2014年，安踏董事局主席兼CEO丁世忠在接受懶熊體育采訪時(shí)稱，要在中國(guó)市場(chǎng)超越阿迪或耐克。而2015年全年業(yè)績(jī)超越100億大關(guān)之后，他又提出了未來(lái)10年做到1000億的下一階段目標(biāo)。

不管是支持還是反對(duì)，誰(shuí)都知道安踏憋著勁要干點(diǎn)什么，只是不知道會(huì)干什么，會(huì)在何時(shí)。這次發(fā)行36億熊貓債無(wú)疑傳遞了一個(gè)很明確的信號(hào)。

11月22日下午，安踏體育用品有限公司發(fā)布公告，指已向上交所申請(qǐng)發(fā)行公募熊貓債，預(yù)計(jì)發(fā)行總金額不超過(guò)36億元人民幣。據(jù)懶熊體育了解，安踏已獲得信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)最高的AAA級(jí)別，債券首期發(fā)行規(guī)模計(jì)劃不超過(guò)10億，發(fā)行期限不超過(guò)5年，承銷(xiāo)商包括中銀國(guó)際、東方花旗證券和高盛高華證券三家。

值得一提的是，安踏是目前首批在國(guó)內(nèi)公開(kāi)發(fā)行熊貓債的非金融類民營(yíng)企業(yè)，公開(kāi)發(fā)行的模式認(rèn)購(gòu)性及流動(dòng)性比較好，此前獲得AAA信貸評(píng)級(jí)的多為國(guó)企、金融類或房地產(chǎn)企業(yè)。

▲ FILA的成功讓安踏更有信心推動(dòng)多品牌戰(zhàn)略。

熊貓債券是指境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券，它與日本的“武士債券”、美國(guó)的“揚(yáng)基債券”統(tǒng)屬于外國(guó)債券的一種。2005年9月28日，國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)首次獲準(zhǔn)在華發(fā)行人民幣債券，首批發(fā)行熊貓債的機(jī)構(gòu)是國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行，發(fā)行額度分別是11.3億元人民幣和10億人民幣。根據(jù)國(guó)際慣例，國(guó)外金融機(jī)構(gòu)在一國(guó)發(fā)行債券時(shí)，一般以該國(guó)最具特征的吉祥物命名，因此時(shí)任財(cái)政部部長(zhǎng)金人慶將首發(fā)債券命名為“熊貓債券”。

了解一下過(guò)去10年間在中國(guó)發(fā)行熊貓債的機(jī)構(gòu)名單，不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)行主體以金融機(jī)構(gòu)、主權(quán)國(guó)家、國(guó)外地方政府和在境外上市的國(guó)有控股企業(yè)為主；另一方面，基于中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和人民幣國(guó)際化的漸進(jìn)式發(fā)展，過(guò)去10年里熊貓債還處于相對(duì)“試點(diǎn)”的階段。

2015年11月，IMF正式宣布將人民幣納入SDR，目前，人民幣已超越日元和英鎊成為籃內(nèi)第三大貨幣。與此同時(shí)，熊貓債也從2015年開(kāi)始成為越來(lái)越多在海外上市、主營(yíng)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的企業(yè)青睞的融資手段。隨著人民幣公司債日益流行，目前在國(guó)內(nèi)對(duì)于公司債發(fā)行主體的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)已較以前完善不少。與大型國(guó)際主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的通用準(zhǔn)則一樣，均是首先看公司凈資產(chǎn)，其次看盈利能力及還債能力，以此來(lái)評(píng)定可發(fā)債額度以及債券利率。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定：境外注冊(cè)公司在中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的債券交易場(chǎng)所發(fā)行、交易或轉(zhuǎn)讓，參照適用本辦法。其中，公募發(fā)行需滿足《證券法》關(guān)于累計(jì)債券余額不得超過(guò)凈資產(chǎn)40%，以及最近三年可分配利潤(rùn)不得少于債券一年利息的要求。

安踏2015年財(cái)報(bào)顯示，公司資產(chǎn)總值約為125億人民幣。另外，安踏賬上現(xiàn)金超過(guò)50億人民幣。發(fā)行完成后，50億現(xiàn)金加上36億熊貓債，安踏接下來(lái)的現(xiàn)金儲(chǔ)備將能接近100億級(jí)別。安踏已經(jīng)為這筆特定額度的錢(qián)想好了用途。

在中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的這兩年里，很多本土運(yùn)動(dòng)鞋服企業(yè)都在利用自身的資金和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，希望可以在新的領(lǐng)域有所涉獵，去嘗試轉(zhuǎn)型或者說(shuō)升級(jí)。對(duì)于閩南運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)來(lái)講，在戰(zhàn)略和資本層面也傾向于對(duì)標(biāo)安踏。

