從湯普森到高圓圓：安踏年報沒寫的這幾點，才是年入167億的關鍵

2018-02-28 大公司劉南琦

劃重點：

1.FILA2017年增速超過50%，其中“第四季度增速達到了85%－90%之間”。

2.安踏在實現了30.9億元凈利潤的同時，其負債比率同比下降10個百分點，從10.8%降低至0.8%。根據年報數據，其中銀行貸款從2016年12月31的9.38億元降低至2017年12月31日的1.48億元，同期應付票據從6億元降低至0元。也就是說，安踏在過去一年歸還了約14億元的債款。

3.毛利率從48.4%增加至49.4%，盡管比起2017年年中的50.6%在數值上略有下降，但這已經是一個足夠恐怖的毛利率數字，彪馬2017年毛利率也才為47.3%。

4.研發投入和基礎建設仍在進一步提高，其中，研發投入5.7%較上年提高0.6%，根據全年業績計算，金額達到4.82億人民幣，這是其他國產品牌難以匹配的一筆巨額資金。而且在晉江新建立超過80萬平方米的自建物流倉也投入了巨額資金。

在安踏2017年全年財報中，最醒目的一張單人跨版照片，是在“管理層討論與分析”前笑靨如花的FILA代言人高圓圓。

對于安踏來說，這確是值得紀念的一年——上市十周年，市值突破1000億港幣位居全球體育用品行業第三，續約中國奧委會，當全世界進入平昌冬奧時間，就連主席巴赫為首的國際奧委會官員們也在多個場合穿上了安踏。

今天發布的2017年業績報告足以給這個年份填上濃墨重彩的一筆——營收166.9億元，同比增長25.1%，凈利潤30.9億元，同比增長29.4%，每股基本盈利增加22.7%至117.01分。

對這一成績，唯一感到不滿足的恐怕只有港股的資本市場，安踏的股價并沒有隨營收在這一天同步升空：雖然開盤即創上市以來最高的41.7港幣，但是隨即下跌，盤中跌幅一度超過5%。截至2月27日收盤，安踏體育下跌2.96%收39.35港幣，市值為1056.38億港幣。

股價下挫一點也沒有影響安踏掌門人的心情，下午兩點，在香港JW萬豪酒店召開的媒體見面會開始前，面對著“業績每年都很好”的寒暄，丁世忠笑著回應“還可以還可以。”他看上去心情不錯，現場合照環節之后，工作人員把四位高管的桌椅搬上舞臺，丁世忠一早起身，等候舞臺的就緒。

▲安踏集團四位高管出席發布會，左起：賴世賢、鄭捷、丁世忠、吳永華。

2017年年中報告發布會上，在丁世忠背后的是克萊·湯普森的巨幅宣傳照，這位勇士球星是安踏品牌最重要的代言人。今年，這個大背景板是安踏多品牌最新形象，這幅設計精巧的品牌組合圖，和年報中的高圓圓一起，對于代表著專業運動的湯普森做出了極好的補充。

從湯普森到高圓圓，這對2017年的安踏而言，也許比單純數字上的增長更具意義。

安踏在2017年有多成功？

作為一家體量巨大的公司，安踏連續4年營收保持了超過20%的高速增長。在這種高速增長背后，安踏依然能精耕細作，提升毛利率——從48.4%增加一個百分點至49.4%。即便比起2017年年中的50.6%在數值上略有下降，但這已經是一個足夠恐怖的毛利率數字，彪馬2017年毛利率也才為47.3%。

仔細觀察，服裝的收益占比從51.6%提升至54.6%，鞋類收益比例較大幅度下降。2017年度，安踏集團共銷售超過6000萬雙鞋，超過8000萬件衣服。與此同時，占比更大的服裝毛利率增加了1個百分點至52%，相比之下，鞋類毛利率僅增加了0.4個百分點，為46.7%。

