Leaders是歐洲知名的體育商業會議機構，總部位于倫敦。Leaders Week是為期一周的體育商業頭腦風暴，每年都在倫敦、紐約舉辦，今年也第一次來到了北京。

十月，懶熊體育全程參與了第十年的Leaders Week倫敦活動，我們將陸續把Leaders Week現場的所有精華、干貨作一次總結，和讀者們分享國外體育商業的前沿趨勢。

中資在海外頻繁收購足球俱樂部，這無疑是過去兩年來，全球體育投資界的一股熱潮。從2014年到今年的年中，中國因并購境外足球俱樂部而流向海外的資本已經超過150億元人民幣。但隨著越來越多的動機受到質疑，監管層開始喊停這股“買買買”的熱潮。

從眾多中資收購案例中，我們可以清晰地看到這么幾個共同點：

1、不少投資者前期并沒有在體育行業有關相關經歷；

2、大多數情況下，收購之前也并沒有做過詳細的調查；

3、在收購之后，對于如何運營也沒有成熟的思路和架構。

看起來，這些大手筆最起初更像是熱錢時代的瘋狂行為。

在這次Leaders Week上，我們也重點關注了這類議題。其中有一個印象深刻的例子是前迪斯尼CEO Michael Eisner對樸茨茅斯俱樂部的收購，他對此有著更多年的思考，并使他覺得，這是其一路高漲的商業生涯中符合投資邏輯的舉動。

▲Eisner在正式投資前做了大量調查。

尋找相對低價的體育優質資產

這位75歲的文娛界大佬下決定之前，在歐洲和美國看了很多足球比賽，也打聽了不少行情。

“當我首先聽說過收購體育資產的可能性時，我先考慮了購買美國球隊的可能性，但投資美國的體育資產非常昂貴，NFL的價格問題嚇倒了我，”個人資產近10億美元的Eisner在Leaders 主題演講中說道。

美國四大職業體育聯盟在2017年下半年就發生了兩起球隊收購案例。

9月，Tilman Fertita豪擲22億美金收購了休斯頓火箭隊。本周最新曝出的消息表明蔡崇信將以23億美元的估值為底價，以個人名義收購籃網隊49%的股份，這使得這位阿里巴巴的執行副董事長將為此次交易付出約11.27億美元。

考慮到個人的喜好、旗下企業發展情況、不同的經濟實力以及差異化的投資目的和投資目的——這使得對體育資產標的的價值評估參照標準會出現很多變化。

對某些人而言，挖掘低價俱樂部或球隊的投資價值可能要容易一些——畢竟不是所有人都能像格雷澤家族一樣舉債收購曼聯這樣的優質資產的。而最終，今年8月，Eisner的私人投資公司托蘭特集團以567萬英鎊全資收購了樸茨茅斯俱樂部。

綽號“龐貝”的樸茨茅斯，自從2008年贏得足總杯以來，經歷了艱難的低谷，戰績從英超聯賽一路下滑到英乙，但在上賽季末已經升級到英甲。隨著戰績跌落，樸茨茅斯的價格也降到了低點。Eisner的投資可謂“抄底買入”。此外，托蘭特集團還將投資1000萬英鎊用于俱樂部的管理和場館維修。

Eisner這位成功的商人如此解釋他眼中對于足球的投資回報。“今天，觀眾可以在多個設備上觀看他們想要的節目，但體育迷想要觀看他們隊伍的實時比賽，”他說，“一個事實是，足球具有全球吸引力，而且在目前的一個碎片化的媒體場景中，人們唯一會預約觀看的電視節目就是體育賽事。”

其實不論對于蔡崇信或者Eisner，他們的投資邏輯都是有跡可循的。

不如這么理解全球體育資產交易的邏輯：在全球可交易的資產中，五大聯賽中的頂級球隊或者歷史戰績好的球隊——比如曼聯、曼城、AC米蘭，以及北美四大職業聯盟的戰績出色且處在大城市的球隊，比如休斯頓火箭、布魯克林籃網、金州勇士等球隊都是價格會長期上漲的優質資產；而像樸茨茅斯等一些具有悠久歷史但近期成績不好的球隊屬于價格相對偏低的資產。如果說投資和交易最重要的邏輯是尋找價格相對低廉的時機進入，那么在優質資產變得更貴或者低價資產恢復到原始價格水平之前，只要進入或者購買了都會獲得回報。

投資前，他的不同角色已經了解了體育這門生意

“我有資格成為這個新角色，在某種程度上，從商業上看，我覺得我的整個職業生涯已經達到了這一點，”Eisner表示，“這是我在美國之外投資的好機會。“

Eisner絕不是體育行業的新手。在成為樸茨茅斯老板前，Eisner曾在美國最大的電視和電影公司任職，包括ABC、派拉蒙和迪斯尼。

“在1970年的ABC電視中，我們在傳統的娛樂領域上創造了一個突破，通過在周一晚上將NFL推向黃金時段，ABC當時是最小的電視臺，它亟需成功，”他說。ABC之后成為黃金時段持續時間最長的商業廣播電視之一。

Eisner還曾多次參與許多與體育有關的項目，包括電視節目制作，電影制作以及俱樂部的收購。在派拉蒙，他監督制作了體育電影《球員》，《達拉斯猛龍》，《少棒闖天下》三部曲。