一位知情人士對(duì)懶熊體育說(shuō)，丁世忠曾表示過(guò)“對(duì)中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)當(dāng)下的變化很感興趣”，但作為“行業(yè)老大”的安踏到目前還沒(méi)有考慮在體育產(chǎn)業(yè)的縱深鏈條上進(jìn)行投資。相反，安踏還一直在強(qiáng)調(diào)“工匠精神”，要“做好每一件衣服和每一雙鞋”。因此，這100億的去向最有可能的就是繼續(xù)進(jìn)行品牌收購(gòu)。

▲ 安踏集團(tuán)旗下品牌迪桑特，產(chǎn)品線包括冰雪運(yùn)動(dòng)、綜訓(xùn)、健身等，定位偏高端。

不久前懶熊體育曾經(jīng)報(bào)道過(guò)，行業(yè)人士透露，繼迪桑特和斯潘迪（Sprandi）之后，安踏將在短期內(nèi)再進(jìn)行品牌收購(gòu)，其中有一到兩個(gè)品牌的交易已經(jīng)接近完成。這將進(jìn)一步補(bǔ)齊安踏的“多品牌矩陣”。懶熊體育得到的消息是，這兩個(gè)品牌的可能方向是戶外及冰雪運(yùn)動(dòng)裝備，至少其中一家在中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)有業(yè)務(wù)，品牌定位與此前的迪桑特定位高端不同。

在安踏此次發(fā)行熊貓債的招募書(shū)里，在介紹集團(tuán)子公司的時(shí)候，還首次提到了斯潘迪。早前懶熊體育已經(jīng)對(duì)安踏收購(gòu)斯潘迪（Sprandi）進(jìn)行了報(bào)道，但是安踏官方并沒(méi)有對(duì)此發(fā)布公告。目前斯潘迪的經(jīng)營(yíng)剛剛起步，在天貓開(kāi)設(shè)了旗艦店，從已有產(chǎn)品來(lái)看，定位則是健步鞋。由此可見(jiàn)，“多品牌戰(zhàn)略”正在走上軌道，安踏有信心將此作為未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ膹?qiáng)有力背書(shū)。

不過(guò)，對(duì)于安踏的“1000億市場(chǎng)”目標(biāo)來(lái)說(shuō)，目前的品牌矩陣和規(guī)模顯然是不足夠的，因此在這一到兩個(gè)品牌之后，安踏很有可能將繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)，或許所考慮的收購(gòu)標(biāo)的量級(jí)還會(huì)更大。

2015年曾經(jīng)盛傳過(guò)安踏試圖收購(gòu)彪馬，但后來(lái)沒(méi)有下文。有行業(yè)人士認(rèn)為，目前彪馬的價(jià)碼已經(jīng)抬上來(lái)了，并不是一個(gè)很好的收購(gòu)時(shí)機(jī)。不過(guò)可以想象，丁世忠內(nèi)心對(duì)于收購(gòu)大一點(diǎn)的品牌是沒(méi)有放棄的。“以前他們（耐克與阿迪）讓我們睡不著覺(jué)，現(xiàn)在我們也要讓他們睡不著。”此前他在接受懶熊體育采訪時(shí)曾這么說(shuō)。

不過(guò)，丁世忠在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)也曾坦言，想在全球市場(chǎng)超過(guò)阿迪達(dá)斯和耐克并不現(xiàn)實(shí)，他的目標(biāo)是在中國(guó)市場(chǎng)“要比耐克和阿迪達(dá)斯做的更好”。

在閩南企業(yè)里，手中握有不少現(xiàn)金，卻仍然難以邁出轉(zhuǎn)型、升級(jí)一步的不在少數(shù)。可以總結(jié)的原因包括，有過(guò)發(fā)展副牌或者收購(gòu)品牌的失敗案例，對(duì)于新的投資和大刀闊斧的改革充滿忌憚，因此困于“心動(dòng)身不動(dòng)”的夾縫中；另外一方面則是步入中年的老板們，或多或少已經(jīng)有“頤養(yǎng)天年”的心態(tài)，“二代”又還不具備全盤(pán)接手的能力。

在這里面，安踏是一個(gè)例外。“都在講FILA為什么成功，比如大膽調(diào)整定位、聘用外籍高管、前兩年不設(shè)嚴(yán)格考核指標(biāo)，其實(shí)歸根到底還是老板好，有多少老板能做到？”一位了解閩南企業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人對(duì)懶熊體育說(shuō)，“2015年‘雙11’丁世忠都還在親自熬夜督戰(zhàn)。”

“他是射手座的人，向往自由，不會(huì)滿足于安踏目前的成就”，上述知情人士說(shuō)，如何去蛻變，一直是丁世忠和安踏不斷思考的課題。

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