以上數據背后有兩個重要意義：其一，以服裝銷售為主的FILA對于集團業績的貢獻已經到了舉足輕重的地位；其二，安踏已經徹底擺脫傳統意義上靠生產運動鞋起家的國產運動品牌標簽，多品牌管理集團是它當之無愧的新標簽。時至今日，安踏集團和安踏品牌，早已不是過去可以幾乎劃等號的兩個話題了。

“2017年是FILA快速成長爆發的一年，”安踏總裁鄭捷說，“在時尚運動領域，FILA建立了獨特形象和美譽度，受到消費者尤其是一、二線城市消費者的歡迎。”FILA在過去兩年先后簽約了高圓圓、陳坤作為其代言人，在安踏的宣傳文案中，關于FILA“第四季度增速達到了85%－90%之間”是被著重提及的業績。

但是，在安踏的年報中，你找不到的一個數據是，高速增長的FILA，其中國市場的體量已經提升到了一個什么樣的量級？

在現場提問中，鄭捷對于FILA在整體銷售中的占比只提供了一個比較模糊的數字“大于20%”。不過，他在接受懶熊體育提問時介紹，FILA2017年增速超過50%。

根據懶熊體育此前了解，2016年，FILA營收規模在37億人民幣上下，按照最低50%的增長，2017年FILA的營收規模也將達到55億——2016年，特步和361度的營收分別只有53.97億和50.23億。

另一方面，FILA也是年平均店效非常高的一個品牌，以1086家全部直營的門店計算，FILA去年平均單店業績在500萬元上下。

在FILA繼續高歌猛進的同時，安踏繼續延續著多品牌戰略，2017年完成了中高端童裝品牌小笑牛的收購，也與韓國戶外品牌可隆成立合資公司。目前，安踏已經形成了一個龐大的品牌矩陣。從高端到大眾市場，分為是迪桑特、FILA、FILA兒童、小笑牛、可隆、斯潘迪、安踏、安踏兒童、NBA品牌。

▲安踏集團旗下品牌從高端到大眾市場分布。

在整個多品牌戰略中，除了安踏本品牌和FILA，迪桑特也在2017年開始跑出足夠的戲份。

“在大家努力下，迪桑特得到很多提升，”安踏集團總裁鄭捷說。2017年被安踏定義為迪桑特在中國的發展元年，這個日本品牌在三年前年與安踏成立了合資公司。

專注于滑雪、綜訓、跑步的迪桑特目前已經進入北京SKP、上海環貿廣場等十幾個頂級的商場和購物中心，其一件運動內衣售價就高達680元。鄭捷也底氣十足地表示，“較耐克、阿迪，迪桑特定位更加高端專業。”

配合剛剛結束的平昌冬奧會，迪桑特品牌也獲得了更大曝光。在北京冬奧會、安踏贊助中國奧委會的雙重紅利下，迪桑特的發展也被安踏寄予厚望。

此外，童裝是安踏另一個重要增長點。根據鄭捷透露，安踏兒童與FILA兒童的增速都在40%以上，兒童業務2017年占比10%，未來還會超過10%。而且安踏主品牌和FILA門店的增長主要都來自于兒童專門店。

另一個值得關注的數據是門店數量，2017年，安踏旗下的門店數量首次突破了一萬家。在多品牌基本扎穩腳跟之后，對安踏來說，今年是“單聚焦、多品牌、全渠道”深化的一年。2018年，安踏旗下品牌的目標門店數總計至少11550家，同時強調“會更加注重店鋪的質量，提高消費者體驗。”

▲安踏2018年各品牌門店目標。

2017年，安踏已經初步完成了泛體育用品領域的全面布局。定位上，從大眾到高端市場，更滲透到運動時尚、高端性能、戶外休閑等不同細分市場；品類上，涵蓋了絕大部分運動項目，從傳統的跑步、籃球延伸至女子健身、滑雪、綜訓；消費群體上，從二、三線城市的年輕消費者拓展至一、二線城市的高端消費者，尤其是女性和兒童。“中國幾億中產階級和年輕的消費群體”已經是丁世忠口中安踏需要增加競爭力去爭奪的目標用戶。