1984年，他成為迪斯尼董事長時，該公司又制作了電影《Mighty Ducks》（中譯名《冰上特工隊》）。迪斯尼于1993年就創建了一個名叫安納海姆強鴨的冰球隊，即現在的安納海姆鴨子。在2006-07賽季，該隊獲得了NHL的斯坦利杯。

▲迪斯尼曾制作多部體育電影，Eisner通過娛樂產業同時也接觸到了體育這門生意。

迪斯尼也于1984年制作了棒球電影《天使》。1997年，迪斯尼還接管了加州天使隊，將其改名為安納海姆天使隊。這支隊伍在2002年贏得了第一屆世界系列賽冠軍。

1996年，Eisner帶領的迪斯尼收購了體育有線電視頻道ESPN。“在我的任期里（到2005年結束），迪斯尼40%的收入來自ESPN，”Eisner表示，“多虧了有了ESPN，體育和娛樂結合在了一起。”

10年前，他的托蘭特集團還購買了Topps體育交易卡公司，并獲得英格蘭超級聯賽，德國德甲，歐冠以及印度超級聯賽板球產品的授權。

“運動與娛樂之間有很多不同，娛樂必須有腳本，計劃，制作，而體育更為自發、即時，但是他們都有沖突、高潮和結局，”Eisner說道。或者說，如果把體育按照泛娛樂產業的商業邏輯進行梳理，Eisner在運營體育產業相關的具體業務后發現了區別。這位迪斯尼前CEO也找到娛樂業和體育行業的相似之處，他還表示，“迪士尼粉絲與樸次茅斯球迷很相似。所有迪斯尼的體育電影都有同樣的主題，落后者通過努力獲得勝利。在樸茨茅斯，我們希望能夠真正實現這件事，而不是僅僅是虛幻的情節。”

▲Eisner也將為球迷社區注入資金，這對于俱樂部的后續商業化運營管理非常重要。

說起選擇樸茨茅斯的原因，Eisner多次提到了球迷激情，“因為樸茨茅斯球迷瘋狂的激情，我發現龐貝不可抗拒，”他說，“無論是品牌、產品、聯盟、俱樂部，忠誠或激情的想法都是關鍵。”樸茨茅斯每場平均有20000多人來現場看比賽。

Eisner表示，樸茨茅斯晉級英甲后球迷的熱烈反應，是說服他購買俱樂部的決定性因素。或者說，球迷對于本地球隊的熱愛說明，即使在成績低迷時，這支球隊仍然會有足夠多的支持者，忠誠的球迷或者說良好的粉絲基礎，會為商業進一步開發和運營提供更多可能。而在俱樂部成績低迷時，這些鐵桿球迷的潛在價值是容易被低估的——特別是對于那些擁有往日榮光的球隊。盡管今年遭遇困境，但樸茨茅斯有著悠久的歷史和光榮的傳統，在1949年和1950年曾獲聯賽冠軍，在1939年和2008年還獲得過足總杯。

“當我穿過弗拉頓（樸茨茅斯主場）公園的十字轉門時，我覺得就像邁入了迪斯尼的大門，這令人激動，”Eisner表示。他把這個場景比作著名油畫《大碗島公園星期日下午》，“這是生動的一幅畫，人們如何在公園里享受自己。樸茨茅斯球迷也是。”

但除了球迷的熱情和樸茨茅斯的歷史，另一個促成他下決定的是他的家人想買一個足球俱樂部，因為足球是能讓他得以傳承的事物。

“足球對我和我的家人來說似乎是一件偉大的事情，我們被英國的足球比賽深深吸引，”Eisner說，“如果我要跟我孫子說我的故事，有什么東西好說？足球是一個好故事。”

▲Eisner第一次以老板身份出現在樸茨茅斯主場。

Eisner和他的三個兒子組成了樸次茅斯董事會，董事會里還有托蘭特集團總裁Andy Redman和樸次茅斯CEO Mark Catlin，后者也將繼續擔任這一職務。

目前樸茨茅斯位于英甲中游，但在英國足球的世界里，一切具有可能。

穩定的運營能力和細節對于“外來戶”投資人更重要

位于英超尾班車的斯托克城同樣是一支小球隊。但在斯托克城CEO Tony Scholes看來，英超最美妙的地方就是任何隊伍都可以對抗，小俱樂部也有這個能力。Scholes的策略是利用數字化，“在足球領域數據運用更為廣泛，比如用數據去形成買球員的決策，讓年輕球員起來。”另外，Scholes表示要給你的支持者積極樂觀的信號，“足球俱樂部的生意是很多小生意的結合，哪怕只是在球場里賣咖啡。”

Eisner認為，現在需要保持球隊戰績穩定，并給予教練支持，“如果你看偉大的俱樂部，你會試圖找到一個偉大的教練，并在任何時候都支持他。”

保持管理層的穩定和球隊傳統是新來者必須保證的。Eisner承諾組建一個遺產委員會，保護俱樂部的名字、顏色、徽章。同時他也希望改善體育場館，如果球場搬遷，他將確保新址離樸茨茅斯市中心不會超過15英里。

Eisner明白，作為外來者，俘獲球迷的心有多重要，這一點他曾經深有體會，“1988年，迪斯尼在巴黎開始建造的時候，大家往舞臺仍雞蛋。”法國在許多方面是一個保守的國家，保護法語和本地文化至關重要。

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