球迷不僅是俱樂部的忠實擁躉，還是俱樂部的衣食父母。溫布爾登網球賽的主辦方全英草地網球俱樂部（The All England Lawn Tennis Club）對此深有體會。

最近，溫布爾登的一號球場想要修建頂棚，還要擴充場內的座位。項目資金不夠怎么辦？全英草地網球俱樂部決定發行債券，也就是向球迷借錢。

新發型的債券有效期從2017年到2021年，購買者將為此支付3.1萬英鎊。上一期債券的持有者有權優先購買下一期債券，現在一號球場的11500個座位中為債券座位保留了1000個，這些座位帶來的錢會幫助一號球場的觀看席位增加到12400個。

此次債券計劃募集2500萬英鎊，為一號球場安裝可收縮的頂棚，以及為這個溫網賽事中第二大的場地增添900個座位席。球場周圍會出現更多的酒店包廂，19號球場外還將修建一個新的廣場，以及一個用于賽事官員們就餐的地下餐廳。

而購買者購買了這張昂貴的債券后能得到什么呢？

按照溫網規定，債券持有者能免費獲得未來5年中溫網比賽前10天的門票，且能優先買到在該場地舉辦的頂級比賽球票。這些球票的座位通常都是球場中的最佳位置。同時，持有者還能享受到免費停車、到特定的酒吧和餐廳消費的服務。

此外，這些債券持有者獲得的球票允許在公開市場上出售，因為它們的位置都不錯，轉手賣出的價格也十分可觀。

溫布爾登網球場的債券發行有段時間了。1920年，賽事組織者第一次發行了總額為10萬英鎊的債券，當時是為了重建重創于一戰期間的溫網場地。

此后，溫網的債券每五年發行一次，每次發行都與中央球場和一號球場這兩座最重要的球場有關，籌集資金的目的都是用于球場運營和維護。

上一期發行的溫網中央球場債券募集到了1億英鎊，這些錢投入到了中央球場的頂棚工程中。

在英國，包括溫布爾登網球賽、英格蘭橄欖球聯合會、威爾士橄欖球聯合會、瑪麗勒本板球俱樂部和漢普郡板球俱樂部在內的組織都發行債券。

上世紀90年代早期，足球俱樂部阿森納也發行過債券，為海布里球場的改造工作籌集資金。同樣在90年代，建造溫布利大球場的商業計劃也仰仗了發行債券所籌得的資金。

這種球迷和俱樂部之間的資金合作關系在美國也有復刻。在美國，它有另外一個名字——私人座位執照（Personal Seat License，簡稱PSL）。

在棒球場和橄欖球場的興建中，私人座位執照發揮著非常重要的作用。例如，由NFL球隊巨人隊和噴氣機隊共同使用的Metlife球場三分之一的修建費用就來自PSL集資。

由體育場館和演出場館發行的債券多數都是短期的，通常5到6年。不過，也有例外，1871年就開始發行債券的倫敦皇家阿爾伯特劇院（Royal Albert Hall）的債券有效期就長達999年。

全英草地網球俱樂部表示，債券計劃既能滿足高端小眾球票市場，還能籌集資金，而且不會增加大部分公眾的開支。

要知道，每年溫網期間，如果不是通過中簽率只有千分之一的網上預購買到球票，球迷就必須忍受長時間的排隊購票。中央球場和一號球場每次都能吸引上萬名購票者支帳篷、排長隊購票。如果買不到票，被迫買黃牛票的話，那票價可就炒到上天了。據英國媒體報道，2013年本土選手穆雷戰勝德約科維奇贏得溫網男單冠軍的決賽票價，被炒到了令人咋舌的7.1萬英鎊。

所以，對于手頭寬裕的球迷，通過購買債券能獲得頂級觀賽體驗，還能獲得一定程度上的身份和心理滿足感。

▲ 溫網決賽經常是一票難求，而持有溫網債券的球迷則可以第一時間購票。

此外，債券本身就是一種投資，有投資就有回報。有些俱樂部債券會給購買者每年一定比率的利息回報。

在美國，PSL的定價都是比較高的，但就是有些粉絲愿意出十幾萬美元購買，因為他們把這紙證書當做一項投資。總會有不差錢的人希望擁有自己球隊的季票，這種昂貴的需求是長期存在的，而PSL的發行量卻是有限的，而且占座位總數的比例也很小。這種供需的不對等讓很多粉絲們認為，在二級市場上銷售PSL會是有利可圖的事情。例如NFL球隊匹茲堡鋼人在11年前發行的債券，現在價格已經是原價的11倍。

也許這種體育債券的回報并不如銀行理財產品回報豐厚，但是在球迷眼里，這會是一項比基金甚至股票更好的投資。

不過，這種看起來各取所需的方式實際上也有不少爭議。

最大的反對聲音來自經濟條件一般的普通球迷。無論是在英國還是在美國，類似的債券一般價格都非常高，能夠買得起的球迷是少數。英超球隊西漢姆聯隊也曾經試圖發行債券，但是卻遭到了球迷的抵制，認為這是對“球迷的一種剝削”。

▲ 俱樂部債券在一些普通球迷看來，是有錢人的特權。

球場中最好的座位對所有球迷都具有吸引力，但債券的發行卻直接讓數百上千的好座位直接成了非賣品，并且好幾年都無法重新對普通球迷開放。這種限制自然令很多不想買債券卻想買好座位看比賽的球迷大為光火。

同時，這種債券的發行也會因為觀眾群體的層次而受到限制。現在推廣債券的體育項目，有些球迷基數龐大，如橄欖球、棒球，有足夠多的球迷。有些球迷精英化，如網球，不乏經濟條件有保障的球迷為此買單。而且，這項運動必須長期駐扎在一個場地，因為債券的依托就是場地，場地轉移，債券隨之失效。所以像F1這種全年橫跨各個大洲舉辦賽事的體育項目，債券的方法是行不通的。

此外，購買俱樂部債券就像所有的投資活動一樣，都帶有不可規避的風險。

倒賣債券座位的人可能要面對座位賣不出去的窘境。如果一家俱樂部中途破產，球迷手上的債券也就成了廢紙一張。當俱樂部經營不善，或者市場信心不強的時候，債券的價格可能會因此而打折，想要倒手賺錢的人或許會蒙受經濟損失。NFL的大都會球場剛投入使用時，想通過轉賣噴氣機隊PSL獲利的商人平均損失了3233美元。

因此，如果將俱樂部債券作為一種投資，那么購買者不能僅僅是一名球迷，還得具有交易員的判斷力和分析能力。

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