

在會計事務所德勤2017年1月所最新發布的2015/16賽季足球俱樂部財富榜上，南安普敦位列第22位，該賽季營收為1.633億歐元。

今年7月份，懶熊體育從一位萊茵體育內部人士處了解到， “萊茵體育一直在謀求投資俱樂部，歐洲頂級聯賽都看，但在普查一輪并接觸很多球隊后，遇到兩個問題，一是：坑很多；二是：投資以后做什么。內部在財務狀況及未來的運營問題上有過討論。”

如此看來，南安普頓的財務狀況令萊茵體育感到滿意，是一個合適的投資標的。

當然，南安普敦更為人所稱道的，無疑是其杰出的青訓系統。包括阿蘭·希勒、加雷斯·貝爾、沃爾科特、盧克·肖、卡魯姆·錢伯斯、拉拉納、阿萊士·張伯倫等在內的一干驍勇悍將，均為南安普敦青訓出品。

彭博社分析，萊茵體育或許是被南安普敦成功的青訓體系所吸引。畢竟，“圣徒”在這些年通過出售頂尖青年才俊獲利頗豐，例如2007年以1470萬歐元將威爾士邊鋒加雷斯·貝爾賣給熱刺，2014年初以3750萬歐元把盧克·肖送至曼聯。

“大圣”貝爾，南安普敦出品

 “南安普敦是一個有意思的俱樂部，它的青訓體系培養了很多國腳，可以看做是中國足球發展計劃的一個樣板。”查德威克也表達了類似的觀點。

收購案的背后

收購“圣徒”是萊茵體育轉型道路上一次重要布局。

2015年8月17日，杭州宣布申辦2023年亞運會。當晚，作為杭州當地上市公司的萊茵置業便宣布更名為“萊茵體育”，將舊有的地產主業逐步剝離出去，并向實業投資、體育活動組織、策劃和場館施工管理，以及體育用品的研發與銷售全面轉型。

更早之前的，2014年年度報告上萊茵置業便已制定新的戰略方向——“一體兩翼”。其中一翼就是大力發展文化、體育產業，創造有影響力的文化體育賽事組織、傳播品牌。

轉型之前，萊茵置業的財報顯示，2010年公司實現單年凈利潤為1.69億元，但這已經是之前5年里最高紀錄。此后三年，公司每年實現凈利潤在6000萬元之上，2014年滑落至4300萬元。2015年半年報則顯示，期內公司業績首次出現了虧損，虧損為2590萬元。

業績虧損可能和公司在戰略重心上的轉移有所關系，但地產業務的持續低迷，迫使萊茵置業不得不走上轉型之路。

2012年之后，宏觀經濟增速放緩，經歷過十年高速增長的國內房地產業也開始進入調整期。相比之下，體育是時下最火熱的產業之一。政策春風的勁吹，人均收入的不斷提高，消費升級的加速，讓體育產業被諸多資本、上市公司看好。

萊茵體育亦頻頻落子，嘗試從投資、傳媒、賽事、互聯網、地產和教育六大業務展開布局，并成立多家體育公司，涵蓋投資、足球俱樂部經營、賽事運營、場館管理、電競、媒體轉播等環節，并在冰雪等領域展開合作。

雖然轉型進軍體育產業，更名為萊茵體育，并且在動作不斷，但近兩年時間過去了，萊茵體育轉型的效果似乎并未真正體現。一個明顯的事實是其體育相關收入少，仍然嚴重依賴房地產等相關收入。

2015年財報顯示，萊茵體育期內虧損3.58億元，其中體育業務相關收入未有具體體現。2016上半年財報顯示，期內萊茵體育實現盈利，營收來到12.99億，其中體育業務收入僅為255萬元。

萊茵體育運營斯坦科維奇杯籃球賽

2017年1月25日，萊茵體育發布了2016年度業績預告，宣布扭虧為盈，報告期內預計非經常性損益為 1200萬-1800 萬元。業績預告寫到，合并的部分體育類子公司，產生了一定的收入和利潤；部分房產項目于本報告期完成交付并結轉收入；另商業、寫字樓物業出租情況良好，租金收入較上年同期增加。上述原因導致本報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤實現扭虧為盈。由此可見，房地產、商業等相關收入依然在萊茵體育的財報里占據大塊的收入。

正因為體育相關收入少，轉型后的萊茵體育急需有利潤的資產來夯實其體育板塊業務，支撐其股價。

控股股東收購南安普頓俱樂部股權，但萊茵體育仍需回答不少問題。比如，體育相關收入少的問題，能否借助此次投資得到明顯改善，實現真正意義的成功轉型；大股東收購的資產如何與上市公司進行協同；如果南安普敦真是1.7億英鎊的估值，這個價格是否合理？

2017春節，股市在1月27日至2月2日期間休市。而在1月26日凌晨，南安普敦淘汰了利物浦，殺入本賽季英格蘭聯賽杯決賽。已停牌3個多月的萊茵體育，在復牌后，股價將會出現怎樣的走勢，值得特別關注。

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