這種地毯式的品牌布局又幫助安踏完成了全渠道布局，進駐街鋪、購物中心、百貨公司、奧特萊斯等各個層級的線下零售渠道，FILA和迪桑特甚至能夠出現在北京東方新天地的首層，與諸多國際奢侈品牌比鄰而立，并與地下一層的可隆一起，對附近其他運動品牌進行合圍。

目前，安踏本品牌在主流商場覆蓋率從之前的19%提升到30%，鄭捷表示，未來這一比例還會提升到40-45%。安踏主品牌店效也從單月19萬提升到21萬，未來要到23萬－25萬，這在傳統零售渠道難以實現的。在提升購物中心及百貨商店的店鋪占比之后，安踏主品牌也受益于此，其八代店數量超過1100家，這符合街鋪店“小店變大店，大店變旗艦店”的方向。

此外，在北京冬奧會利好背景下，安踏在2017年推出了適合大眾冰雪運動的滑雪裝備，并在2017年啟動了“平昌冬奧”的系列營銷。鄭捷在2017年9月表示，“希望在未來四年當中把安踏打造成為大眾冰雪運動領導者。”

未來，安踏主品牌會更加注重和依靠店效拉動主品牌增長，店鋪數量可能不會有太大提升。

與此同時，線上渠道也獲得了強勁的增長。鄭捷透露，安踏電商業務每年發展速度超過60%，占業務收入接近20%。一個可以參考的數據是2017年“雙11”，安踏實現6.7億元的電商銷售額。

從湯普森到高圓圓，安踏完成了眾多中國體育品牌渴望的轉身和蛻變，突破了一直壓制著其他同類品牌的天花板。

▲北京時間2月27日下午7點30點部分體育品牌市值數據，安踏的市值僅次于耐克和阿迪達斯。

當然，也不是所有數據都在向利好方向發展。

安踏2017年的平均存貨周轉天數從此前的61天升至75天，“主要是因為2017年春節在1月，工廠較早放假，很多產品在1月1日以前已經入庫，但是還沒有發到終端，以及零售占比比較大，所以庫存有所增加，”安踏首席運營官賴世賢強調，“但是庫存增加速度是低于收入增長速度的。”平均應收貿易賬款周轉日數和平均應付貿易賬款周轉日數也分別增加了2天和7天。

丁世忠表示，現在所有國內品牌都在補物流這一課。為此，安踏在晉江新建立超過80萬平方米的自建物流倉，將可以滿足至少到2025年整個集團的業務訴求，包括線下和線上全渠道的涵蓋。過去是主倉－分倉－店鋪的模式，現在將更多采用直達店鋪模式，直接配送的店鋪數可以從原有五六十家變為超過1000家。

即便貿易賬款周轉天數都有增加，但安踏依然擁有強有力的資金。負債比率同比下降10個百分點至0.8%，自由現金流增加了40.3%達26.6億元，凈現金目前更達到94.1億元。這樣的實力為安踏繼續收購品牌、拓展國際化提供了前提。

丁世忠也強調了安踏的收購原則：1、跟運動用品相關，2、屬于運動領域的細分布局。在安踏官方的新聞稿中，還著重強調了“會繼續物色更多具增長潛力的國際高端體育用品品牌”。

除了國內市場的多品牌，另一個被提及的未來目標即是安踏本品牌的國際化。“這是品牌發展必經之路。但是會以比較謹慎的態度，會符合當地市場訴求和互動關系，進入最重要的影響力最大的體育產品市場，未來5-10年，讓安踏成為世界最好的體育用品品牌之一。”鄭捷對懶熊體育表示。他承認，目標市場首先是美國和歐洲部分國家。“關于安踏國際化，現在還沒有實質的可以分享的內容，但是我們正在就模式進行討論，團隊、規劃都處于起步的階段，但這是我們2018年最重要的項目之一。”鄭捷說。